Shenwan Hongyuan: Nếu xung đột Mỹ-Iran leo thang, chỉ số đô la Mỹ vẫn chịu áp lực tăng

申万宏源 Research gần đây đã công bố báo cáo nghiên cứu cho biết, chỉ số đô la Mỹ trong ngắn hạn có mối tương quan thuận với giá dầu; trong giai đoạn sốc nguồn cung, nhu cầu phòng ngừa rủi ro và lợi thế tương đối về cơ bản thường khiến đồng đô la Mỹ tăng cùng với giá dầu. Nếu xung đột giữa Mỹ và Iran leo thang, chỉ số đô la Mỹ vẫn chịu áp lực tăng lên; sau khi căng thẳng dịu lại, biên độ dao động cốt lõi có thể trở về khoảng 97–103. Xu hướng mạnh lên của chỉ số đô la Mỹ thường xảy ra trong giai đoạn Fed liên tục tăng lãi suất. Đợt tăng lãi suất tháng 9 đã hoàn tất, nhưng nếu trong tương lai chỉ có các đợt tăng lãi suất nhỏ lẻ mà không hình thành một chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ, rủi ro đồng đô la Mỹ tăng giá theo xu hướng vẫn tương đối kiểm soát được. Dự báo nửa cuối năm, biên độ dao động cốt lõi của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ nằm trong khoảng 4,5%–5%; kỳ vọng lạm phát và liên kết với giá dầu là yếu tố quyết định nhất đối với lãi suất ngắn hạn; trong kịch bản lạc quan có thể giảm về 4,3%, còn trong kịch bản bi quan có thể phá vỡ mốc 5%. Về trung hạn, bù đắp kỳ hạn của trái phiếu kho bạc Mỹ có xu hướng tăng khó giảm, rủi ro trái phiếu kho bạc Mỹ đã chuyển từ dao động mang tính chu kỳ sang lo ngại về tính bền vững tài khóa của Mỹ, ba thách thức là “lạm phát dai dẳng, thị trường lao động yếu kém, trái phiếu dài hạn tự động thắt chặt” của Fed, cùng với “tê giác xám” do mất cân bằng chu kỳ tiết kiệm toàn cầu. Hiện tại, định giá cổ phiếu Mỹ không ở mức thấp; xung đột càng mạnh và kéo dài càng gây tổn hại nghiêm trọng đến giá cổ phiếu.