RBC泼冷水：阿斯利康(AZN.US)收购百时美施贵宝(BMY.US)“可能性极低”，估值分歧与反垄断成最大拦路虎

智通财经APP获悉，投行 RBC表示，阿斯利康(AZN.US)潜在收购百时美施贵宝(BMY.US)一事目前不太可能发生。

RBC 分析师 Trung Huynh 在周一的一份研报中写道，“在我们看来，双方在价值认知上达成一致可能十分困难，”“阿斯利康此前曾表明，凭借其 2030 年实现 800 亿美元的目标，它拥有明确的独立发展路径，而百时美施贵宝的股东则正面临专利悬崖的逆风压力。在我们看来，双方都需要强有力的经济和战略依据来支持这场合并。在认为交易有可能达成之前，我们需要看到更有实质性的进展。”

该研报发布前，媒体于周日报道称，阿斯利康和百时美施贵宝已就一项潜在的合并举行了初步讨论，该合并将创造出全球最大的制药公司之一。这笔交易将扩大阿斯利康在美国的市场份额，同时打造出一家综合市值接近 4000 亿美元的制药巨头。

百时美施贵宝的股价在周一基本持平，而阿斯利康股价则大跌 9%。

根据 Huynh 的分析，这笔可能需要 18 个月才能完成的交易面临潜在问题，包括反垄断风险，因为两家公司在肿瘤学领域存在重大重叠。阿斯利康还将继承百时美施贵宝包括 Eliquis(2026-2028 年)、Opdivo(2028-2031 年)和 Orencia(2028 年)在内等药物的“专利悬崖”。

Huynh 在研报中写道，“双方在肿瘤学(特别是免疫肿瘤学，IO)领域存在重大重叠，这可能会触发彻底的反垄断审查;我们认为可能会出现剥离资产的情况。”该行给予百时美施贵宝“与大盘持平”评级，目标价64 美元。

Huynh 还表示，他很想知道，在阿斯利康此前曾表态不需要进行大规模并购之后，为何还要进行这样一笔巨额交易。