Chỉ số lạm phát ưa thích của Fed thấp hơn dự kiến, Goldman Sachs không còn dự báo tăng lãi suất vào tháng 10

Lạm phát PCE của Mỹ trong tháng 8 thấp hơn dự báo, đang làm thay đổi cách Wall Street đánh giá về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo của Fed.

Goldman Sachs hôm thứ Tư đã dời dự báo đợt tăng lãi suất thứ hai trong năm của Fed từ tháng 10 sang tháng 12, đồng thời không loại trừ khả năng Fed cuối cùng sẽ thấy không cần tiếp tục tăng lãi suất.

Nick Timiraos từ “tờ báo mới của Fed” chỉ ra rằng trước đó dữ liệu PPI và CPI cho thấy sự cải thiện về lạm phát không tiếp tục, và PCE về cơ bản không thay đổi xu hướng này, các chỉ số giá thị trường vẫn vận động quanh mức 3% trước và sau khi điều chỉnh phương pháp thống kê, lạm phát vẫn chưa đạt được tiến triển rõ rệt hướng tới mục tiêu 2%.

Chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Bắc Mỹ của Capital Economics cho rằng áp lực giá lõi thấp hơn một chút so với lo ngại trước đó, ủng hộ quan điểm Fed sẽ tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 10; chuyên gia kinh tế cao cấp của BMO cho rằng tỷ lệ các thành phần chỉ số giá PCE có tăng trưởng hàng năm trên 3% đã giảm từ 54% xuống còn 51%, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức bình thường, chưa đủ để chứng minh xu hướng lạm phát đã được cải thiện thực sự.

Về dự đoán thị trường, Công cụ FedWatch của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago cho thấy, thị trường hiện dự báo xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 10 vào khoảng 39%, thấp hơn mức khoảng 45% trước khi công bố dữ liệu PCE. Khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 đã lên tới 90%.

Về trái phiếu chính phủ Mỹ, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm từ 4,887% xuống khoảng 4,864% sau khi công bố PCE, cho thấy nhà đầu tư giảm đặt cược Fed tăng lãi suất ngắn hạn, nhưng sau đó lợi suất lại tăng trở lại và xóa hết mức giảm. Lợi suất kỳ hạn 10 năm thì tiếp tục tăng cao.

Trong khi đó, dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn thể hiện sự vững chắc. Tăng trưởng GDP quý II của Mỹ đã được sửa đổi tăng mạnh từ 1,5% lên 2,2%, chi tiêu tiêu dùng tháng 8 tăng 0,9%. Điều này cho thấy, PCE dù làm giảm tính cấp bách của việc tăng lãi suất vào tháng 10, nhưng chưa đủ để thay đổi hoàn toàn bối cảnh lạm phát và tăng trưởng kinh tế mà Fed đang đối diện.

Goldman Sachs: Khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 không lớn, lần tăng thứ hai dời sang tháng 12

Dựa trên các chỉ báo lạm phát công bố ngày thứ Tư cùng bài phát biểu của Chủ tịch Fed New York John Williams ngày thứ Ba, các nhà kinh tế học của Goldman Sachs đã điều chỉnh dự báo chính sách Fed, cho rằng đợt tăng lãi suất thứ hai sẽ diễn ra vào tháng 12 thay vì tháng 10 như dự báo trước đây.

Nhóm nghiên cứu Kinh tế học của Goldman Sachs do Jan Hatzius dẫn đầu viết trong báo cáo rằng, dữ liệu về thu nhập cá nhân và chi tiêu tháng 8 cho thấy chỉ số lạm phát lõi tăng thấp hơn dự kiến; chỉ số giá PCE lõi trong tháng tăng 0,25% so với tháng trước và tăng 3,01% so với cùng kỳ năm trước, “thấp hơn nhiều so với dự báo”.

Goldman Sachs dự báo, chỉ số giá PCE lõi quý IV sẽ tăng 3% so với cùng kỳ, “thấp hơn nhiều so với mức trung vị dự báo của các thành viên FOMC là 3,4%”. Báo cáo viết:

“Kết hợp với nhận định của Chủ tịch Fed New York John Williams ngày hôm qua, chúng tôi hiện cho rằng khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 là không lớn; chúng tôi dời dự báo tăng lãi suất thứ hai sang tháng 12, và đồng thời cho rằng rất có thể FOMC sẽ quyết định không cần phải tiếp tục tăng lãi suất.”

Timiraos: PCE không thay đổi rõ rệt xu hướng lạm phát

Timiraos chỉ ra, nội dung cốt lõi nhất của báo cáo PCE lần này là nó không làm thay đổi đáng kể xu hướng lạm phát mà thị trường đã nắm bắt.

Anh cho rằng, số liệu lạm phát trong tháng 6 và 7 là tốt, nhưng điều này thị trường đã biết từ trước; dữ liệu tháng 8 cho thấy sự cải thiện không tiếp diễn, và sau khi PPI và CPI công bố, thực tế thị trường cũng đã nhận thấy điều này.

Timiraos cũng lưu ý, các chỉ số giá thị trường hiện vận động quanh mức 3% cả trước và sau khi điều chỉnh phương pháp thống kê. Dù số liệu lạm phát 12 tháng không xấu lắm, nhưng kể từ tháng 4/2025 đến nay, lạm phát vẫn chưa tiến gần hơn đến mục tiêu 2%.

Quan điểm của các nhà phân tích Wall Street khác

Stephen Brown, chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Bắc Mỹ của Capital Economics, có quan điểm khá ôn hòa về chỉ số PCE. Brown cho biết:

“Áp lực giá lõi thấp hơn một chút so với lo ngại trước đó, điều này hỗ trợ cho quan điểm của chúng tôi rằng Fed sẽ tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 10.”

Ông cũng chỉ ra rằng, sau khi BEA điều chỉnh phương pháp thống kê PCE lần này, dữ liệu lịch sử lạm phát lõi đã được điều chỉnh giảm, những điều chỉnh liên quan kéo giảm lạm phát lõi khoảng 0,3 điểm phần trăm; các điều chỉnh đối với tháng 6 và 7 còn khiến tốc độ tăng trưởng lạm phát lõi hàng năm trong 3 tháng gần đây giảm xuống 2%.

Tuy nhiên, chuyên gia kinh tế cao cấp Sal Guatieri của BMO đưa ra đánh giá thận trọng hơn, cho rằng xu hướng tiềm ẩn về lạm phát không có cải thiện đáng kể. Ông nhận định:

“Tỷ lệ các thành phần chỉ số giá PCE có tốc độ tăng hàng năm trên 3% có giảm, từ 54% xuống 51%, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức bình thường, điều này gần như không thể cho thấy xu hướng cơ bản của lạm phát đã cải thiện thực chất.”

Guatieri cho rằng điều đó sẽ càng củng cố nhận định của Fed rằng vẫn cần tiếp tục thắt chặt chính sách để kéo lạm phát về mức mục tiêu.

Xét về dự đoán thị trường, công cụ FedWatch của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago cho thấy, thị trường hiện dự báo xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 khoảng 39%, thấp hơn mức 45% trước công bố dữ liệu PCE. Khả năng tăng lãi suất tháng 12 đã lên tới 90%.

GDP được điều chỉnh tăng mạnh, tiêu dùng tiếp tục vững

Dữ liệu kinh tế công bố cùng ngày thứ Tư cho thấy, tăng trưởng GDP quý II của Mỹ được điều chỉnh tăng mạnh lên mức thường niên 2,2%, cao hơn nhiều so với mức 1,5% trước đó.

Chi tiêu tiêu dùng và đầu tư - hai chỉ tiêu trọng tâm - đều vượt qua mức trước đó. Chỉ báo then chốt đo động lực tăng trưởng nội sinh, tức doanh số bán hàng cuối cùng cho người tiêu dùng cá nhân trong nước thực tế, cũng đã được nâng lên 4,6%.

Việc điều chỉnh tăng ở nhóm đầu tư nổi bật tác động của xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo đến tăng trưởng kinh tế, còn việc nâng ước tính chi tiêu tiêu dùng cho thấy, nhờ thị trường việc làm ổn định và thị trường chứng khoán mạnh mẽ, tình hình tài chính hộ gia đình nhìn chung vẫn tốt.

Chi tiêu tiêu dùng tháng 8 tăng 0,9% so với tháng trước, một phần được thúc đẩy bởi việc chi cho trạm xăng tăng do giá dầu đi lên; tốc độ tăng thu nhập giảm nhẹ từ mức 0,3% của tháng trước xuống còn 0,2%. Chỉ số giá PCE tổng thể tăng 3,4% so với cùng kỳ, không đổi so với tháng trước, nhưng tăng tốc lên 0,3% so với tháng trước.

Bài viết này được trích dẫn lại từ “Tin tức Wall Street”, tác giả: Yang Chen; Biên tập viên của Kinh tế học Thông minh: Chen Siyu.