美光CEO最新访谈： 需求"前所未有"，看不到尽头！ AGI需要更长上下文+技术复杂导致供应受限！（访谈纪要）

美光科技(MU) CEO在接受FOX访谈时表示：内存的需求暂时还看不到顶。当下的动力主要来自AI智能体需要更长的上下文，同时技术工艺复杂导致下一代节点产能爬坡效率低，是内存短缺的供应端结构性限制。

一、访谈背景

美光科技CEO桑杰·梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）于2026年7月9日接受FOX Business《The Claman Countdown》节目专访。此次访谈发生在一个关键时间节点——美光当天正式宣布将美国本土投资规模从约2000亿美元上调至2500亿美元（至2035年），同时纽约州雪城新晶圆厂提前三个月完成首次混凝土浇筑。

二、核心观点综述

1. 需求"前所未有"，看不到尽头

梅赫罗特拉在访谈中明确表示："内存需求处于前所未有的水平，内存目前处于深度短缺状态"。

当主持人追问短缺何时结束时，梅赫罗特拉拒绝给出具体时间表：

"我们没有给它设定日期或月份，因为需求本身也在持续上升。"

这与美光此前"供应紧张将持续至2027年以后"的判断形成递进——如今连"2027年以后"这个模糊的时间锚点，CEO也不再确认。

2. 数据中心占据半壁江山

梅赫罗特拉指出，数据中心已占内存总需求的50%以上。AI是核心驱动力——"内存对AI至关重要，AI正在驱动需求，而内存的价值之所以高，是因为它能赋能AI的性能"。

3. 需求来源已全面铺开

除数据中心外，需求还广泛来自智能手机、电脑、汽车、工业、国防、航空航天等领域。他特别提到完全自动驾驶汽车"就是带轮子的数据中心"，需要大量内存和存储。未来机器人、更复杂的系统都将持续推高需求。

三、供给端结构性约束

1. 建厂周期：从动工到出片需三到四年

梅赫罗特拉向主持人解释："从动工到产出第一片硅晶圆，需要三到四年的时间"。即便纽约工厂提前三个月浇筑混凝土，新产能也要到"这个十年后期"才能出货。

2. 技术节点推进导致每片晶圆产出增幅下降

先进存储产品消耗更多晶圆，而随着技术节点推进，每片晶圆的存储容量产出增幅正在下降——这是供给弹性持续萎缩的结构性因素。

3. 历史投资不足的"因果链"

梅赫罗特拉在其他近期采访中补充了重要背景：2023年行业低谷期，部分客户将内存价格压至原价的三分之一，导致整个行业毛利率跌入负值。美光2023财年毛利率降至-7.3%，资本支出从121亿美元骤降至77亿美元。他指出："当时整个行业都在亏损，根本负担不起投资成本"——这正是AI需求爆发时供给跟不上的深层原因。

四、2500亿美元投资的战略逻辑

1. 防御性大于进攻性

梅赫罗特拉明确表示，扩大投资是为了"缩短新供给的时间表"。《The Street》对此的解读一针见血："美光不是因为某天想要更多产能而扩张，而是因为它已经无法足够快地建厂来跟上已有的需求，而CEO本人也不愿说这种压力何时会缓解"。

2. 长期合同锁定需求

梅赫罗特拉透露，美光已与16家客户签署了战略供应协议，期限延伸至2030年——这是需求方自己也预期短缺将贯穿整个投资周期的最有力佐证。

五、深度剖析

1. "看不到顶"的实质含义

梅赫罗特拉的表态需从三个层面理解：

• 需求增速 > 供给增速：AI推理规模扩大、Agentic AI工作负载推动CPU内存规格向400GB扩展（约为当前4倍），HBM4、HBM4E等新一代产品持续迭代，需求曲线未见拐点。

• 供给刚性极强：半导体制造不是拧开水龙头——建厂三年、爬坡数年，属于"硬约束"。

• 连客户自己都预测不到：梅赫罗特拉在同期CNBC采访中直言："连我们的客户都无法预测这种需求"——这是需求"看不到顶"的最有力证据。

2. 行业属性正在发生根本变化

传统上，内存被视作强周期行业（"繁荣-萧条"循环）。但梅赫罗特拉的论述暗示：AI驱动的内存需求正在打破这一周期。需求不再来自PC/手机的周期性换机，而是来自AI基础设施的持续资本开支——这是一条更长的跑道。

3. 定价权的转移

供给极度紧张叠加需求刚性，意味着内存厂商的定价权大幅增强。花旗分析师预计DRAM价格可能在2027年几乎翻三倍。而定价权的背后，是美光等厂商从"被动接受价格"到"主动分配产能"的角色转换。

4. 风险与挑战

• 执行风险：2500亿美元的投资计划需要卓越的执行力，任何延误都可能被竞争对手抢占份额。

• 地缘政治风险：美国本土产能扩张虽有政策支持，但全球供应链（日本、印度、新加坡等地）的协同同样关键。

• 技术迭代风险：若AI算力架构发生根本变化（如存算一体等新范式突破），内存需求结构可能重塑。

六、总结和展望

美光CEO此次FOX访谈的核心信息可概括为：AI驱动的内存需求已进入"前所未有的"爆发期，而供给端的结构性约束（建厂周期长、技术难度高、历史投资不足）使得供需缺口在可预见的未来无法弥合。2500亿美元的美国投资不是"锦上添花"，而是"不得不为"的防御性举措。

"需求看不到顶"并非营销话术，而是基于一个朴素的事实：AI对内存的消耗速度，已经超过了人类建造晶圆厂的速度。正如梅赫罗特拉所言——他没有给短缺设定结束日期，因为"需求本身也在持续上升"。

下面是访谈的详细内容纪要：

莉兹 (LIZ)： 得克萨斯州和亚利桑那州得挪挪位子了，现在的芯片行业正沉浸在“帝国州（纽约州）的心态”中。我们刚才提到，美光已将到2035年在全美的计划投资额提高到了2500多亿美元。而在这笔巨额投资中，就包括打造美国历史上最大规模的半导体制造基地。它就坐落在纽约州克莱的这片土地上。这个具体项目包含一个由四个晶圆厂组成的复合体，拥有240万平方英尺的所谓“无尘室”空间。这相当于40个美国橄榄球场那么大。而且据我所知，建造这些建筑所需的钢筋，长到能绕地球整整两圈。美光今天正迎来一个重大的建设里程碑——就是这家超级晶圆厂完成了首次混凝土浇筑，比原计划提前了将近四个月。那是个激动的时刻，你可以看到工人们都在鼓掌。

这个基地预计将为纽约州创造5万个就业岗位，其中包括9000个长期固定的岗位。现在加入我们福克斯商业频道独家专访的，是我的老熟人——美光的董事长、总裁兼首席执行官桑杰·梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）。桑杰，你们已经提前了四个月。我想问，未来从这间工厂流水线上产出的第一颗芯片，是不是已经被预订了？买家到底是谁？

桑杰 (SANJAY)： 你知道，如今市场对内存的需求确实非常强劲。我是说，需求极其火爆，内存对于AI来说至关重要，无论是数据中心、消费级设备，还是汽车、工业、国防、航空航天领域都离不开它。你知道，AI是推动经济转型的核心。保持在AI领域的领先地位，也是国家安全的重中之重。而内存正是其中的关键。所以我们的客户遍布各个终端市场。是的，当前对内存的需求达到了空前的水平，内存现在正处于严重短缺的状态。我们所做的一切投资，包括我们在美国宣布的这2500亿美元的投资，当然都是为了在既定时间线内加速我们的供应，并加大投入来满足这些需求。在纽约州克莱这里，首先非常感谢你们能过来，因为我觉得你只有切身来到这儿，才能真正感受到这个地方的活力，也能看到当我们的工厂建成时，这里将发生怎样翻天覆地的变化。除了这里，我们还在爱达荷州的博伊西进行建设，在弗吉尼亚州的马纳萨斯也在进行建设，以此来满足从数据中心到边缘端的所有这些终端市场的需求。

莉兹 (LIZ)： 我确实想问问你关于短缺的问题。因为在你们最近的一次财报电话会议上，你提到这种短缺将一直持续到2027年以后。我现在需要你告诉我，因为我敢肯定，从那之后——也就是几周前到现在——你一定拿到了最新的数据。到底什么时候？给我个日历上的具体时间，哪个月，或者哪一年，这种短缺才能得到缓解？

桑杰 (SANJAY)： 莉兹，其实你说得对。我们说过，供应紧张的局面会持续到2027年以后。我们也说过，尽管我们尽了最大努力来加速本土以及全球的供应回升——我们真的已经开足了马力——但需求仍在不断增加，我们目前还看不到供应何时能赶上需求。

莉兹 (LIZ)： 那如果说这种短缺有可能会延续到2028年，甚至2028年底，这算不算一个合理的推测？

桑杰 (SANJAY)： 我们现在无法给出一个具体的日期或月份，因为正如你所注意到的，需求也在持续往上涨。我们正在提升供应，但这需要一些时间。爱达荷州的第一座晶圆厂将在2027年中期投产，并在2028年前后开始逐步扩大产能。

莉兹 (LIZ)： 那么谁才是最大的“内存吞噬者”？是这里的数据中心、超大型云厂商吗？还是说那些国家级的AI项目？因为在中东确实冒出了相当多的这类项目。或者是那些大型企业客户？

桑杰 (SANJAY)： 实际上，如果从整个内存行业来看，你会发现，是的，目前大部分——大约50%以上——的需求是在数据中心领域。

莉兹 (LIZ)： 明白了。

桑杰 (SANJAY)： 但消费电子、智能手机、个人电脑（PC），当然还有汽车，以及展望未来即将兴起的机器人技术、完全自动驾驶汽车，这些全都需要智能化。而智能化离不开数据。数据存放在哪里？就存放在内存里。所以我们的客户群体实际上涵盖了所有包含电子元件、电子系统的领域。美光就深耕其中。美光对所有的电子系统来说都至关重要。

莉兹 (LIZ)： 确实如此。游戏机、各种小型电子产品、智能手机……拿汽车来说，平均一辆车里就要用到1000到3000颗内存芯片。不过，只有数据中心才会用到成千上万颗吧？

桑杰 (SANJAY)： 你知道，大型数据中心要用到的内存确实海量，对吧？在某一台特定的服务器里，每一个GPU芯片可能就需要配多达96颗内存芯片，对吧？这还仅仅只是一台服务器。随着你扩大数据中心的规模，搭建起一排排机架，进入这些数据中心的内存数量自然是天文数字。但话又说回来，别忘了你的手机、你的PC、你的车，我是说它们全都需要内存。那些完全自动驾驶的汽车，简直就是“装了轮子的移动数据中心”。

莉兹 (LIZ)： 那你有没有看到客户为了确保能拿到货，愿意签署5到10年的长期合同？

桑杰 (SANJAY)： 绝对有。我们刚刚在6月下旬的财报电话会议上宣布，我们已经与16家客户达成了战略客户合作协议，而且还有更多的协议正在推进中。这些协议的期限短则三到五年，长则一直延伸到2030年底。

莉兹 (LIZ)： 那需要发生什么，短缺才能在2027年底前提前结束？

桑杰 (SANJAY)： 改善供应状况的核心在于切实提升供应能力。也就是做我们目前正在做的事，加速投资的时间线。当然，还要把这些无尘室建起来，也就是你刚才提到的那些大型晶圆厂。就拿我们准备在这儿建的第一栋大楼来说，单单这一座晶圆厂要浇筑的混凝土总量，就相当于大约四栋帝国大厦的体量。建造这些设施需要时间，从破土动工到产出第一批芯片，这个过程你再怎么想快也是快不起来的。

莉兹 (LIZ)： 我想聊聊苹果之前的声明，他们提高了iPad和Mac的价格。他们表示这是不可避免的，因为内存价格上涨得太厉害了。考虑到苹果为了拿到产品而必须支付的内存价格，你觉得苹果有没有夸大其产品的涨价幅度？

桑杰 (SANJAY)： 关于这一点，我想说的是，你看，在2023年，整个行业经历了低谷。当时我们的一些客户在整个行业里杀价杀得很厉害。一些客户把很多供应商逼得很紧。

莉兹 (LIZ)： 逼你们降价。

桑杰 (SANJAY)： 甚至让我们亏本卖产品。正因如此，我们当时不得不举债度日。但即使在那个时候，我们也坚信在美国建设内存基地的远景。因此，尽管当时缩减了整体投资，对行业供应造成了影响，但即使在低谷期，我们依然坚持投资。我们在研发和制造资本支出上投入了100亿美元，因为我们深知市场对内存的需求迟早会迎来反弹。所以现在的定价完全是基于市场供需决定的，当然，美光目前也在开足马力进行投资，以把供应量提上来。

莉兹 (LIZ)： 嗯，我也得说，内存和你们这一行是出了名的周期性行业，大涨大跌。我们现在正处于绝对的繁荣期，但就像你说的2023年，当时由于全球在疫情过后的需求骤降，你不得不裁掉了全球大约15%的员工。因为疫情期间大家都疯抢着买新笔记本、新手机和游戏机，导致需求暴涨。而到了2021、2022年，市场就逐渐降温了。你打算怎么避免重蹈覆辙？因为现在所有人都在说“哦，现在的需求太火爆了”，但事物的发展往往会进入平台期。

桑杰 (SANJAY)： 所以我认为，理解这个行业的内在动力非常重要。首先最关键的一点在于内存本身，以及内存现在变得多么不可或缺。你想让AI变得更精准、更快、更有智慧，这都需要更大的内存来支撑。你看，随着智能体AI（Agentic AI）的发展，它需要巨大的上下文窗口。而这些上下文内容的承载完全依赖内存。所以AI真的离不开内存，是AI在拉动这种需求，这也正是内存价值如此之高的原因——因为它是实现AI性能的基石。除了我们各个终端市场板块的这些需求增长点之外，你还需要理解的另一个层面是供应端。莉兹，内存技术的工艺极其复杂。制造内存芯片可以说是目前世界上最复杂的工业技术了。当我们从一代技术节点向下一代演进时，这些技术节点的产能爬坡效率和过去相比其实是在降低的。更何况，现在的高带宽内存（HBM）要消耗掉大量的晶圆硅片，因此，在内存不可或缺的大背景下，供应端存在着这些结构性的限制。而这正是推动当前内存需求如此迫切的根本动力。

莉兹 (LIZ)： 也就是说，你认为短期内不会出现暴跌或寒冬。

桑杰 (SANJAY)： 就像我们说的，我们预测供应紧张的局面将延续到2027年以后。即使到了2028年，我们也认为供应只会逐步增加，而需求还会继续积蓄和增长。

莉兹 (LIZ)： 桑杰·梅赫罗特拉，我们都在聊制造内存的技术门槛有多高，我想也只有加州大学伯克利分校的毕业生才能搞得定这大场面了。