Các nhà giao dịch đặt cược vào việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, vị thế bán khống tăng mạnh đẩy chi phí repo lên cao

Theo thông tin từ Zhihu Finance APP, các nhà giao dịch đang đặt cược lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ tiếp tục tăng, điều này có thể gây xáo trộn cho thị trường tài chính Mỹ.

Một cách phổ biến để đặt cược vào việc lợi suất tăng là vay một trái phiếu chính phủ Mỹ, đồng thời cung cấp khoản vay tiền mặt qua đêm cho chủ sở hữu trái phiếu đó để thiết lập vị thế bán khống. Khi nhu cầu vay một tờ phiếu hoặc trái phiếu cụ thể nào đó tăng cao, lãi suất của khoản vay tiền mặt qua đêm này thường sẽ giảm xuống — trong ngôn ngữ thị trường gọi là trở nên “đặc biệt”.

Điều này đã thể hiện rõ trên thị trường repo. Theo Curvature Securities, lãi suất vay trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện tại trong phiên có lúc giảm xuống 2,70%, chốt phiên ở mức 3,75%.

Ngược lại, lãi suất của trái phiếu chính phủ Mỹ không giới hạn loại — tức các tài sản thế chấp nói chung — trong phiên ghi nhận ở 3,86% và chốt ở 3,92%. Điều này cho thấy các nhà giao dịch sẵn sàng trả giá cao hơn để vay một số trái phiếu chính phủ Mỹ nhất định so với các tài sản thế chấp khác trên thị trường repo.

Điều bất thường của việc xuất hiện lãi suất “đặc biệt” đối với trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ hiện tại là trái phiếu này sẽ được phát hành bổ sung lần thứ hai vào tuần tới. Khối lượng trái phiếu này đã tương đối dồi dào, gần 92 tỷ USD, trong đó có khoảng 10,6 tỷ USD do FED nắm giữ. Bộ Tài chính Mỹ hôm thứ Năm cho biết dự kiến sẽ phát hành 39 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào ngày 7 tháng 10.

“Trên thị trường tồn tại một cơ sở bán khống lớn, việc có nhiều vị thế bán khống đối với kỳ hạn 10 năm không có gì bất ngờ.” Scott Skyrm, Phó chủ tịch điều hành tại Curvature Securities cho biết, “Thông báo phát hành trước (WI) và đợt đấu giá lần này sẽ khiến nhiều vị thế bán khống tham gia hơn vào trái phiếu này. Tôi dự đoán trong hai tuần tới kỳ hạn 10 năm sẽ tiếp tục biến động mạnh.”

Khi trái phiếu này biến động mạnh hơn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cũng đang tăng vọt: lợi suất kỳ hạn 10 năm hôm thứ Năm có thời điểm chạm 5,28%, mức cao nhất kể từ năm 2002, sau đó đã giảm nhẹ. Đằng sau sự tăng của lợi suất là FED kiên quyết hạ nhiệt lạm phát vượt xa mục tiêu trong nhiều năm, trong bối cảnh giá dầu ở mức 100 USD/thùng, chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo tăng cao và khoản nợ kỷ lục lịch sử 40 nghìn tỷ USD của Mỹ.

Tháng trước, các nhà giao dịch từng trả phí bảo hiểm để vay trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn hai năm và năm năm, nhưng áp lực này đã giảm sau kỳ đáo hạn cuối tháng 9 — theo Skyrm, hiện nhu cầu tập trung vào các trái phiếu đã phát hành trước đó. Ví dụ, trái phiếu kỳ hạn năm năm phát hành tháng 8 hôm thứ Tư có lúc giảm xuống âm 1%, sau đó có thời điểm ở mức 0,75%.