诺和诺德(NVO.US)Q2业绩超预期、上调全年指引却难掩隐忧！Wegovy口服药销售疲软 重返增长之路仍蒙阴影

智通财经APP获悉，尽管诺和诺德(NVO.US)公布了超出预期的2026年第二季度业绩并上调了全年指引，但并未解决华尔街最关心的问题——随着减肥药物市场竞争加剧，这家丹麦制药巨头能否找到一条重返可持续增长的明确路径。

财报显示，按固定汇率计算，诺和诺德第二季度调整后销售额同比增长7%至784.88亿丹麦克朗(约合120.9亿美元)，好于市场预期的113.5亿美元;调整后的营业利润同比增长11%至333.89亿丹麦克朗，同样好于市场预期。

二季度，Wegovy注射剂销售额为194.8亿丹麦克朗，其中美国市场的销量尽管仍在增长，但销售额因价格因素同比下滑22%;Ozempic销售额为313.8亿丹麦克朗。

值得一提的是，备受关注的Wegovy口服药二季度销售额为32.2亿丹麦克朗，略低于市场预期的32.7亿丹麦克朗。在诺和诺德正努力从礼来(LLY.US)手中夺回肥胖症药物市场份额之际，Wegovy口服药上市初期的快速增长曾让投资者期待其可能带来爆发式增长。然而，最新结果引发了市场对该公司长期竞争力的担忧。

诺和诺德首席执行官Mike Doustdar解释称，Wegovy口服药的需求量增长被较低价格抵消。他指出，Wegovy口服药自今年1月上市以来，处方量已累计突破500万张;截至7月17日当周，美国全周处方总量超过26.5万张。他还表示，Wegovy口服药下一站上市市场将是欧洲最大药品市场德国。

Mike Doustd在声明中表示：“Wegovy产品组合仍是诺和诺德2026年的关键增长驱动力。美国市场Wegovy口服药的快速采用是主要推动因素。与此同时，美国以外市场的早期推广表现令人鼓舞。Wegovy高剂量版本的推出也将进一步推动增长。”

但与此同时，诺和诺德预警美国业务将面临销售下滑。该公司将其归因于多重因素叠加，包括：GLP-1注射剂处方趋势趋缓、竞争持续加剧、医疗补助肥胖症用药覆盖范围收窄，以及美国市场实际销售价格走低——后者部分源于公司与特朗普政府达成的“最惠国”药品定价协议。

展望未来，诺和诺德上调了2026年全年业绩预期。目前预计按固定汇率计算，调整后销售额和营业利润将下降6%至持平，较此前预计两项指标均下降4%至12%的指引有所改善。诺和诺德表示，业绩展望改善主要得益于对GLP-1产品销售增长预期的提升。

不过，市场并未对诺和诺德上调全年业绩指引感到兴奋。花旗分析师表示：“总体而言，没有什么令人振奋的内容。”杰富瑞表示，此次上调业绩指引后，市场共识销售预期几乎没有进一步上调空间。瑞穗证券医疗行业策略师Jared Holz则表示，此次指引上调“显然算不上令人振奋”。他指出，与市场预期相比，“Wegovy口服药缺乏上行空间”对股价构成压力。

诺和诺德正与美国竞争对手礼来展开激烈的减肥药市场份额争夺。据估计，肥胖症药物市场规模到2030年将达到每年1200亿美元。礼来凭借Zepbound和Mounjaro注射剂在市场份额上取得领先。而诺和诺德推出的Wegovy口服药及更高剂量注射剂版本，被视为其重新争夺市场地位的核心举措。

两家制药巨头之间竞争日益激烈的一个迹象是，诺和诺德于7月21日对礼来提起诉讼，指控这家美国公司在其Zepbound和Mounjaro注射药物的广告宣传中存在误导行为。礼来已否认相关指控。

除了已上市的减肥药物销售势头不如礼来类似产品之外，诺和诺德的实验性药物CagriSema在一项大型试验中未能达到与Zepbound相同的血糖控制效果。这已是该新药今年第二次未能匹敌礼来的明星产品。Global Health Invest首席执行官Claus Henrik Johansen发文称，这再次成为“CagriSema外壳上的一道划痕”。

此外，诺和诺德还在其他药物管线的研发上遭遇重大挫折。该公司上周五宣布，其在研心血管疾病药物ziltivekimab在一项大型后期临床试验中未能达到主要终点，未能证明能够降低患者发生重大心血管事件的风险。这一失败在凸显了诺和诺德对GLP-1减肥药业务的高度依赖的同时，也增加了未来增长的不确定性。