Giá vàng tăng 15% trong tháng 8, mức tăng tốt nhất trong 25 năm, khi nhu cầu phòng ngừa rủi ro sức mua đang đẩy vàng lên mức cao mới

　　Đầu tuần trước, giá vàng đã tăng khoảng 15% trong tháng 8, và có khả năng đạt thành tích tốt nhất hàng tháng kể từ tháng 1 năm 1999. Động lực này được thắp lại bởi sự lo ngại ngày càng tăng của thị trường về việc kiểm soát nợ chính phủ, khi ngày càng nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi: Làm thế nào nền kinh tế lớn nhất thế giới sẽ quản lý gánh nặng này mà không phải hy sinh sức mua của đồng tiền?

　　Lo ngại nợ mất kiểm soát, kích hoạt giao dịch mất giá

　　Nỗi lo này đã đem sức sống mới cho giao dịch mất giá của đồng đô la, chất xúc tác là quyết định của Bộ Tài chính Mỹ mở rộng quy mô mua trái phiếu chính phủ dài hạn nhằm giảm áp lực chi phí vay mượn. Mặc dù việc mua lại này còn cách xa chương trình nới lỏng định lượng hoặc kiểm soát đường cong lợi suất chính thức, nhưng thị trường đã nhìn thấy hướng đi.

　　Đối mặt với gánh nặng nợ ngày càng lớn, chính phủ Mỹ có ba lựa chọn: cắt giảm chi tiêu và thâm hụt, chịu đựng chi phí vay mượn cao hơn đáng kể, hoặc tìm cách kìm hãm chi phí này trong khi để lạm phát và mất giá tiền tệ từ từ làm xói mòn giá trị thực của khoản nợ. Hiện tại, các nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ Washington sẽ chọn phương án đầu tiên, và đây chính là điểm mấu chốt khiến lý do đầu tư vàng thay đổi.

　　Quan hệ giữa vàng và lợi suất đang được viết lại

　　Sự khác biệt này có thể trở nên quan trọng hơn trong tương lai. Chủ tịch Fed, Kevin Warsh, có thể giữ cam kết cứng rắn kiểm soát lạm phát, nhưng nếu lãi suất tăng mạnh, sẽ khiến chi phí trả nợ của chính phủ tăng, thâm hụt lớn hơn và phát hành nhiều trái phiếu hơn. Cuối cùng, chính sách tiền tệ sẽ phải đối mặt với thực tế tài khoá, và ràng buộc này không thể biến mất chỉ bằng lời lẽ cứng rắn.

　　Điều chỉnh ngắn hạn không đáng sợ, toán học vẫn ủng hộ vàng

　　Điều này không có nghĩa giá vàng sẽ tăng một cách liên tục. Sau mức tăng mạnh trong tháng 8, sự biến động và chốt lời là hoàn toàn có thể dự đoán. Nhưng các nhà đầu tư không nên bỏ qua bức tranh lớn hơn. Trước đó, chiến lược gia của State Street Global Advisors, Aakash Doshi, đã khẳng định, giá vàng đạt 10,000 đô la mỗi ounce chỉ là vấn đề thời gian, không phải là vấn đề có hay không. Những dự đoán như vậy nghe có vẻ táo bạo, nhưng ngày càng được xây dựng trên cơ sở vững chắc hơn nhiều so với chỉ tâm lý lạc quan.

　　Vàng phản ứng với một vấn đề cơ bản về tính bền vững của hệ thống tiền tệ toàn cầu. Chừng nào các chính phủ còn tích tụ nợ với tốc độ vượt quá khả năng hấp thụ thực tế của nền kinh tế, giao dịch mất giá vẫn sẽ sôi động. Và thực tế khó chịu là: ở phía đối diện của sổ sách, toán học vẫn đứng về phía vàng.

　　Kết luận

　　Từ việc mua lại trái phiếu chính phủ đến mất giá của đô la, cho tới đà tăng 15% của giá vàng trong tháng, thị trường đang bỏ phiếu cho logic tài chính bằng vàng thật bạc trắng. Washington vẫn chưa đưa ra lựa chọn rõ ràng giữa “giảm thâm hụt, chịu lãi suất cao, để mất giá tiền tệ”, nhưng giới đầu tư đã bỏ phiếu bằng chính hành động, xem vàng là phòng tuyến cuối cùng bảo vệ sức mua.

　　Điều chỉnh ngắn hạn là điều không tránh khỏi, nhưng nếu xu hướng mở rộng nợ không thay đổi, thì xu hướng vàng do thực tế tài khoá thúc đẩy này chỉ mới viết lời mở đầu.

Biên tập viên: Zhu Henan