Bitcoin vừa tăng mạnh, QCP Capital đặt câu hỏi lớn: Đây là bong bóng hay một đợt tăng bền vững?

Dòng tiền ETF đóng vai trò chính trong đợt tăng

Bitcoin đã tăng mạnh từ khoảng 63.500 USD lên trên 80.000 USD, nhưng theo QCP Capital, cấu trúc của đợt tăng lần này có phần lành mạnh hơn những giai đoạn đầu cơ trước đây.

Trong quá trình BTC đi lên, các ETF Bitcoin spot ghi nhận khoảng 2,8 tỷ USD dòng vốn ròng, cho thấy nhu cầu mua thực trên thị trường spot đóng vai trò quan trọng.

Ngược lại, lượng open interest trên thị trường futures giảm từ khoảng 646.000 BTC vào giữa tháng 8 xuống 588.000 BTC.

Funding rate cũng duy trì ở mức tương đối thấp. Theo QCP, điều này cho thấy đà tăng không được thúc đẩy chủ yếu bởi các vị thế Long sử dụng đòn bẩy cao.

Short squeeze kết hợp với nhu cầu mua thực

QCP cho rằng hai động lực nổi bật trong đợt tăng vừa qua là mua spot và việc các vị thế Short bị đóng.

Khi giá Bitcoin tăng, những nhà giao dịch đặt cược giảm giá buộc phải mua lại BTC để đóng vị thế, tạo thêm lực cầu và thúc đẩy short squeeze.

Tuy nhiên, việc open interest giảm thay vì tăng cho thấy thị trường chưa xuất hiện tình trạng tích tụ đòn bẩy Long quá mức.

Đây là điểm tích cực bởi nếu đòn bẩy thấp, nguy cơ xảy ra các đợt thanh lý dây chuyền khi giá điều chỉnh cũng có thể thấp hơn so với những giai đoạn đầu cơ mạnh.

QCP: Bitcoin’s Current Rally Is Backed by Solid Spot Support

QCP Capital reported that from an underlying market structure perspective, BTC's current rally from $63,500 to above $80,000 is backed by solid spot support. The rally from $63,500 has been supported by ~$2.8B in spot… pic.twitter.com/29iK4Y2Acf

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) August 29, 2026

Fed và dòng tiền spot vẫn là yếu tố quyết định

Dù cấu trúc thị trường tích cực hơn, bối cảnh vĩ mô vẫn còn nhiều bất định.

Lạm phát PCE lõi tháng 7 duy trì ở 3,3% so với cùng kỳ, trong khi thị trường đang định giá khoảng 35% khả năng Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9.

Ở chiều ngược lại, Bộ Tài chính Mỹ sẽ nâng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn 10–30 năm từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi phiên kể từ ngày 9/9.

QCP lưu ý chương trình này không phải QE, mà chủ yếu nhằm cải thiện thanh khoản trên thị trường trái phiếu dài hạn.

Trong ngắn hạn, câu hỏi quan trọng nhất với Bitcoin vẫn là liệu dòng tiền spot và ETF có tiếp tục duy trì đủ mạnh khi tác động của short squeeze dần suy yếu hay không.