Hiện nay Micron kiếm được nhiều hơn cả Apple! Apple rất cần chip, Micron nắm quyền định giá

Tình trạng thiếu hụt bộ nhớ đang tái phân bổ bản đồ lợi nhuận của ngành công nghệ. Micron Technology đã ghi nhận lợi nhuận ròng 37,7 tỷ USD trong quý tài chính thứ tư kết thúc vào ngày 30 tháng 9, trong khi Apple cùng kỳ chỉ đạt lợi nhuận ròng 29,8 tỷ USD — Micron kiếm được thêm khoảng 8 tỷ USD trong một quý.

Sự đảo ngược này không phải là tình cờ. Nhà chiến lược thị trường Charlie Bilello đã tóm tắt logic này trên nền tảng X bằng ba câu: “Apple cần chip. Micron có chip. Micron quyết định giá.”

Ông bổ sung rằng lợi nhuận ròng của Micron “tăng vọt 42 lần lên 38 tỷ USD chỉ trong hai năm — nhiều hơn lợi nhuận của Apple quý trước 8 tỷ USD”, và nói thẳng: “Chúng ta chưa từng thấy quyền quyết định giá như thế này.”

Chuyên gia phân tích đầu tư công nghệ Beth Kindig cũng chỉ ra trên X: “Lợi nhuận hoạt động hiện tại của Micron đã vượt qua Apple.”

Số liệu của Micron: Từ bên bờ thua lỗ đến vượt mặt Apple

Tốc độ đảo chiều lợi nhuận của Micron thật đáng kinh ngạc.

Năm tài chính 2024, lợi nhuận tiêu chuẩn trên mỗi cổ phiếu của Micron chỉ là 1,30 USD. Đến năm tài chính 2026, con số này tăng vọt lên 75,52 USD. 35 chuyên gia phân tích dự báo cho năm tài chính 2027 dự đoán lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ đạt 176,15 USD — đồng nghĩa rằng lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng hơn gấp đôi chỉ trong một năm.

Josh Brown, Giám đốc điều hành của Ritholtz Wealth Management, đã công khai nhận xét về dự báo kết quả của Micron: “Không chỉ không bị giảm, thực tế còn liên tục được nâng lên.”

Micron dự kiến doanh thu quý đầu tiên năm tài chính 2027 sẽ đạt 61,5 tỷ USD, cao hơn so với mức 54,2 tỷ USD vừa được báo cáo. CEO Sanjay Mehrotra đã chia sẻ thẳng thắn với CNBC: “Thực tế là chúng tôi hoàn toàn không đáp ứng nổi nhu cầu của khách hàng.”

Chi phí của Apple: Biên lợi nhuận gộp liên tục chịu áp lực

Quyền định giá của Micron thể hiện trực tiếp trên hóa đơn của khách hàng.

Trước đây, Apple tích lũy được đủ bộ đệm nhờ biên lợi nhuận gộp liên tục mở rộng — biên lợi nhuận gộp từ năm 2021 tăng dần từ 41,8% lên 46,9% vào năm 2025.

Nhưng bộ đệm này đang bị tiêu hao. Loại trừ ảnh hưởng hoàn thuế nhập khẩu, biên lợi nhuận của Apple giảm từ 49,3% của quý tháng 3 xuống còn 48,1% ở quý tháng 6, và dự báo sẽ giảm tiếp còn khoảng 46,5% cho quý tháng 9. Ban lãnh đạo Apple chỉ ra rõ ràng rằng chi phí bộ nhớ là nguyên nhân chính khiến biên lợi nhuận giảm trong quý tháng 6, đồng thời tiếp tục gây áp lực cho quý tháng 9, và bộ đệm từ tồn kho dự trữ trước đó sẽ dần biến mất sau tháng 9.

Cựu CEO của Apple, Tim Cook, miêu tả sự tăng giá bộ nhớ trong cuộc họp tài chính tháng 7 là “cơn lũ trăm năm mới gặp một lần”.

Apple không phải là khách hàng lớn duy nhất chịu áp lực. John Armitage, đồng sáng lập Egerton Capital, đã nhắc đến Nvidia trên podcast “In Good Company”: “Một vấn đề lớn với Nvidia là lạm phát chi phí bộ nhớ và tác động của nó đến giá thành nguyên vật liệu.” Tuy nhiên, ông cũng chỉ ra rằng Nvidia sở hữu biên lợi nhuận 75%, có nhiều không gian để hấp thụ tác động lớn hơn so với Apple.

Định giá: Thị trường vẫn đang chiết khấu

Dù khả năng sinh lời tăng vọt, định giá của Micron vẫn khá thấp.

Hiện tại, hệ số P/E tương lai của Micron chỉ là 5,9 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ba năm là 10,5 lần.

Sự chiết khấu của thị trường phản ánh nghi ngờ liệu chu kỳ siêu lợi nhuận này có thể tiếp tục hay không. Nhưng theo phân tích của TIKR, chỉ cần nhu cầu tiếp tục vượt quá nguồn cung, quyền định giá của Micron sẽ không biến mất. Báo cáo tài chính tiếp theo của Apple dự kiến công bố vào cuối tháng 10, khi đó liệu chi phí bộ nhớ có tiếp tục tăng sẽ trở thành tín hiệu quan trọng mà thị trường quan tâm.

Thị trường vẫn nghi ngờ quyền định giá của Micron có thể kéo dài bao lâu.

Theo Reuters, tại nhà máy Micron ở Taoyuan, Đài Loan, có 1.994 thành viên công đoàn (chiếm 99% số người bỏ phiếu) đã ủy quyền tiến hành đình công vì tranh chấp thưởng. Đài Loan là nơi sản xuất chính các sản phẩm DRAM và HBM của Micron.

Tuy nhiên, việc ủy quyền bỏ phiếu không đồng nghĩa với đình công ngay lập tức — công đoàn cho biết thời điểm và chi tiết vẫn đang được thảo luận. Hơn nữa, ngay cả khi công nhân thực sự nghỉ việc, nguồn cung vốn đã thiếu sẽ càng thắt chặt hơn, đối với hóa đơn bộ nhớ của Apple thì đây không phải là một tin tốt.

Về phía Apple, ngày 23 tháng 10 sẽ ra mắt điện thoại màn hình gập đầu tiên iPhone Duo với giá 1.999 USD. Điều này có thể giúp Apple chuyển một phần áp lực chi phí sang cho người tiêu dùng — nhưng theo chỉ dẫn hiện tại, Apple vẫn đang tự hấp thụ khoản chi này.