Được "Muse hỗ trợ", Nasdaq "lặng lẽ tăng mạnh", thị trường hoài nghi về "giao dịch AI quay trở lại", báo cáo tài chính của Micron vào tuần sau trở thành tâm điểm chú ý

Meta AI Muse chỉ sau 12 ngày ra mắt đã đạt đỉnh 448.000 người dùng hoạt động/ngày, số lượt tải về trong một ngày lên tới kỷ lục 264.000 lần, vượt xa thành tích cùng kỳ của ChatGPT, kích hoạt làn sóng đặt cược tiêu dùng AI bước vào ngã rẽ chính thống.

Vào ngày 21/9, Nasdaq 100 tăng 2,83% trong một ngày, tái lập mốc 30.000 điểm, thiết lập mức cao mới kể từ tháng 6. Tuy nhiên, nhà phân tích trên sàn giao dịch Goldman Sachs, Peter Callahan, chỉ ra rằng đây là một "cơn tăng giá yên lặng" – mức độ giao dịch sôi động chỉ đạt 3 điểm (tối đa 10), và chỉ số S&P bình quân trọng số chỉ tăng khoảng 18 điểm cơ bản, mức tăng tập trung cao vào nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn.

Đây là lần hiếm hoi tôi chứng kiến Nasdaq tăng khoảng 3% mà lại “yên ắng” như vậy.

Sự bùng nổ của các sản phẩm như Muse đã trực tiếp mở ra không gian nhu cầu mới cho chip CPU. Cổ phiếu Arm Holdings tăng hơn 15% trong ngày, Intel tăng hơn 12% còn AMD tăng gần 10%.

Cùng lúc đó, thị trường tín dụng lại diễn biến trái chiều với chứng khoán, chênh lệch CDS đầu tư cấp cao tăng lên mức cao nhất 5 tháng, phản ánh thị trường tín dụng giữ thái độ dè chừng với đợt lạc quan này; báo cáo tài chính của Micron tuần tới được coi là điểm xác thực quan trọng xem giao dịch hạ tầng AI có thể tiếp diễn hay không.

Muse: Từ chatbot đến AI Agent “làm việc giúp bạn”

Mọi thứ bắt đầu từ sản phẩm AI tiêu dùng Muse của Meta.

Muse ra mắt ngày 8/9, có vị trí hoàn toàn khác biệt với các AI đối thoại truyền thống – nó có thể tự động thực hiện các nhiệm vụ nhiều bước như đặt lịch trình, quản lý lịch, mua sắm thương mại điện tử thay bạn, hoạt động liên tục ở nền thay vì chờ lệnh thủ công từ người dùng.

Nhà phân tích Ken Gawrelski của Wells Fargo viện dẫn dữ liệu từ SensorTower trong báo cáo gửi khách hàng:

• Muse đạt 264.000 lượt tải/ngày vào 19/9, ba ngày liên tiếp vượt 200.000 lượt

• Ngày thứ 10 kể từ khi ra mắt, đỉnh điểm 448.000 người dùng hoạt động/ngày

• Đối chứng: ChatGPT mất gần một năm để đạt 200.000 lượt tải/ngày và 49 ngày để đạt 450.000 người dùng hoạt động/ngày

Ken Gawrelski đã nâng giá mục tiêu Meta từ 640 USD lên 796 USD, duy trì đánh giá "tăng tỷ trọng", đồng thời nhận định: "Muse đánh dấu bước chuyển của AI tiêu dùng từ chatbot thành AI assistant, ai tới trước sẽ nắm lợi thế – vì AI assistant càng được dùng nhiều thì càng giá trị."

Rich Privorotsky trên sàn giao dịch Goldman Sachs chỉ ra trực tiếp ý nghĩa chiến lược của Muse:

Meta cơ bản đã xây dựng một nhà máy agent AI hướng trực tiếp tới người tiêu dùng – từ mua sắm, gọi điện, đặt mua dịch vụ, đến xử lý thủ tục hành chính, ngày càng thay bạn thực hiện nhiều hoạt động hơn. Trạng thái cuối dễ hình dung: mỗi người có hàng chục agent AI hỗ trợ mua thực phẩm, thanh toán hóa đơn, đặt kỳ nghỉ, sắp xếp việc học cho con cái. Năng suất của bạn là bạn cộng với đội agent của bạn. Đó là sự giải phóng hiệu suất cực lớn, cũng là bội số sức mạnh điện toán vô cùng to lớn.

Cổ phiếu Meta cùng ngày tăng khoảng 11%–12%, làm đỉnh mới kể từ tháng 10/2025.

Vì sao lại là CPU chứ không chỉ GPU

Đồng thời, cấu trúc tăng giá của nhóm cổ phiếu chip tiết lộ logic đặt cược của thị trường vào chuyển đổi kiến trúc AI.

Ngày 21/9, Arm Holdings tăng hơn 15% trong ngày, Intel tăng hơn 12%, AMC tăng gần 10% — cả ba đều là các tên tuổi chủ lực CPU, chứ không phải Nvidia chiếm vai chính trong câu chuyện AI truyền thống nhiều về năng lực GPU.

Theo phân tích của Vital Knowledge: AI sinh sinh giai đoạn đầu chủ yếu dựa vào GPU để xử lý các tác vụ tạo văn bản, hình ảnh rời rạc; còn AI agent lại cần vận hành liên tục, chu trình logic và điều phối dữ liệu cục bộ tại nền, khiến nhu cầu CPU vượt xa các tác vụ nặng GPU.

Nói cách khác, sự bùng nổ của các sản phẩm như Muse đã trực tiếp mở ra không gian nhu cầu mới cho chip CPU.

Giá trị vốn hóa của AMD lần đầu tiên chạm ngưỡng 1 nghìn tỷ USD, vượt JP Morgan, sánh ngang với Eli Lilly và Berkshire Hathaway. Peter Callahan (Goldman Sachs TMT Trading Desk) đặc biệt nhấn mạnh: “Nếu AMD vượt qua hai cái tên này trong tương lai, 10 công ty lớn nhất S&P 500 đều là công ty lĩnh vực TMT với vốn hóa trên 1 nghìn tỷ USD”.

Ngoài ra, các nguồn tin cho biết OpenAI đang đẩy nhanh phát triển sản phẩm AI agent tiêu dùng tương tự Muse, kỳ vọng chạy đua vũ trang ngành nâng định giá cho cả chuỗi CPU/điện toán đám mây.

“Cơn tăng yên lặng”: Tăng tập trung, nội bộ thị trường phân hoá cao

Peter Callahan từ sàn giao dịch Goldman Sachs dùng một câu để tóm tắt: “Nasdaq trở lại mốc 30.000, nhưng đây là lần hiếm tôi thấy mức tăng xấp xỉ 3% lại lặng lẽ như vậy.”

Dữ liệu ngày hôm đó cho thấy:

• Chỉ số trung bình S&P 500 chỉ tăng khoảng 18 điểm cơ bản, trong khi bản thân S&P 500 tăng hơn 130 điểm cơ bản – chênh lệch này thuộc top 5 lớn nhất trong hơn 5 năm gần đây

• Chỉ số bán dẫn SOX tăng tổng gần 12% trong 5 phiên, mạnh nhất kể từ đợt phục hồi đầu tháng 8/2025

• Sự sôi động của quyền chọn đạt mức cao nhất trong vòng một tháng, khối lượng giao dịch quyền chọn mua AMD và Intel đều vượt 1 triệu hợp đồng/ngày, sát đỉnh năm

Theo các phương tiện truyền thông, đã có những bên mạnh tay mua quyền chọn mua cổ phiếu công nghệ ngay khi mở cửa, kích hoạt trường hợp hiếm “spot tăng, biến động cũng tăng” – điển hình cho thị trường lên do quyền chọn dẫn dắt, không phải tăng lành mạnh nhờ nền tảng vững chắc.

Ghi nhận từ sàn giao dịch Goldman Sachs cho thấy, hướng mua bán trong ngày cơ bản cân bằng, các quỹ đầu cơ dài hạn (LO) mua ròng ở dịch vụ viễn thông, công nghệ thông tin, các Quỹ phòng thủ (HF) cũng mua ròng ở viễn thông, tài chính và tiêu dùng tuỳ chọn, nhưng tổng thể hoạt động vẫn ở mức thấp.

Nhà đầu tư bán tín bán nghi: Cơ bản tốt, nhưng “tăng quá nhanh”

Tóm tắt nhanh TMT của Goldman Sachs ghi nhận phản ứng chân thật của giới đầu tư ngày hôm đó:

Nhà đầu tư thừa nhận nền tảng cơ bản vững chắc, nhưng các chỉ báo tâm lý lại thận trọng hơn, nhận được rất nhiều hỏi han kiểu như “tăng nhanh quá” hoặc “giá mục tiêu là bao nhiêu”.

Peter Callahan bổ sung, điều này nhất quán với cuộc đối thoại giữa Goldman Sachs và nhà đầu tư tại hội nghị công nghệ gần đây – vẫn còn căng thẳng khá rõ liệu có nên “toàn lực trở lại giao dịch hạ tầng AI hay chưa”. Nguyên nhân là các yếu tố vĩ mô như giá dầu, lãi suất gia tăng đã làm lu mờ những chỉ báo cung–cầu, số liệu hiệu quả vốn và cập nhật sản phẩm tích cực trên nền tảng cơ bản, “cứ như là hình thành mô hình ‘người mua chờ ở giá cao hơn’”.

Nói cách khác: nền tảng cơ bản không có vấn đề, nhưng nhiễu động vĩ mô khiến nhà đầu tư không dám đuổi giá cao.

Thị trường tín dụng phát tín hiệu khác biệt

Tâm lý lạc quan từ thị trường chứng khoán không được thị trường tín dụng đồng thuận.

Theo nhà chiến lược vĩ mô Frank Monkam của Bloomberg: Dù S&P 500 hiện tiệm cận kỷ lục, nhưng chất lượng tín dụng trái phiếu đầu tư — sử dụng CDS cấp đầu tư 5 năm làm chuẩn — đã xấu nhất trong 5 tháng, và kể từ đợt tăng lãi suất gần đây của FED, chênh lệch này càng mở rộng.

Frank Monkam viết:

Thị trường chứng khoán tiếp tục định giá triển vọng tăng trưởng và lợi nhuận, cùng câu chuyện lạc quan hơn. Thị trường tín dụng thì làm bài toán, đòi hỏi thêm phần bù rủi ro doanh nghiệp. Sự sai lệch định giá rõ ràng này đặt câu hỏi: thị trường nào đánh giá phần thưởng rủi ro sai? Tôi thiên về tin rằng tín hiệu đến từ thang vốn cao hơn sẽ là tiếng nói cuối cùng.

Hai thị trường, một bảng cân đối tài sản doanh nghiệp, cho câu trả lời hoàn toàn khác biệt.

Giá dầu & lãi suất: Nghỉ tạm hay đổi chiều thực sự?

Một nền tảng vĩ mô khác của đợt phục hồi nhóm công nghệ lần này là giá dầu thả nhiệt.

Giá dầu Brent tụt dưới mốc 100 USD/thùng, theo Bloomberg, dữ liệu vệ tinh cho thấy lượng dầu được xuất cảng tại các cảng vùng Vịnh Ba Tư của Ả Rập Xê Út cuối tuần trước tăng vọt, cao nhất kể từ tháng 6, cho thấy Saudi Arabia đã chuyển hướng xuất khẩu trở lại qua eo biển Hormuz sau khi đường ống Biển Đỏ bị tê liệt vì máy bay không người lái tấn công.

Giá dầu giảm kéo lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm xuống dưới mốc 5%. Rich Privorotsky của Goldman Sachs cho rằng lãi suất và biến động lãi suất là “rủi ro vĩ mô lớn nhất hiện nay”, đồng thời nhấn mạnh: “Vẫn có rủi ro tách rời giữa giá lãi suất và năng lượng – dầu giảm, nhưng nguy cơ lạm phát vòng hai cùng cú sốc lãi suất toàn cầu đã cố định.”

Kẻ xúc tác tiếp theo: Báo cáo tài chính của Micron

Bản tin ngắn TMT của Goldman Sachs kết lại bằng điểm nóng thị trường tiếp theo:

Lách khỏi các cuộc họp và địa chính trị, tín hiệu xúc tác tiếp theo trên radar của tôi là báo cáo tài chính của Micron (MU) tuần tới.

Micron là nhà cung cấp chip nhớ AI chủ chốt, báo cáo của hãng sẽ kiểm tra trực tiếp sức cầu thật sự cho hạ tầng AI. Đáng chú ý, trong đợt tăng giá diện rộng này của cổ phiếu chip, nhóm lưu trữ rõ ràng tụt lại phía sau — SanDisk giảm khoảng 3% trong ngày, Western Digital và Seagate Technology hầu như đi ngang — đối lập rõ với sự bùng nổ của chip CPU.

Báo cáo tài chính của Micron có thu hẹp được khoảng cách này hay không sẽ là căn cứ quan trọng để thị trường nhận định khả năng bền vững của cuộc “trở lại giao dịch AI”.