GlobalFoundries (GFS.US) được Mỹ và Nhật Bản hỗ trợ mở rộng năng lực sản xuất tại Mỹ, Morgan Stanley: Mở rộng vốn nhẹ có thể tăng lợi nhuận

VietnamFinance APP cho biết, Morgan Stanley đã phát hành báo cáo nghiên cứu vào ngày 15 tháng 10, thông báo rằng GlobalFoundries (GFS.US) đã được lựa chọn làm nhà cung cấp công nghệ và nhà điều hành cho hai nhà máy wafer 300mm mới tại khu Malta, New York. Nhật Bản sẽ cung cấp tối đa 21 tỷ USD cho dự án theo thỏa thuận thương mại Mỹ-Nhật. Ngoài ra, Văn phòng dự án CHIPS của Mỹ sẽ tái phân bổ số tiền 955 triệu USD mà GlobalFoundries đã nhận trước đó, bắt đầu từ năm 2027 dùng cho nghiên cứu phát triển và chi tiêu vốn, Bộ Thương mại Mỹ sẽ nhận khoảng 4% cổ phần của GlobalFoundries. Morgan Stanley nhận định, thỏa thuận này mang lại nhiều lợi ích cho GlobalFoundries, có cơ hội mở rộng tiềm năng lợi nhuận đáng kể mà không cần đầu tư chi tiêu vốn, đồng thời nổi bật giá trị chiến lược của GlobalFoundries với tư cách là nhà gia công duy nhất quy mô lớn tại Mỹ.

Dự án chia làm hai giai đoạn, mỗi giai đoạn công suất khoảng 900.000 tấm/năm

Dự án chia làm hai giai đoạn, mỗi giai đoạn công suất hàng năm khoảng 900.000 tấm wafer. Giai đoạn đầu sẽ bắt đầu xây dựng trong quý này, dự kiến hoàn thiện lắp đặt thiết bị vào năm 2028, và ra những tấm wafer đầu tiên vào năm 2029. Quyết định cuối cùng về giai đoạn thứ hai sẽ được thực hiện trước cuối năm 2028. Hiện tại, tổng công suất của GlobalFoundries là khoảng 2,8 triệu tấm, lần này có cơ hội mở rộng thêm khoảng 1,8 triệu tấm nhờ nguồn vốn bên ngoài. Hiệu quả của cấu trúc mới sẽ cần thời gian để dần hiện rõ, nhưng kỳ vọng có thể giảm thiểu rủi ro về tỷ lệ sử dụng công suất sản xuất sau năm 2028.

Mỹ-Nhật lập SPV tài trợ vốn, GlobalFoundries thu phí quản lý & phí công nghệ

Về cấu trúc thỏa thuận, chính phủ Nhật Bản sẽ tạo ra một thực thể mục đích đặc biệt (SPV), thực thể này do cả Mỹ và Nhật cùng sở hữu. SPV sẽ chịu trách nhiệm toàn bộ chi tiêu vốn của dự án và vận hành nhà máy wafer, đồng thời nhận doanh thu từ khách hàng. GlobalFoundries chịu trách nhiệm cung cấp công nghệ quy trình và quản lý xây dựng cũng như vận hành nhà máy. Đổi lại, GlobalFoundries sẽ thu phí quản lý xây dựng, phí quản lý vận hành và phí công nghệ. Phí công nghệ sẽ bắt đầu thu từ năm sau, kéo dài tối thiểu 20 năm. Để khuyến khích GlobalFoundries nâng cao hiệu suất vận hành, GlobalFoundries còn được chia sẻ lợi nhuận trước lãi, thuế, khấu hao và amortization (EBITDA). Nhà máy wafer mới sử dụng cơ sở hạ tầng và dịch vụ hiện có tại khu Malta của GlobalFoundries, các chi phí liên quan sẽ được SPV hoàn trả.

Ngoài ra, theo một thỏa thuận riêng biệt, Văn phòng dự án CHIPS của Mỹ sẽ từ năm 2027 tái sử dụng số tiền 955 triệu USD đã cấp cho GlobalFoundries vào nghiên cứu phát triển và chi tiêu vốn, tập trung vào công nghệ silicon germanium, silicon photonic và interposer.

Dự kiến năm sau tăng EPS 10-15 cent Mỹ

Về tác động tài chính, GlobalFoundries cho biết, lợi nhuận từ dự án này tương đương lợi nhuận trên mỗi tấm wafer mà công ty có thể đạt được nếu tự đầu tư và sở hữu dự án, nhưng công ty không cần đầu tư vốn và không phải chịu rủi ro về tỷ lệ sử dụng hay rủi ro thị trường của việc sở hữu và vận hành nhà máy wafer. Công ty dự báo, năm sau dự án sẽ đóng góp doanh thu 50 triệu USD, tỷ suất lợi nhuận gộp tăng thêm 30 đến 50 điểm cơ bản, tỷ suất lợi nhuận hoạt động tăng thêm 100 đến 200 điểm cơ bản, tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) thêm 10-15 cent Mỹ. Về dài hạn, theo đà gia tăng công suất, các chỉ số này sẽ tiếp tục mở rộng: tỷ suất lợi nhuận gộp tăng thêm 100-200 điểm cơ bản, tỷ suất lợi nhuận hoạt động tăng thêm 200-300 điểm cơ bản, EPS tăng thêm 0,50-0,75 USD, tổng dòng tiền tự do điều chỉnh trong 10 năm lên đến 3 tỷ USD. Morgan Stanley nhận xét, các mục tiêu này đều bổ sung tích cực cho mô hình tài chính dài hạn công bố trong Ngày Nhà Đầu Tư năm nay.

Morgan Stanley giữ xếp hạng “Nắm giữ”, mục tiêu giá 60 USD

Morgan Stanley cho rằng, tiến triển này là minh chứng mạnh mẽ cho hiệu quả của các biện pháp cải tổ của GlobalFoundries, đồng thời nhấn mạnh giá trị chiến lược của công suất sản xuất tại Mỹ. Những xu hướng thuận lợi này kỳ vọng giúp GlobalFoundries chuyển dịch doanh thu từ thị trường tiêu dùng sang các thị trường mang tính chiến lược hơn như trung tâm dữ liệu, công nghiệp và ô tô – vốn tăng trưởng nhanh và ít nhạy cảm về giá hơn. GlobalFoundries hiện có công suất khoảng 2,8 triệu tấm/năm, giai đoạn đầu bổ sung thêm 900.000 tấm, đồng nghĩa với tiềm năng lợi nhuận tăng khoảng 30%, rủi ro thấp hơn, là yếu tố hỗ trợ định giá. Mô hình vốn nhẹ cho phép GlobalFoundries duy trì bảng cân đối tài sản thuần bằng tiền mặt và tiếp tục trả tiền cho cổ đông.

Morgan Stanley xếp GlobalFoundries “Nắm giữ”, mục tiêu giá 60 USD, tương ứng khoảng 25 lần EPS dự kiến năm 2027 là 2,44 USD/cổ phiếu. Giá trị này cao hơn so với các đối thủ gia công tại châu Á thực hiện quy trình lão hóa, đồng thời tương đương với các khách hàng bán dẫn của Mỹ.