深夜，满屏飘红：三次救市，成功了一半

来源：环球市场播报

真正触碰特朗普神经的，不是股市下跌，而是长期美债收益率失控。

周一是非常舒服的一天，把市场最喜欢的组合一次性凑齐了：

油价暴跌，通胀压力缓解；美债收益率下降，10年期美债收益率跌破4.7%，估值压力减轻；

与此同时，美国股市全线上涨，道琼斯指数涨1.32%，标普500指数涨1.48%，纳斯达克指数涨2.13%。

可以把周一的上涨看作上周四救市行动的一部分。我们口中的“救市”，指的是债券市场，股市也顺道被救起。

上周四10年期美债收益率突破4.70%，当天收于4.74%——达到2025年1月以来的最高水平。根据过去的经验，每次该收益率达到极端水平，之后都会遭遇一轮打压（伴随特朗普行动轨迹改变），同时美国股市出现一轮强烈反弹。4.70%并不是自动触发救市的红线，却越来越像一条政治压力线。

仔细看特朗普近期几项看似互不相干的行动，最终指向的都是债券市场。比如“暂停打击伊朗”（这是第二次救市），随后油价大跌，引发通胀预期下降，进而导致加息预期下降，最终令美债收益率涨势降温，美股估值压力也减轻。再比如，高调宣布“美国干预日元汇率是两国友谊的信号”（这是第三次救市），实际上是在帮助自己，避免日本抛售美债救日元。日本救日元通常需要卖出美元资产、买入日元，而日本又是美国国债最大的海外持有者之一。因此，市场会自然担心，日本的外汇干预是否伴随美债出售。

但目前救市行动只成功了一半，周一暴露出一些“不够舒服”的细节：

油价暴跌超过7%，10年期美债收益率却只下降几个基点；

美元盘初大跌后重新收回，并重新朝向100美元试探；

虽然美股大涨，但半导体明显落后于纳斯达克，动量股的反弹也开始停滞。

市场对现有的好消息几乎反应完毕了，正如我们今天所言：

周一，市场已经回答了第一个问题：好消息出现以后，市场能不能上涨？

接下来，市场要回答第二个问题：没有更多好消息以后，市场还能不能继续上涨？

接下来，救市进入下半场，还会有更离奇的事情发生。以后再看特朗普突然改变行动，不妨先看一眼10年期美债收益率。火被压住了，但还没有熄灭。