Snowflake 财报发布后大涨 17%——AI 估值重估能否持续？

Snowflake 最新财报再次点燃了投资者对云数据和 AI 软件的热情。第二财季营收达到 15.5亿美元，同比增长 35%，高于市场普遍预期的 14.8亿美元。产品营收增长 37%至 14.9亿美元，调整后每股收益为 0.62美元，高于预期的 0.45美元。

更重要的是，Snowflake 将 2027 财年产品营收指引从 58.4亿美元上调至 60.7亿美元，意味着增幅约为 36%。财报发布后，SNOW 大涨 16.55%，收于 356.47美元。

AI 开始带来实际成效

本季度最亮眼的部分是 AI 驱动的需求。管理层表示，近期增长加速约有一半由 AI 贡献。CoCo 和 CoWork 等产品正日益融入客户工作流程，而 CoCo 在本季度新增了逾 2000个账户。

AI 工作负载也在提升 Snowflake 核心数据平台的使用量。这一点至关重要，因为 AI 正开始从叙事概念转化为可量化的使用量增长。

产品营收增速现已连续 3个季度加快。对投资者而言，这一趋势比单季度业绩超预期更为重要，因为它表明 Snowflake 可能正在进入一个增长更强劲的新阶段。

估值再次高企

更强劲的前景推动 Snowflake 的估值重新回到溢价水平。该公司市值约为 1230亿美元，股票的市销率约为过去 12个月营收的 22倍。

市场普遍预计，Snowflake 2027 财年总营收将接近 63亿美元，2028 财年营收将接近 80亿美元，这意味着 SNOW 的估值接近 2027 财年营收的 20倍。

如果产品营收继续保持约 35%或更高的增速，同时利润率有所改善，这一估值仍可获得支撑。然而，该股已不再便宜。Snowflake 后续能否进一步上涨，将越来越取决于其能否证明 AI 可以持续推动更强劲的使用量增长，而不仅仅是再度带来短期估值扩张。

技术面突破

财报发布后，SNOW 盘中最高触及 384.55美元，创下 52周新高，随后收于 356.47美元。较长的上影线表明，高位附近已经出现获利了结。

目前首先需要关注的是 355美元附近。若能守住该区域上方，财报发布后的突破形态将保持完好。

更重要的支撑位在 330美元—340美元附近，此处是此前盘整区间与前期高点的重合区域。若跌破 330美元，当前看涨形态将被削弱，并增加出现更深回调的风险。

上行方面，385美元仍是关键阻力位。若明确突破该位置，股价可能进一步迈向 400美元，甚至更高。

交易策略

以当前价位来看，相较于财报发布后立即追涨，等待 SNOW 出现确认后的回调，可获得更佳的风险回报比。

在看涨情景下，该股守住 355美元附近，随后突破 385美元。这将确认上涨动能延续，首个主要目标位为 400美元。

在中性情景下，投资者等待产品营收增长和 AI 驱动使用量的更多证据期间，SNOW 可能会在 340美元—385美元之间盘整。

在看跌情景下，若跌破 330美元，则表明投资者开始解除近期 AI 估值重估带来的部分仓位。在这种情况下，保护本金应优先于逢低买入。

Snowflake 的基本面显然已经改善，但市场预期也同样迅速上升。关键问题在于，超过 35%的产品营收增速能否持续。

只要 AI 继续推动平台使用量增长，且整体增长保持强劲，Snowflake 的溢价估值就有合理支撑。然而，如果增速再次放缓，当前估值倍数几乎不给业绩不及预期留下任何余地。