BTIG: Lạm phát vượt kỳ vọng nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ không tăng, “lãi suất và Nasdaq cùng giảm” có thể trở thành giao dịch đau nhất

Theo tin từ ứng dụng tài chính Zhihu Cai Jing, ngân hàng đầu tư Mỹ BTIG hôm thứ Tư cho biết, sau khi dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến công bố, thị trường trái phiếu đã xuất hiện hiện tượng "lỗi tin tức" điển hình, xác nhận lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ (SHY, TLT, IEF) đã chạm đỉnh ngắn hạn về mặt chiến thuật. Sự thay đổi này đã tạo ra một "giao dịch bẫy" đầy ý nghĩa ngược chiều cho thị trường cổ phiếu — "lãi suất giảm, nhưng Nasdaq lại đi xuống".

Chiến lược gia của BTIG, Jonathan Krinsky, đã trích dẫn câu nói nổi tiếng của Mark Twain trong báo cáo gửi khách hàng: "Điều khiến bạn gặp rắc rối không phải là những gì bạn không biết, mà là những điều bạn chắc chắn nhưng lại hoàn toàn sai lầm."

Báo cáo chỉ ra rằng, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ đã từng tăng vọt 8 điểm cơ bản sau khi dữ liệu CPI tăng nóng được công bố, nhưng sau đó gần như xóa sạch mức tăng này và cuối cùng chỉ tăng chưa đến 2 điểm cơ bản. Trong khi dữ liệu lạm phát lẽ ra phải bất lợi cho trái phiếu và đẩy lợi suất lên cao hơn, nhưng thực tế lợi suất lại không thể tiếp tục tăng – đây chính là ví dụ kinh điển của "lỗi tin tức".

"Manh mối tốt nhất để xác định điểm đảo chiều của xu hướng chính là 'lỗi tin tức'," Krinsky viết, "Khi xuất hiện A, bạn sẽ kỳ vọng có B; nhưng nếu lại xảy ra C, thì cần thật sự chú ý."

Ngoài đồng thuận: Giao dịch gây đau đớn thực sự

Thị trường nhìn chung cho rằng, lợi suất giảm sẽ có lợi cho thị trường cổ phiếu. Nhưng Krinsky cảnh báo, hướng giao dịch gây đau đớn thực sự lại hoàn toàn ngược lại — lãi suất và cổ phiếu công nghệ giảm cùng nhau. Nếu "Bảy ông lớn chứng khoán Mỹ" cuối cùng cùng giảm với lãi suất, điều này sẽ củng cố thêm quan điểm về "Tháng Mười Đỏ" của ông.

Báo cáo cho biết, cấu trúc nội tại của thị trường đã xuất hiện dấu hiệu căng thẳng: Gần 79% khối lượng giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York tập trung vào các cổ phiếu giảm giá. Sự xấu đi của các chỉ báo độ rộng thị trường càng xác thực cho nhận định lợi suất đã đạt đỉnh.

Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là logic một chiều "đặt cược giảm lãi suất, mua cổ phiếu công nghệ" trước đây có thể đang bị thay thế bởi một tổ hợp mới: lợi suất giảm không còn tương đương với xu hướng chấp nhận rủi ro tăng, mà giống như một sự định giá lại kỳ vọng về tăng trưởng và lợi nhuận.