Giá vàng tăng 15% trong tháng 8, đạt mức tăng tốt nhất trong 25 năm, phòng ngừa rủi ro sức mua đang đẩy vàng lên mức cao mới

Huitong.net ngày 31 tháng 8 đưa tin —— Giá vàng trong tháng 8 tăng khoảng 15%, ghi nhận mức tăng trưởng hàng tháng tốt nhất kể từ tháng 1 năm 1999. Những lo ngại về kiểm soát nợ công đã lại thổi bùng giao dịch đồng USD suy yếu, chất xúc tác là Bộ Tài chính Mỹ mở rộng quy mô mua trái phiếu kho bạc dài hạn. Đối mặt với gánh nặng nợ nần, Washington phải đối diện với ba lựa chọn “cắt giảm thâm hụt, chấp nhận lãi suất cao hoặc để mặc đồng tiền mất giá”, trong khi giới đầu tư ngày càng nghi ngờ rằng họ sẽ lựa chọn cắt giảm thâm hụt. Khi lợi suất tăng phản ánh mối lo ngại về tính bền vững tài chính thay vì tăng trưởng, vàng dịch chuyển từ giao dịch theo lãi suất sang vai trò phòng vệ rủi ro sức mua; ngay cả khi Warsh tiếp tục lập trường diều hâu, chính sách tiền tệ cuối cùng cũng sẽ phải đối mặt với thực tế tài khóa.

Vàng đã có sự điều chỉnh mạnh vào cuối tuần trước, nhưng mức tăng ngoạn mục trong tháng 8 nên là hồi chuông cảnh báo cho nhà đầu tư.

Đầu tuần trước, giá vàng tăng hơn 15% kể từ đầu tháng 8, sẵn sàng ghi nhận thành tích hàng tháng tốt nhất kể từ tháng 1 năm 1999. Động lực lần này được thổi bùng bởi thị trường ngày càng lo ngại về tình trạng kiểm soát nợ công, khi nhà đầu tư đặt câu hỏi: Nền kinh tế lớn nhất thế giới sẽ quản lý gánh nặng này như thế nào mà không làm tổn hại sức mua của đồng nội tệ?

Lo ngại về kiểm soát nợ, khơi mào làn sóng giao dịch đồng USD suy yếu

Những lo ngại này tiếp thêm sức sống cho làn sóng đặt cược vào đồng USD suy yếu, với chất xúc tác là quyết định của Bộ Tài chính Mỹ mở rộng quy mô mua trái phiếu kho bạc dài hạn nhằm giảm áp lực chi phí vay mượn. Dù những động thái mua lại này vẫn còn xa mới có thể coi là nới lỏng định lượng hoặc kiểm soát lợi suất một cách chính thức, nhưng thị trường đã nhìn thấy định hướng rõ ràng.

Đối mặt với gánh nặng nợ ngày càng đắt đỏ, chính phủ Mỹ về cơ bản có ba lựa chọn: cắt giảm chi tiêu và thâm hụt, chấp nhận chi phí đi vay cao hơn nhiều, hoặc tìm cách kiềm chế chi phí đó nhưng để cho lạm phát và đồng tiền suy yếu từ từ ăn mòn giá trị thực của nợ. Hiện tại, nhà đầu tư dường như ngày càng nghi ngờ Washington sẽ chọn con đường đầu tiên, và đây chính là bước ngoặt chuyển đổi của logic giá vàng.

Mối quan hệ giữa vàng và lợi suất đang được viết lại

Đây cũng là lý do tại sao mối quan hệ giữa vàng và lợi suất trái phiếu ngày càng trở nên phức tạp. Theo truyền thống, lợi suất thực tăng là tiêu cực đối với vàng vì cơ hội giữ tài sản không sinh lời trở nên đắt hơn. Tuy nhiên, khi nguyên nhân lợi suất tăng là do thị trường nghi ngờ tính bền vững của tài chính quốc gia, mối quan hệ này không còn đáng tin cậy.

Điểm khác biệt này có thể sẽ ngày càng quan trọng trong tương lai. Chủ tịch Fed Kevin Warsh có thể duy trì cam kết diều hâu kiểm soát lạm phát, nhưng nếu lãi suất tăng mạnh, gánh nặng trả nợ của chính phủ lại tăng lên, thâm hụt nới rộng và nguồn cung trái phiếu càng lớn hơn. Cuối cùng, chính sách tiền tệ sẽ phải chạm trán thực tế tài khóa, rào cản này sẽ không biến mất chỉ nhờ những tuyên bố diều hâu.

Điều chỉnh giá không đáng ngại, toán học vẫn đứng về phía vàng

Điều này không có nghĩa là giá vàng sẽ chỉ đi lên một mạch. Sau đợt tăng mạnh trong tháng 8, sự biến động và chốt lời là điều dễ hiểu. Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên bỏ qua bức tranh rộng lớn hơn. Trước đó, chuyên gia chiến lược Aakash Doshi của State Street Global Advisors từng khẳng định rằng việc giá vàng đạt 10.000 USD/oz chỉ là vấn đề thời gian thay vì khả năng. Những dự báo kiểu này nghe có vẻ táo bạo, nhưng ngày càng dựa trên nền tảng vững chắc hơn nhiều so với sự lạc quan đơn thuần.

Điều mà giá vàng phản ánh là câu hỏi cốt lõi về sự bền vững của hệ thống tiền tệ toàn cầu. Chừng nào các chính phủ tiếp tục tích lũy nợ nhanh hơn tốc độ nền kinh tế có thể chịu đựng, giao dịch đồng tiền suy yếu sẽ còn duy trì rất lâu. Và sự thật khó chịu là: trên bàn tính kế toán, toán học vẫn đứng về phía vàng.

Kết luận

Từ việc mua lại trái phiếu kho bạc đến đồng USD suy yếu, cho tới đợt tăng giá 15% của vàng trong tháng, thị trường đang bỏ phiếu cho logic tài khóa bằng tiền thật. Washington vẫn chưa lựa chọn rõ ràng giữa “cắt giảm thâm hụt, chấp nhận lãi suất cao hay để mặc đồng tiền suy yếu”, nhưng nhà đầu tư đã lên tiếng bằng hành động: lấy vàng làm tường chắn cuối cùng cho rủi ro về sức mua.

Điều chỉnh ngắn hạn là khó tránh, song nếu xu hướng nợ tiếp tục mở rộng, có lẽ đợt tăng giá vàng do thực tế tài khóa mang lại chỉ mới bắt đầu.


Biểu đồ giá vàng giao ngay khung ngày Nguồn: Yihuithong

Khu vực Đông 8, 11:22 ngày 31 tháng 8, giá vàng giao ngay ở mức 4428,44 USD/oz