Dự báo báo cáo tài chính | ASML (ASML.US) đối mặt với kiểm tra lớn Q3 do AI Premium, đơn hàng EUV và hướng dẫn hiệu suất có thể quyết định giá cổ phiếu

Theo thông tin từ ứng dụng tài chính thông minh, ông lớn ngành máy quang khắc ASML (ASML.US) sẽ công bố kết quả kinh doanh quý ba vào ngày 14 tháng 10 (thứ Tư), trước giờ mở cửa thị trường chứng khoán Mỹ. Nhà sản xuất thiết bị bán dẫn đến từ Hà Lan này đã trở thành một trong những bên hưởng lợi lớn nhất trong làn sóng hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI), khi máy quang khắc EUV của họ là thiết bị không thể thiếu cho các hãng như TSMC, Samsung và Intel trong việc chế tạo những loại bán dẫn tiên tiến nhất. Khi các nhà sản xuất bán dẫn mở rộng công suất cho các bộ tăng tốc AI, bộ nhớ băng thông cao lẫn chip logic tiên tiến, cổ phiếu ASML trên sàn Mỹ đã tăng hơn 67% kể từ đầu năm nay.

Vì vậy, báo cáo tài chính mới nhất này sẽ giúp nhà đầu tư đánh giá liệu nhu cầu với hệ thống quang khắc tiên tiến của công ty có còn đủ mạnh để duy trì định giá cao do AI đem lại hay không. Khi thị trường đã kỳ vọng rất cao vào khả năng tăng trưởng vượt trội của công ty, số liệu doanh thu tất nhiên quan trọng, nhưng tình hình nhận đơn hàng và định hướng lợi nhuận cho năm 2027 có thể tác động lớn hơn tới diễn biến cổ phiếu sau báo cáo.

Đáng chú ý, báo cáo tài chính quý ba của ASML sẽ được công bố trước phiên giao dịch Mỹ vào thứ Tư, trùng đúng ngày Mỹ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9. Sự kết hợp này có thể khiến giá cổ phiếu ASML biến động mạnh—kết quả báo cáo sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng cụ thể về công ty, trong khi CPI sẽ tác động tới lợi suất trái phiếu quốc Mỹ và định giá ngành công nghệ.

Kỳ vọng kết quả kinh doanh

ASML trước đó dự kiến doanh thu quý ba sẽ đạt từ 11 tỷ tới 12 tỷ euro, với biên lợi nhuận gộp ở mức 55%-57%. Thị trường hiện dự báo doanh thu quý ba của công ty vào khoảng 11,66 tỷ euro, tương đương khoảng 13,2 tỷ đô la; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến khoảng 12,47 đô la.

ASML cũng dự báo doanh thu quản lý cơ sở đã lắp đặt (Installed Base Management)—bao gồm dịch vụ và nâng cấp thiết bị—sẽ đạt khoảng 2,9 tỷ euro. Mảng kinh doanh thường xuyên này rất quan trọng vì tỷ suất lợi nhuận có thể cao hơn lĩnh vực bán thiết bị mới, và khi số lượng máy móc ASML ngày càng nhiều được triển khai vào các nhà máy của khách hàng, mảng này cũng sẽ được hưởng lợi.

Dữ liệu cho thấy doanh thu quý hai của ASML đạt 9,33 tỷ euro, vượt hướng dẫn trước đó của công ty; lợi nhuận ròng lên tới 2,92 tỷ euro, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 7,59 euro. Doanh thu quản lý cơ sở đã lắp đặt đạt 2,76 tỷ euro, vượt dự báo của ban lãnh đạo và giúp biên lợi nhuận gộp tăng lên 54%.

Sau khi công bố kết quả quý hai, ASML đã nâng dự báo doanh thu cả năm lên mức 43-45 tỷ euro. Đồng thời, công ty cũng nâng dự báo biên lợi nhuận gộp cả năm lên 54%-56%. Dự báo doanh thu cả năm cập nhật này cao hơn rõ rệt so với dự báo khoảng 39,6 tỷ euro của các chuyên gia phân tích trước khi báo cáo được công bố. Ban lãnh đạo lý giải việc nâng mức kỳ vọng là do đầu tư vào công suất chip logic và chip nhớ tiên tiến đang tăng tốc.

Đối với quý ba, nhà đầu tư sẽ đặc biệt chú ý liệu ASML có duy trì hoặc tiếp tục nâng mức định hướng doanh thu cả năm hay không. Nếu công ty nâng mức đáy của dải doanh thu cả năm, đó sẽ là động lực quan trọng, vì nó cho thấy doanh thu thiết bị và dịch vụ quý tư sẽ tiếp tục mạnh.

Đơn hàng EUV có thể quan trọng hơn cả doanh thu

Doanh thu quý thường phản ánh số thiết bị đã được đặt hàng từ nhiều tháng hoặc nhiều năm trước. Ngược lại, số đơn hàng ròng có thể phản ánh nhu cầu một cách tiên đoán hơn, do đó quyết định liệu nhà đầu tư đánh giá báo cáo này là mạnh hay thất vọng.

ASML là công ty duy nhất trên thế giới có khả năng sản xuất máy quang khắc EUV quy mô lớn thương mại. Những thiết bị này dùng ánh sáng với bước sóng cực ngắn để khắc họa các mô hình phức tạp, tinh vi cần thiết cho bán dẫn tiên tiến. Hệ thống EUV Low-NA đã trở thành thiết bị không thể thiếu cho chip logic tiên tiến và chip nhớ cao cấp. Thế hệ tiếp theo High-NA EUV của ASML hướng tới hỗ trợ sản xuất chip nhỏ hơn, mật độ cao hơn và hiệu suất mạnh hơn cho các node chế tạo tương lai.

Hiện tại, nhu cầu chủ yếu đến từ các nguồn sau: TSMC đang mở rộng công suất sản xuất bộ xử lý AI cho Nvidia, AMD và các đơn vị phát triển chip tùy chỉnh. Samsung và SK Hynix đầu tư vào chip nhớ cao cấp phục vụ trung tâm dữ liệu AI. Intel triển khai một phần quy trình sản xuất tiên tiến với High-NA EUV. Các công ty điện toán đám mây tài trợ cho công suất gia công chip bổ sung phục vụ AI tùy chỉnh. Nhà sản xuất chip nâng cấp thiết bị hiện có để tăng năng suất và cải thiện tỷ lệ thành phẩm.

ASML cho biết vào tháng 7 rằng, cam kết của khách hàng đối với toàn bộ danh mục sản phẩm đang ngày càng mạnh, và nhận đơn hàng cho nửa đầu năm 2026 vẫn cực kỳ vững chắc. Nếu đơn hàng EUV quý ba tăng, điều này sẽ củng cố quan điểm rằng đầu tư vào hạ tầng AI đang chuyển hóa thành nhu cầu thiết bị dài hạn, chứ không chỉ tăng vọt tạm thời.

Lưu ý là, số liệu đơn hàng yếu không nhất định phản ánh nhu cầu đang sụp đổ, vì đơn hàng có thể dao động mạnh giữa các quý. Tuy nhiên, nếu ý kiến từ khách hàng trở nên dè dặt hoặc kế hoạch công suất năm 2027 bị trì hoãn, sẽ gây ra lo ngại thực sự.

High-NA EUV ngày càng gần với sản xuất thương mại

High-NA EUV là một trong những phần quan trọng nhất trong chiến lược tăng trưởng dài hạn của ASML. Đời thiết bị mới này cung cấp độ phân giải cao hơn nền tảng EUV hiện tại, hứa hẹn giảm số bước cần thiết để sản xuất chip tiên tiến. Giá mỗi thiết bị có thể lên tới 400 triệu đô la, nên việc ứng dụng High-NA là cực kỳ quan trọng đối với tăng trưởng doanh thu và giá bán trung bình của ASML.

Trong quý hai, ASML đạt được một cột mốc quan trọng: Intel đã hoàn thiện việc xác nhận High-NA EUV cho một phần các lớp sản phẩm Intel 18A. Công ty cho biết đội máy hiện có đang hỗ trợ khách hàng phát triển, và nhiều ứng dụng sản xuất nữa đang được chuẩn bị.

Nhà đầu tư sẽ kỳ vọng nhận được thông tin cập nhật về: số thiết bị High-NA đã giao và xác nhận doanh thu; lộ trình sử dụng của TSMC, Intel và Samsung; tỷ lệ thành phẩm và tiến độ xác nhận của khách hàng; công suất High-NA cho năm 2027 và 2028; tác động của danh mục sản phẩm đắt tiền đến biên lợi nhuận.

Nếu tiến độ ứng dụng High-NA EUV được đẩy nhanh, điều này vừa giúp tăng doanh thu trên mỗi thiết bị, vừa củng cố vị thế dẫn đầu công nghệ của ASML, tạo cơ sở vững chắc cho định giá. Ngược lại, nếu tiến độ chậm, thị trường sẽ lo ngại các khách hàng tiếp tục sử dụng thiết bị EUV truyền thống lâu hơn dự kiến thông qua kỹ thuật đa lần phơi sáng.

ASML mở rộng công suất để đáp ứng nhu cầu AI

ASML hiện dự kiến công suất EUV Low-NA năm 2026 khoảng 65 thiết bị. Công ty lên kế hoạch mở rộng công suất thêm khoảng 30% vào năm 2027, và đang nghiên cứu mở rộng thêm 30% vào năm 2028. ASML cũng công bố kế hoạch mở rộng tương tự với hệ thống DUV ngập nước, dự kiến công suất từ năm 2026 bắt đầu tăng từ con số khoảng 130 thiết bị. Ban lãnh đạo cho biết ASML đã gần như nhận đủ đơn hàng để lấp đầy công suất EUV năm 2027, và đã tích trữ nhiều cam kết khách hàng cho năm 2028.

Tính minh bạch về đơn hàng này là then chốt cho luận điểm kỳ vọng tăng. ASML hưởng lợi không chỉ từ nhu cầu chip theo quý, mà còn từ việc các nhà sản xuất cam kết trước hàng năm xây dựng nhà máy mới và lựa chọn node sản xuất mới, giúp công ty hưởng lợi dài hạn.

Tuy nhiên, việc mở rộng cũng đem đến rủi ro về thực thi. Các thiết bị EUV rất phức tạp, với các bộ phận đặc biệt được cung cấp bởi số lượng nhà sản xuất chuyên biệt khá hạn chế. Zeiss là nhà cung ứng độc quyền cho một số hệ thống quang học chủ chốt của ASML, một điểm trở nên hạn chế lớn về công suất cung ứng.

Cổ phiếu ASML có tiếp tục hưởng lợi từ làn sóng AI?

Tính đến đóng cửa phiên thứ Sáu vừa qua trên sàn Mỹ, giá cổ phiếu ASML là 1.780,34 đô la. Tổng hợp dự báo từ nhiều chuyên gia phân tích, mục tiêu giá trung bình 12 tháng là khoảng 2.085 đô la, đồng nghĩa tiềm năng tăng khoảng 17%, nhưng dải mục tiêu giá dao động từ 1.200 đô la tới 2.623 đô la.

Để duy trì kỳ vọng tăng giá đối với ASML, báo cáo tài chính quý ba mới nhất có thể cần đáp ứng đồng thời những điều kiện sau: doanh thu chạm sát hoặc vượt dải hướng dẫn của ASML; biên lợi nhuận gộp xấp xỉ hoặc vượt 57%; đơn hàng EUV và High-NA EUV mạnh; xác nhận công suất EUV năm 2027 gần như đã được đặt hết; nâng định hướng doanh thu hoặc lợi nhuận cả năm; chứng minh nhu cầu ngoài Trung Quốc chống lại tác động của giới hạn xuất khẩu sang Trung Quốc.

Kịch bản tiêu cực nhất là đơn hàng yếu đi, cùng việc ban lãnh đạo tỏ ra thận trọng về đầu tư vốn của khách hàng cho năm 2027. Nếu biên lợi nhuận gộp dưới 55%, hoặc chi phí mở rộng liên tục gia tăng cũng có thể tạo áp lực lên giá cổ phiếu.

Định giá hiện tại của ASML dựa trên giả định nhu cầu AI sẽ duy trì mạnh mẽ trong nhiều năm tới. Do đó, chỉ đạt kỳ vọng quý có thể là chưa đủ. Nhà đầu tư cần thêm bằng chứng cho thấy đơn hàng hiện tại sẽ chuyển hóa thành backlog liên tục, và động lực tăng trưởng sẽ kéo dài đến năm 2027 và 2028.