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净亏损近50亿美元,SpaceX为何可以撑起2.1万亿美元市值?

净亏损近50亿美元,SpaceX为何可以撑起2.1万亿美元市值?

金融界金融界2026/06/15 01:15
作者:金融界

SpaceX正式登陆美股市场,上市首日跻身美股第七大市值的位置,总市值达到了2.1万亿美元。

在美股前十大市值的上市公司中,除了SpaceX之外,其余上市公司均处于盈利状态。同样是马斯克旗下的上市公司特斯拉,2025年也实现了37.94亿美元的利润。换言之,SpaceX成为美股前十大市值股票里唯一发生亏损的上市公司。

从2023年至2025年SpaceX的营收与净利润表现分析,SpaceX实现营收分别为103.87亿美元、140.15亿美元和186.74亿美元,营收年均增长率在34%左右。净利润方面,2023年至2025年SpaceX的净利润分别为-46.28亿美元、+7.91亿美元和-49.37亿美元。按照2025年的净利润分析,SpaceX净亏损高达近50亿美元,对一家尚未实现盈利的巨无霸公司,又是如何撑起2.1万亿美元市值呢?

2025年SpaceX发生50亿美元巨额净亏损的背后,与当年完成对xAI收购,并且把其财务数据并入报表有关。2025年,xAI全年亏损达到了63.55亿美元,该亏损金额已经超过了2025年星链所带来的44.23亿美元的营业利润。此外,星舰业务仍然处于“烧钱”阶段,xAI与星舰业务成为了拖累公司业绩的主要因素。

即使SpaceX在2025年的净亏损达到近50亿美元,但幸运的是,SpaceX选择了好的时间点上市。

当前,正处于全球牛市运行阶段。与此同时,全球资金聚集在AI、存储芯片等热门赛道。作为发展前景广阔的太空探索赛道,市场自然也会给出乐观的估值溢价空间。

此外,SpaceX手握三大王牌业务,都存在巨大的发展前景,这也是SpaceX高估值发行的底气。

更重要的是,虽然SpaceX总市值高达2.1万亿美元,但SpaceX的自由流通市值仅占总股本的4.25%。从SpaceX的股东结构分析,马斯克在SpaceX的持股比例达到49.9%。同时,马斯克拥有SpaceX85%左右的话语权比例,属于绝对控股状态。

退一步分析,假如SpaceX股价发生剧烈波动的走势,但马斯克凭借自己对公司的绝对控股优势,相当于SpaceX背后的超级主力。综上所述,这也是SpaceX高估值发行的重要原因。

从SpaceX近十年的估值变化分析,呈现出快速增长的态势。

2015年,星链业务的推出,成为了SpaceX估值迅速提升的重要催化剂。2015年,SpaceX的估值约为120亿美元。到了2020年,SpaceX的估值已经攀升至460亿美元。

2023年,星链与星舰处于快速发展的阶段,并且取得了技术性的突破,促使SpaceX的估值快速提升至1500亿美元的水平。

2025年,在SpaceX正式上市的前一年,SpaceX的估值已经飙升至8000亿美元。从25年至26年,还不到一年的时间,SpaceX的估值从8000亿美元飙升至上市首日的2.1万亿美元,SpaceX的估值提升速度也刷新了市场的想象空间。

2.1万亿美元市值的SpaceX,是否被高估了?取决于SpaceX三大王牌业务的发展预期。在SpaceX的三大王牌业务中,目前只有星链业务实现盈利,但xAI和星舰业务,仍然处于亏损的状态。而且,星链业务的盈利仍然无法覆盖掉xAI和星舰业务的亏损。从目前市场的估值定价分析,似乎按照三大王牌业务均实现盈利的乐观预期进行估值。

正如上文所述,支撑起SpaceX的2.1万亿美元市值的背后,公司核心业务的表现是影响因素之一。公司核心业务正处于当下资本市场最热门的赛道,也是公司估值大幅飙升的重要催化剂。然而,马斯克掌握SpaceX绝对控股权,成为了SpaceX拥有高估值的重要底气。在市场看来,马斯克已经成为SpaceX背后的超级主力,成为SpaceX股价与市值的重要守护人。

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