Sự bất ổn tài chính và chính trị tại Pháp gây chấn động ngành tài chính! Ba chỉ số rủi ro tín dụng của các ngân hàng lớn tăng vọt, chi phí bảo hiểm vỡ nợ trái phiếu tăng rõ rệt

Theo ứng dụng tài chính Zhihui, khi những lo ngại của thị trường về tình hình tài chính và chính trị của Pháp lan rộng sang thị trường tín dụng, chỉ số rủi ro tín dụng đối với trái phiếu của các ngân hàng lớn tại Pháp đã tăng đáng kể. Dữ liệu cho thấy, mức chênh lệch CDS (hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng) của Société Générale, BNP Paribas và Crédit Agricole đều cao hơn rõ rệt so với các ngân hàng lớn của Anh, Đức, Thụy Sĩ và Tây Ban Nha. Trong đó, chi phí bảo hiểm vỡ nợ của một số trái phiếu thuộc Société Générale đã vượt qua các khoản nợ tương đương của Deutsche Bank.

Sự thay đổi này cho thấy áp lực mà thị trường trái phiếu chính phủ Pháp phải chịu gần đây đang dần lan tỏa sang thị trường tín dụng ngân hàng. Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 10 năm đã tăng mạnh trong vài tháng gần đây, và mức chênh lệch lợi suất so với trái phiếu cùng kỳ hạn của Đức gần đây đã lên mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro.

Chỉ số rủi ro tín dụng ngân hàng Pháp leo thang, chi phí bảo hiểm vỡ nợ của Société Générale vượt Deutsche Bank

Theo dữ liệu, vào thứ Hai, chi phí hàng năm để mua bảo vệ tránh vỡ nợ cho khoản nợ cấp cao có thể cứu trợ nội bộ kỳ hạn 5 năm của Société Générale quy mô 10 triệu euro (khoảng 11,2 triệu USD) đã tăng lên 103.000 euro. Ngược lại, để mua bảo vệ tránh vỡ nợ cho khoản nợ tương đương của Deutsche Bank cùng quy mô, chi phí hàng năm chỉ khoảng 16.500 euro thấp hơn. Tính ra, chi phí tương ứng vào khoảng 86.500 euro.

Khoảng cách này đã mở rộng nhanh chóng trong thời gian gần đây. Vào cuối tháng 8, chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ đối với khoản nợ tương đương của Société Générale và Deutsche Bank vẫn ở cùng một mức. Các hợp đồng CDS thường được nhà đầu tư sử dụng để phòng ngừa rủi ro vỡ nợ của tổ chức phát hành nợ, mức chênh lệch tăng lên thường cho thấy thị trường yêu cầu bù đắp rủi ro tín dụng cao hơn. Vì vậy, sự gia tăng chênh lệch CDS ngân hàng Pháp phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về rủi ro tín dụng của các ngân hàng này đang được nâng cao.

Không chỉ Société Générale, hai ngân hàng lớn khác của Pháp là BNP Paribas và Crédit Agricole cũng có mức chênh lệch CDS hiện tại cao rõ rệt hơn so với các ngân hàng lớn của Anh, Đức, Thụy Sĩ và Tây Ban Nha.

Thực tế, ngay trước khi bước sang tháng 9, mức chênh lệch CDS của các ngân hàng lớn tại Pháp đã cao hơn một số đối thủ ở châu Âu. Rủi ro chính trị tại Pháp kéo dài trong nhiều năm qua, và sự bất ổn tăng mạnh những tuần gần đây khiến khoảng cách này càng rõ ràng hơn.

Lo ngại tài chính và bất ổn chính trị gia tăng, trái phiếu chính phủ Pháp chịu áp lực

Đằng sau sự gia tăng rủi ro tín dụng của các ngân hàng Pháp là những lo ngại ngày càng tăng của thị trường về triển vọng tài chính và tình hình chính trị của quốc gia này. Đề xuất ngân sách mà Pháp công bố tuần trước bị cơ quan giám sát tài chính của nước này đánh giá là "lạc quan", càng làm dấy lên sự quan tâm của nhà đầu tư đối với tình trạng tài chính. Đồng thời, khi cuộc bầu cử tổng thống vào năm tới đang đến gần, sự bất ổn chính trị cũng trở thành yếu tố được thị trường chú ý. Kết quả thăm dò dư luận mới đây phản ánh kịch bản vòng hai tiềm năng cũng khiến nhà đầu tư lo ngại hơn về hướng đi chính sách trong tương lai.

Những lo ngại này trước hết đã phản ánh trên thị trường trái phiếu chính phủ Pháp. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Pháp đã tăng đáng kể trong một vài tháng trở lại đây, và mức chênh lệch lợi suất so với trái phiếu 10 năm của Đức gần đây đã chạm ngưỡng cao nhất kể từ thời khủng hoảng nợ khu vực đồng euro.

Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp và Đức thường được xem là chỉ báo quan trọng đánh giá mức độ lo ngại của thị trường về rủi ro chủ quyền của Pháp. Mức chênh lệch mở rộng cho thấy nhà đầu tư đòi hỏi bù đắp rủi ro lớn hơn khi nắm giữ trái phiếu Pháp.

Các chuyên gia chiến lược của ING, Jeroen van den Broek và Timothy Rahill, viết trong một báo cáo hôm thứ Hai rằng lãi suất tăng, lo ngại tài chính gia tăng và sự bất ổn đã phá vỡ sự yên bình tương đối của thị trường tín dụng đồng euro gần đây. Hai chuyên gia này nhấn mạnh, tài sản liên quan tới Pháp là nhóm có hiệu suất yếu nhất, nhưng áp lực cũng đã bắt đầu lây lan sang các thị trường vùng ngoại vi của châu Âu.

Áp lực trái phiếu chủ quyền truyền sang thị trường tín dụng, các ngân hàng Pháp là bên chịu ảnh hưởng đầu tiên

Các ngân hàng dễ chịu tác động bởi rủi ro chủ quyền gia tăng, trước hết vì bản thân ngân hàng có thể nắm giữ lượng lớn trái phiếu chính phủ; ngoài ra, hoạt động cho vay của ngân hàng cũng có thể bị ảnh hưởng gián tiếp bởi chính sách tài khóa, tăng trưởng kinh tế và môi trường huy động vốn thay đổi.

Khi lợi suất trái phiếu chính phủ của một quốc gia tăng mạnh, giá trị tài sản nắm giữ dưới dạng trái phiếu của các ngân hàng có thể bị áp lực. Đồng thời, mặt bằng lãi suất thị trường cao hơn cũng có thể đẩy chi phí huy động vốn của doanh nghiệp và hộ gia đình tăng, ảnh hưởng đến nhu cầu tín dụng cũng như năng lực trả nợ của người vay.

Bên cạnh đó, nếu sự bất ổn về tài chính và chính trị tiếp tục ảnh hưởng đến các hoạt động kinh tế, chất lượng tài sản và triển vọng lợi nhuận tương lai của ngân hàng cũng có thể bị ảnh hưởng gián tiếp. Vì vậy, giữa rủi ro trái phiếu chính phủ và rủi ro tín dụng ngân hàng thường có mối liên hệ chặt chẽ với nhau.

Chênh lệch CDS của các ngân hàng lớn tại Pháp tiếp tục nới rộng thêm trong thời gian gần đây, cho thấy những lo lắng từng tập trung vào thị trường trái phiếu chủ quyền đang dịch chuyển sang việc định giá rủi ro tín dụng tại các tổ chức tài chính.

Đáng chú ý, sự thay đổi này cũng phù hợp với hiện tượng phân hoá định giá tài sản giữa các lớp tài sản khác nhau tại châu Âu gần đây. Trước đó, chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp - Đức đã nở rộng rõ nét, trong khi thị trường cổ phiếu và tín dụng doanh nghiệp của châu Âu nhìn chung vẫn duy trì được sự ổn định. Hiện nay, chênh lệch CDS các ngân hàng lớn tại Pháp tiếp tục nới rộng hơn nữa, cho thấy áp lực từ thị trường trái phiếu chủ quyền đang bắt đầu để lại dấu ấn rõ hơn lên thị trường tín dụng.