Việc bán tháo trái phiếu Mỹ chỉ là phần nổi của tảng băng chìm, thị trường trái phiếu ở nước ngoài (Pháp, Nhật, Anh) phải chịu cú sốc còn nặng nề hơn.

```html(1) Bối cảnh nợ toàn cầu: Tổng nợ toàn cầu đã vượt 350 nghìn tỷ USD (chiếm khoảng 305% GDP), các nền kinh tế phát triển dự kiến sẽ vay khoảng 18 nghìn tỷ USD trong năm nay. Trong vài tháng gần đây, các quốc gia có mức nợ cao như Pháp, Ý, Anh và Nhật Bản phải chịu áp lực bán tháo lớn nhất từ thị trường — lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Pháp và Ý đã tăng khoảng 0,5 điểm phần trăm kể từ cuối tháng 6, cao hơn nhiều so với trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ (khoảng 0,2 điểm phần trăm).(2) Khủng hoảng tài chính và rủi ro chính trị tại Pháp: Pháp có thâm hụt ngân sách chiếm khoảng 5% GDP, tăng trưởng kinh tế yếu, lãnh đạo dân túy Le Pen đang dẫn trước trong cuộc bầu cử năm tới, thị trường lo ngại việc bà lên nắm quyền sẽ thiếu quyết tâm cắt giảm chi tiêu. Chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giữa Pháp và Đức đã gần mức cao nhất trong nhiều năm (khoảng 0,85 điểm phần trăm), dự báo sẽ vượt 1 điểm phần trăm. Các nhà phân tích nhận định “Nợ của Pháp hoàn toàn không bền vững”.(3) Lạm phát quay trở lại và sự do dự trong tăng lãi suất của Nhật Bản: Lạm phát tổng thể tiến sát mức 2%, nhưng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản năm nay chỉ tăng lãi suất một lần lên 1%, thái độ do dự khiến đồng yên giảm mạnh và kích hoạt sự can thiệp chung của Mỹ-Nhật. Thị trường đã định giá việc tăng lãi suất trước tháng 10. Kế hoạch giảm thuế và tăng chi tiêu quốc phòng của Thủ tướng Sanae Takashi gây lo ngại, chi phí trả nợ trong năm tài chính tới dự kiến tăng mạnh 17% lên khoảng 230 tỷ USD, chi phí vay trong nước tăng đã làm suy giảm lợi thế phòng ngừa rủi ro cho các khoản đầu tư nước ngoài của Nhật Bản.(4) Lo lắng về ngân sách và áp lực lợi suất tại Anh: Kể từ cuộc khủng hoảng ngân sách của Truss năm 2022, thị trường trái phiếu Anh cực kỳ nhạy cảm với biến động toàn cầu. Lợi suất tăng khiến kế hoạch về nhà ở và đầu tư của tân Thủ tướng Burnham trở nên khó khăn hơn, chi phí vay gần đây tăng vọt sẽ khiến Anh phải trả thêm khoảng 10 tỷ USD, hạn chế không gian cho chi tiêu mới.(5) Lo ngại lạm phát và cú sốc năng lượng: Giá khí đốt tự nhiên tại châu Âu đã lên mức cao nhất trong hơn ba năm, các khách hàng châu Âu và châu Á cạnh tranh rất khốc liệt, ký ức thị trường về cuộc khủng hoảng năng lượng năm 2022 vẫn còn nguyên. Nhà đầu tư hiện dự báo Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ tăng lãi suất khoảng 1,5 lần trong năm nay (đầu tháng 8 dự báo chỉ 1 lần).```