Việc đồng yên tăng giá làm lung lay vị thế của đồng tiền tài trợ trong giao dịch chênh lệch lãi suất, chưa có kết luận rõ ràng về việc đồng franc Thụy Sĩ, đô la Canada hay euro sẽ thay thế.

Việc đồng yên tăng giá làm lung lay vị thế của đồng tiền tài trợ trong giao dịch chênh lệch lãi suất, chưa có kết luận rõ ràng về việc đồng franc Thụy Sĩ, đô la Canada hay euro sẽ thay thế.

智通财经2026/09/10 03:52

Hiển thị bản gốc

Bitget cung cấp dịch vụ giao dịch toàn diện cho tiền điện tử, cổ phiếu và vàng. Giao dịch ngay!

Gói quà chào mừng trị giá 6.200 USDT dành cho người dùng mới! Đăng ký ngay!

Yên Nhật từ lâu là đồng tiền tài trợ chính trong các giao dịch chênh lệch lãi suất, nhưng mô hình này đang thay đổi. Nhật Bản dần thoát khỏi giảm phát, lãi suất bằng 0 và lợi suất trái phiếu thực âm; tuần này, yên Nhật tăng lên mức cao nhất trong bảy tháng. Thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ đẩy nhanh thắt chặt chính sách, nhà đầu tư Nhật có thể đưa vốn hồi hương, cùng với việc giới chức tiếp tục can thiệp vào cuối tháng 7, yên Nhật không còn rơi vào xu hướng giảm giá một chiều. Do đó, các nhà giao dịch đối mặt với câu hỏi cấp bách: Nên dùng đồng tiền nào thay thế yên Nhật để tài trợ cho các giao dịch chênh lệch lãi suất?
Các lựa chọn tiềm năng đều gặp khó khăn riêng. Đô la Mỹ từng có vẻ là phương án thay thế vào cuối tháng 2, trước khi Mỹ và Israel tấn công Iran, nhưng giờ đây Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương G10 khác bắt đầu hoặc sắp tăng lãi suất nhằm chống lạm phát, khiến lựa chọn trở nên khó khăn hơn. Franc Thụy Sĩ là ứng viên dễ thấy nhất: Lãi suất chính sách của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã ở mức 0 hơn một năm, lãi suất chính sách thực gần -1%, lợi suất thực trái phiếu kỳ hạn 10 năm là số âm duy nhất trong G10. JPMorgan cho rằng bán khống franc Thụy Sĩ là "lựa chọn tối ưu nhất", nhưng vị thế bán đã gần chạm mức cực đoan của làn sóng giao dịch chênh lệch năm 2024. Đô la Canada cũng bị bán khống quy mô lớn; lãi suất của Ngân hàng Trung ương Canada duy trì quanh mức 2,25% gần một năm, biến động ngầm rất thấp. Nhưng xung đột thương mại Mỹ-Canada tạo ra hai kịch bản: Nếu xuất khẩu sụt giảm và kinh tế bị ảnh hưởng, đô la Canada có thể yếu hơn và hấp dẫn hơn để tài trợ; nếu tỷ giá giảm cùng các biện pháp trả đũa thuế quan khiến lạm phát tăng, buộc ngân hàng trung ương cứng rắn, sức hấp dẫn của đô la Canada sẽ giảm mạnh.
Thanh khoản là một trở ngại lớn khác. Yên Nhật là đồng tiền có khối lượng giao dịch lớn thứ ba toàn cầu, trong khi franc Thụy Sĩ và đô la Canada chỉ bằng khoảng một phần ba. Nếu xu hướng đảo ngược đột ngột, các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất sẽ chịu thiệt hại lớn. Euro hội tụ đủ các yếu tố: biến động thấp, lãi suất danh nghĩa và thực thấp, thanh khoản cao; nhưng Ngân hàng Trung ương châu Âu đang dần gia nhập nhóm ngân hàng tăng lãi suất, thị trường định giá khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào thứ Năm và tăng tổng cộng 50 điểm cơ bản trước tháng 4 tới. Việc bán khống đồng tiền lớn thứ hai toàn cầu cũng đầy rủi ro, dù hiện tại vị thế đầu cơ theo dữ liệu CFTC vẫn ở mức trung tính.
Kết luận là, yên Nhật với vai trò đồng tiền tài trợ chủ yếu với lãi suất thấp chưa có người kế nhiệm rõ ràng. Điều này tiếp tục nhắc nhở thị trường rằng: thời đại lãi suất siêu thấp và biến động dễ dự đoán đã kết thúc, thế giới đầu tư ngày càng trở nên bất định và biến động mạnh hơn, nhà đầu tư cần làm quen với thực trạng này.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.

PoolX: Khóa để nhận token mới.

APR lên đến 12%. Luôn hoạt động, luôn nhận airdrop.

Khóa ngay!