摩根大通研报解读：自建 AI 替代企服软件，软件利润池从模型层向基础设施转移

撰文：Rita

潮向导读

过去两周，软件行业发生了一连串看似孤立的事件：星巴克自建 AI 工具替换微软和 IBM 的软件、Meta 酝酿云业务出售 AI 算力、微软用自研 MAI 模型替换 OpenAI 和 Anthropic。摩根大通将这几件事放在一起读，认为它们指向同一个方向：软件行业的利润池正在被重新分配。AI 让自建的规模和速度都变了。想知道接下来谁最受伤、谁最受益，需要拆开看每一层的连锁反应。

星巴克自建 AI 工具，企服软件遭遇"成本砍刀"

星巴克每年软件支出约 4 亿美元，CTO 正在审查每一份合同和服务，计划将部分采购自微软（库存追踪）和 IBM（运维管理）的应用替换为自研 AI 辅助工具，部分上线可能明年完成。摩根大通认为，这是"自建 vs 购买"和"软件将免费"论调的一个具体案例。自建并非新趋势，但 AI 大幅降低了自建门槛，企业面对成本压力时有更大的动机选择自己动手。维护自研软件的复杂性和成本常常被低估，但对星巴克这样规模的企业来说，算一笔总账后仍然划算。

Meta 做云卖算力，AI 算力需求仍然火热

Meta 正在开发"Meta Compute"云基础设施业务，向外部开发者出售 AI 算力和模型访问权限，模式类似 AWS Bedrock。市场第一反应是 Meta 算力过剩了，大摩给出了相反的判断：AI 算力需求强劲到让 Meta 觉得这门生意值得做。Meta 未来 12 个月计划将数据中心容量从 7GW 翻倍至 14GW。大摩认为 Meta 卖算力不会减少其与 CoreWeave、Nebius 等 NeoCloud 的算力合同，因为需求实在太大了。

DigitalOcean 拿下十亿级合同，AI 推理需求正在起量

DigitalOcean 提前公布 Q2 业绩，剩余履约义务（RPO）预计超过 8 亿美元，同比增长超过 10 倍，加权平均合同期限从约 1.6 年延长至 3 年以上。公司归因于 Q2 签署了多个九位数美元的年度客户承诺，Q2 收入增速预计约 29%，高于 Q1 的 22%。摩根大通强调两个要点：AI 推理已占合同的相当比例，AI 工作负载正在向推理侧迁移；大额长周期合同正在改变 DigitalOcean 的客户结构和业务基础，这是 NeoCloud 赛道成熟的标志。

微软用自研模型替换 OpenAI，前沿模型不再是必需品

微软开始在 Excel 和 Outlook 等产品中用自研 MAI 模型替换 OpenAI 和 Anthropic 的模型，每周已有数万条 AI 提示词跑在 MAI 上。大摩判断这对微软是利润率杠杆，短期和长期都有降本效应。更重要的行业信号是：软件公司正在证明 AI 应用不需要绑定最前沿的大模型也能跑通，行业正在从"模型军备竞赛"进入"成本优化阶段"。

Cloudflare 给 AI 爬虫定价，信息中介正在赚新钱

Cloudflare 推出双向机器人付费墙，让内容所有者可以向 AI 爬虫收费。新默认规则将于 9 月 15 日生效，在含广告页面上默认屏蔽训练类和代理类机器人。超过一半的 Cloudflare 网络请求现在来自 AI 代理。大摩判断这是 Cloudflare 的新收入来源，凭借其覆盖大量网站的网络规模，Cloudflare 正在将自己定位为出版商和 AI 模型提供商之间的结算层。

潮向视角

大摩真正想说的是，这五件事共同揭示了一个正在发生的结构迁移：AI 利润池正在从模型层向下游转移。上游模型层（OpenAI、Anthropic）面临被替换的压力，微软用自研 MAI 就是明证。中游基础设施层（AWS、CoreWeave、DigitalOcean）需求继续强劲，但增速和合同结构在变。下游应用层的企业客户（星巴克）议价权上升，自建替代外部采购正在发生。不要将 AI 受益者等同于模型提供商。模型可能商品化，推理基础设施和能够从流量中收取过路费的中介层（Cloudflare）可能拥有更持久的定价权。这就是大摩从杂音中提取的信号：选股逻辑要跟着利润池走。