市场迎来关键分水岭！停摆后首份CPI今夜出炉，通胀“二时代”能否打开降息与美股“圣诞行情”大门？

12月18日，华尔街正焦急等待周四发布的11月消费者价格指数(CPI)报告，这将是自上个月创纪录的美国政府停摆结束以来，该时期的首份数据读数。

根据道琼斯调查的经济学家预测，这份追踪民众为一系列商品和服务支付的平均价格变化的报告，预计将显示12个月通胀率为3.1%。在剔除食品和能源后，核心CPI的年度增长率预计为3.0%。

美国劳工统计局(BLS)表示，此次发布“将不包括由于10月数据缺失而导致的2025年11月环比百分比变化”。由于政府停摆，该机构在11月下旬(即美联储今年最后一次会议前几周)取消了10月的通胀报告。9月的CPI数据——即停摆期间唯一发布的经济数据，也是目前最新发布的报告——显示总体CPI和核心CPI的年度读数均为3.0%。

盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯在接受采访时表示：“‘2字头’和‘3字头’之间的心理差异将是至关重要的。”

虽然共识预期显示该月年度通胀率将触及3%的门槛，但这位高级经济学家预计总体和核心读数将低于预期，均为2.9%。不过他认为，总体通胀率可能的范围在2.9%到3.1%之间。

如果报告显示读数为2.9%，这可能会为股市进入2026年提供一些积极动力。事实上，托雷斯认为，这样的数字将为所谓的“圣诞老人行情”扫清障碍。他还认为，这将影响明年的利率前景——美联储预计明年将有一次降息。

“如果在2025年最后一份通胀报告中，我们能将通胀维持在‘2字头’而不是回升到‘3字头’，这确实会加强货币政策宽松的预期，因为这将允许明年有更多的降息空间，”托雷斯补充道。

“失真”的CPI

虽然这份数据的发布可能有助于为年底的反弹铺平道路，但若要实现这一点，还需要其他催化剂的配合。因为像Crossmark Global Investments的维多利亚·费尔南德斯等人并不认为，无论哪个方向0.1个百分点的波动会导致市场产生“巨大”反应。她还认为，即使读数为2.9%，美联储决策者仍将处于观望模式。

“我认为情况会很复杂。这不会是一个‘干净’的CPI数字，”该公司的首席市场策略师表示。她指出，缺乏环比数据是一个因素，劳工统计局究竟何时能开始收集11月数据则是另一个因素。

美国总统特朗普于11月12日正式签署拨款法案，使政府在停摆43天(美国历史上最长的一次)后重新开放。这导致劳工统计局将11月CPI报告的发布日期从原定的12月10日推迟。

“当政府真正开放并开始收集数据时，11月已经过了一半，所以你只能得到下半个月的数据，”费尔南德斯说。“你不得不开始思考，‘月底的价格走势和运行机制与月初相比，是否存在某种偏差？’”

最终，这位策略师认为，整体的主旋律将是通胀“维持在高位”，并且不会像一些人预期的那样回到2%。

“关于未来的走向，我们面临巨大的不确定性，因为各种情况是相互矛盾的，”费尔南德斯说。“我们可能看到失业率趋势疲软、家庭收入疲软、消费者支出疲软，但同时又对明年有14%的盈利增长和强劲收入的预期。所有的拼图碎片并不能完全吻合。”

“在能够对长期前景做出真实判断之前，我们只需要更多信息，”她继续说道。