“Số ba” của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ: Ảnh hưởng của thuế quan dần phai nhạt, lạm phát tiếp tục xu hướng giảm

Theo thông tin từ ứng dụng tài chính Zhihu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York Williams, một trong ba nhân vật quyền lực nhất của Fed với quyền biểu quyết vĩnh viễn, cho biết có bằng chứng cho thấy lạm phát đang tiếp tục hạ nhiệt khi tác động của thuế quan dần mờ nhạt, và giá năng lượng tăng chưa lan rộng sang các ngành dịch vụ khác.

Williams nói trong một cuộc phỏng vấn hôm thứ Tư: "Dữ liệu gần đây rất đáng khích lệ. Thực ra, tôi thấy xu hướng lạm phát đang giảm chậm lại, vì một số ảnh hưởng của thuế quan đang dần trở thành quá khứ." Ông bổ sung, yếu tố chính thúc đẩy lạm phát hiện tại vẫn là thuế quan và giá năng lượng tăng do xung đột Trung Đông, "Lạm phát dịch vụ vẫn còn một số tác động."

Trong khi đó, Williams ủng hộ quyết định của Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 7. Williams nói: "Sau khi cuộc họp FOMC trước kết thúc, lãi suất đang ở một vị trí khá tốt", giúp cân bằng giữa hai mục tiêu kép của ngân hàng trung ương là việc làm đầy đủ và ổn định giá cả. Ông nói thêm: "Hiện chúng tôi đang thu thập rất nhiều dữ liệu, phải đánh giá lại điều này."

So với quan điểm có phần ôn hòa hơn của Williams, Thống đốc Fed Barr lại cảnh báo rằng lạm phát đã cao hơn mục tiêu hơn năm năm liên tiếp, tạo nguy cơ áp lực giá cả bị cố định. Ông cho biết nếu lạm phát Mỹ không thể tiếp tục dịu đi, ông sẵn sàng ủng hộ việc tăng lãi suất. Là một Thống đốc Fed, Barr cũng có quyền biểu quyết vĩnh viễn, do đó lập trường chính sách của ông có ý nghĩa tham khảo quan trọng với thị trường về lộ trình lãi suất tương lai. Quan điểm mới nhất này cho thấy, trong trường hợp lạm phát chưa thể quay về mục tiêu của Fed, ông không loại trừ khả năng siết chặt chính sách tiền tệ trở lại.

Sau năm lần liên tiếp giữ nguyên lãi suất trong năm nay, Fed sẽ tổ chức cuộc họp FOMC lần kế tiếp vào ngày 15-16 tháng 9. Sau khi Chủ tịch Fed Walsh phát đi tín hiệu diều hâu tại Hội nghị thượng đỉnh ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole vào thứ Sáu tuần trước, kỳ vọng của thị trường đối với việc Fed sẽ tăng lãi suất trong tháng này đã tăng lên nhanh chóng. Theo công cụ "Fed Watch" của Sở giao dịch Chicago, thị trường hiện dự báo khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng này là 66%, tăng từ 38% so với tuần trước.

Ngoài ra, tình hình leo thang ở Trung Đông cũng làm gia tăng kỳ vọng của thị trường về khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9. Vào trưa ngày 1/9 theo giờ địa phương, quân đội Mỹ đã tiến hành một đợt không kích mới nhằm vào các mục tiêu của Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran ở miền nam Iran và quanh Eo biển Hormuz. Đây là lần thứ hai chỉ trong ba ngày quân đội Mỹ tấn công Iran sau hơn một tháng không có hoạt động quân sự, khiến xung đột Mỹ-Iran từng chuyển sang phong tỏa, trừng phạt và đàm phán nay quay lại đối đầu quân sự.

Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran tuyên bố để đáp trả cuộc tấn công vào miền nam Iran của Mỹ vào đêm trước, Iran đã phóng tên lửa đạn đạo hạng nặng tới một căn cứ Thủy quân Lục chiến Mỹ gần thành phố cảng Aqaba của Jordan, gây ra "nhiều binh sĩ Mỹ thiệt mạng". Trong thông báo, Vệ binh Cách mạng còn cho biết "nhiều cơ sở quan trọng và trực thăng vũ trang đã bị phá hủy", và các hành động trả đũa của Iran vẫn tiếp tục.

Do đó, thị trường lo ngại nếu xung đột quân sự giữa Mỹ và Iran tiếp tục leo thang, một trong những tuyến đường vận chuyển năng lượng quan trọng nhất thế giới là Eo biển Hormuz có thể bị ảnh hưởng, nguồn cung và vận chuyển dầu mỏ sẽ càng trở nên gián đoạn và đẩy giá năng lượng toàn cầu tiếp tục tăng, từ đó làm tăng thêm rủi ro lạm phát cho Mỹ, buộc Fed phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt hơn nữa.

Mặc dù kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong tháng này đã tăng nhanh chóng, song một số phân tích cho rằng, thị trường có thể đã đặt cược quá nhanh cho việc tăng lãi suất. Trước khi Fed thực sự đưa ra quyết định, ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục nhận được nhiều số liệu then chốt về kinh tế, trong khi hiện tại, tình trạng lạm phát và việc làm chưa tạo thành một đồng thuận rõ ràng cho nhu cầu tăng lãi suất ngay lập tức.

Trong đó, thị trường lao động sẽ là một trong những cửa sổ quan sát quan trọng nhất. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tại Mỹ đã yếu đi liên tiếp ba tháng. Nếu số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 8 được công bố tuần này tiếp tục kém, lý do để Fed thắt chặt chính sách ngay lập tức sẽ càng yếu đi.

Dữ liệu lạm phát cũng đặc biệt trọng yếu. Chỉ số giá PCE của Mỹ tháng 7 tăng 3,7% so với cùng kỳ; PCE lõi tăng 3,3%; nhưng chỉ số của Fed Dallas loại trừ biến động giá cực đoan chỉ còn 2,3%, đã gần sát với mục tiêu 2% của Fed. Trước cuộc họp tháng 9, Fed sẽ tiếp tục đón nhận một loạt dữ liệu như CPI, PPI và việc làm. Chỉ cần có tín hiệu giảm nhiệt rõ rệt, định giá tăng lãi suất hiện tại có thể sẽ hạ nhiệt nhanh chóng.

Về triển vọng tăng lãi suất của Fed, Societe Generale dự báo Fed sẽ bắt đầu tăng lãi suất từ tháng 9 do lạm phát kéo dài và thị trường lao động ngày càng được cải thiện đang thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách áp dụng lập trường ngày càng thắt chặt hơn. Theo báo cáo mới nhất từ chuyên gia kinh tế trưởng tại Mỹ Yan Gruen của Societe Generale, hiện ngân hàng này dự báo Fed sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại các cuộc họp vào tháng 9 và tháng 12, sau đó tăng tiếp một lần vào tháng 3/2027. Tuy nhiên, báo cáo cũng lưu ý mức độ không chắc chắn của lần tăng lãi suất cuối cùng là khá lớn.

Ngược lại, Goldman Sachs lại đặt cược rằng luận điệu diều hâu của Walsh sẽ không được bổ sung bởi dữ liệu diều hâu, do đó vẫn dự báo khả năng Fed giữ nguyên lãi suất là kịch bản cơ bản. Trong một báo cáo gửi khách hàng, chuyên gia kinh tế trưởng của Goldman Sachs Yan Hatzius nhận định phát biểu tại Jackson Hole của Walsh là lần xuất hiện mang tính diều hâu nhất kể từ khi ông làm Chủ tịch Fed, nhưng ông cho rằng chỉ sự thay đổi trong giọng điệu là chưa đủ để dẫn tới tăng lãi suất trong tháng tới.

Hatzius nói thêm, Walsh cũng đã trực tiếp phản hồi các chỉ số lạm phát gần đây đầy khích lệ, ông thừa nhận dữ liệu PCE và CPI trong mùa hè năm nay tốt hơn kỳ vọng, đồng thời cho rằng các dữ liệu này vẫn chưa chứng tỏ xu hướng giá cơ bản đã được cải thiện thực chất. Hatzius chỉ ra rằng cách diễn đạt như vậy đã mở cửa cho việc tăng lãi suất trong tháng 9, nhưng điều này chỉ xảy ra nếu các báo cáo CPI và PPI tháng 8 sắp công bố vượt kỳ vọng. Dự báo nội bộ của Goldman Sachs cho thấy ngưỡng này sẽ không bị vượt qua. Hatzius cho biết, ngân hàng này tiếp tục dự báo lạm phát lõi CPI và PCE tháng 8 sẽ ở khoảng 0,2%, mức này không đủ để hỗ trợ phản ứng chính sách như giọng điệu của Walsh đã ám chỉ.