IPO后跌了四周、12亿股解禁压顶，SpaceX首份季报能否救股价？

SpaceX即将发布上市后首份季度财报，市场将迎来关键考验。

SpaceX将于美东时间8月4日（周三）收盘后公布第二季度业绩。截至本周一开盘，其股价已连续四周下跌，较135美元的IPO发行价下跌约20%，距6月16日收盘历史高点201.80美元更累计下挫46%。

Cantor Fitzgerald分析师Colin Canfield在预览报告中指出，"初始季度的盈利预期可能存在极端偏差"，暗示外界对业绩走向几乎无从把握。

与此同时，解禁压力正悬于股价之上。约9.12亿股将于8月6日获准上市流通，另有约3.19亿股将在此后约一周内解禁。这意味着早期投资者的潜在抛压不容忽视，而市场的目光将聚焦于周四和周五股价的反应——一份强劲的财报，或许是打破连跌颓势的唯一催化剂。

SpaceX财报分三大业务板块披露：太空（Space）、连接（Connectivity）和人工智能（AI）。其中，AI板块是本季最大悬念所在。

AI业务的核心资产是xAI——SpaceX于今年2月完成与其的合并。xAI目前运营两座陆地数据中心：位于田纳西州的Colossus I和位于密西西比州的Colossus II。第一季度，AI业务实现营收8.18亿美元，但同期录得25亿美元经营亏损，资本支出高达77亿美元。

进入第二季度，营收端出现重要变量。SpaceX已与Anthropic和谷歌签署AI数据中心租赁协议，其中与Anthropic的协议每月金额高达12.5亿美元，并于5月至6月间开始逐步提量；谷歌协议则尚未启动。这意味着本季AI业务的实际营收存在较大弹性，利润率走势与新增资本支出节奏同样难以预判。

投资者最期待的指引包括：公司对今年下半年及2027年AI业务的前景展望，以及计划利用Starship将低成本AI计算卫星送入轨道这一构想的推进时间表。

连接业务Starlink是SpaceX最稳健的盈利引擎。第一季度末，Starlink订阅用户数达1030万，较12个月前的500万翻逾一倍；当季实现营收114亿美元，经营利润44亿美元。

本季财报中，用户增长数据将是市场关注焦点。Colin Canfield预计公司将披露每用户平均收入（ARPU）指标，以及企业级和政府业务的合同积压情况，这些数据将帮助投资者评估Starlink的商业化深度与未来成长空间。

太空板块承载着SpaceX的核心技术叙事。第一季度，该板块实现营收41亿美元，经营亏损6.57亿美元，新增厂房与设备资本支出11亿美元。第二季度，Falcon 9完成约36次发射，其中多数服务于自身Starlink星座部署，此类发射不计入太空板块营收。

Starship的进展同样备受瞩目。7月，Starship完成第13次飞行测试，投资者将寻求第14次测试的时间更新，以及公司在该火箭上的持续投入规模——Starship是未来商业载荷发射及AI卫星部署的关键运载工具。

华尔街目前预计，SpaceX第二季度总营收约为69亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为21亿美元；全年营收预期为390亿美元，EBITDA预期173亿美元。Colin Canfield对本季持较为乐观态度，预计业绩将好于预期并伴随正面指引。

然而，这些预测的参考价值存疑。由于这是SpaceX上市后首份季报，分析师尚无历史数据作为校准基础，实际数字存在大幅偏离的可能。

股价走势同样充满变数。解禁股份的供给压力、市场对马斯克注意力分散的担忧，以及估值本身的争议——以当前市值约1.4万亿美元计算，对应2026年预估营收约35倍——都将是影响财报后市场反应的关键因素。对于投资者而言，这个周末或将极不平静。