加密 VC 募资创两年新低，a16z 却反手砸下 22 亿美元

Haun Ventures 和 a16z 48 小时内先后出手，32 亿美元的押注方向几乎一致。

撰文：Sanqing，Foresight News

5 月 4 日至 5 日，相隔不到 48 小时，两支加密领域极具影响力的风险基金先后宣布完成新一轮募资。a16z Crypto 完成 22 亿美元 Fund 5 募集，Haun Ventures 完成 10 亿美元 Fund II 募集，合计 32 亿美元。两支基金的方向高度重叠：稳定币、链上金融与 AI 代理经济。

这一消息发布的背景，是加密 VC 市场的深度萎缩。据 Cryptorank 数据，2026 年 4 月全行业风险投资额降至 6.59 亿美元，共 63 轮融资，较 3 月的 26 亿美元下滑 74%，创下自 2024 年 7 月以来的月度新低。

最好的背书，是让对手掏钱买走你的公司

Haun Ventures 敢在这个时间点开口，凭的是一期基金的退出记录。

Haun Ventures 一期基金有两笔标志性退出。Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge，彼时 Haun 的进场估值约为 1 亿美元；Mastercard 以 18 亿美元收购 BVNK，Haun 进场时估值为 6.78 亿美元。

两笔交易的买方不是加密原生机构，而是传统支付巨头。这意味着稳定币基础设施已经不需要靠「叙事」撑着了，有人愿意按照真实商业逻辑给它估值。

Katie Haun 自己说「我们不是在转型成为一支 AI 基金」。Fund II 已经押注数字银行 Erebor，由 Anduril 创始人 Palmer Luckey 创办，Peter Thiel 的 Founders Fund 参投。2025 年底拿到 FDIC 存款保险批准，估值 43.5 亿美元。Erebor 的客户不是消费者，是正在构建 AI 代理的科技公司。

a16z 五支专属加密基金累计承诺资本已达 98 亿美元，版图横跨 Coinbase、Uniswap、Solana、Kalshi 等各周期核心资产。

Fund 5 规模 22 亿美元，约为 2022 年 Fund 4（45 亿美元）的一半，外界难免猜测是募资遇冷，a16z 的解释是「更短的募资周期让我们跟得上市场变化节奏」。Fund 5 将 100% 专注加密，不碰 AI，也不碰机器人。

机器要花钱，但没有账户

两支基金押注方向的交集，是稳定币和 AI 代理经济。前者已经是验证过的基础设施，后者是正在发生的需求。

据 DeFiLlama，截至 2026 年 5 月初，稳定币总市值已突破 3225 亿美元。据 Dune Analytics，2025 年全年链上交易额 33 万亿美元，其中 56% 流量来自 DeFi 流动性池，跨境支付、企业结算、链上借贷构成使用场景的主力。

增长没有跟着价格一起回落，这是这一轮和上一轮最清晰的区别。Chris Dixon 在公告里写道，「一个持续运行、近乎即时结算、成本趋近于零、向所有能上网的人开放的新金融系统正在成形」，这句话放在两年前是愿景，放在今天更像是对现状的确认。

而 AI 代理替人类决策、下单、采购服务，它需要付钱，但没有银行账户，也过不了 KYC，工作日和时区对它来说是系统障碍而非可优化的摩擦。传统金融系统的设计前提是人类是客户，机器从来不在这张设计图里。

AI 越强大、越不透明，加密网络的透明性和可验证性反而越值钱。加密不是对抗 AI 的工具，而是作为让 AI 可被信任的基础设施。

Stripe 此前联合 Paradigm 在 Tempo 等已推出面向代理间交易的 MMP（机器支付协议）；Haun 押注的 Erebor 正是专门为科技公司和 AI 代理打造的联邦监管银行。

寒冬里的择时，从来不是巧合

a16z 的 Fund 4，募集于 2022 年 5 月，TerraUSD 崩溃的同一个月，随后是 FTX 爆雷、行业流动性危机、一轮彻底的信任清算。

那 45 亿美元在最难看的时间点进场，在 2025 年的修复行情里陆续兑现了账面价值。他们一直在做同一件事：在情绪最涣散的时候，用钱投票。

这次的背景结构和 2022 年有几分相似。行业月度融资触底，大量泛化 VC 转向 AI，Multicoin 联创 Kyle Samani 在今年 2 月已离开去投其他领域，Y Combinator 最新一期 Requests for Startups 里加密已经不见踪影。

但同期，Paradigm 正在募集最高 15 亿美元的跨领域（加密、AI、机器人等）新基金，Dragonfly 刚完成 6.5 亿美元 Fund IV，Blockchain Capital 正在为两支基金募集约 7 亿美元。头部资金在集中，行业整体融资还在触底，聪明钱从来不会等共识先到。

监管也在这个节点补上了最后一块缺口。GENIUS Act 已成为稳定币监管清晰化的标志性立法，a16z 对 Clarity Act 的最终通过保持明确的乐观预期。俄亥俄州参议员 Bernie Moreno 公开表示，下周将进入 markup 程序，目标在 7 月 4 日前完成签署。

他们押注的是：等牛市来临之际，稳定币结算层、链上金融、AI 代理的金融管道……这些已经不再是「正在建设中」的基础设施，而是现成的入场门票。至于他们的判断对不对，等下一轮退出季才有答案。