Bài phát biểu của Walsh tại Jackson Hole dự kiến không có nhiều điểm nổi bật, tuyên bố của Waller vào tháng 9 có thể có giá trị giao dịch cao hơn.

Vào thứ Sáu, Chủ tịch Fed Kevin Walsh sẽ phát biểu tại Jackson Hole, có khả năng lại khiến các nhà giao dịch trái phiếu kỳ vọng vào tín hiệu chính sách rõ ràng phải thất vọng. Thời điểm thực sự có giá trị giao dịch có lẽ phải đợi đến khi Thành viên Hội đồng Quản trị Waller phát biểu vào tuần sau.

Nhiều dấu hiệu cho thấy Walsh sẽ tiếp tục phong cách giao tiếp kiệm lời kể từ khi nhậm chức, không đưa ra tín hiệu rõ ràng về hướng đi của lãi suất. Điều này đồng nghĩa với việc thị trường tài chính vẫn phải dựa phần lớn vào các số liệu kinh tế mới công bố để tự đánh giá hướng đi của chính sách.

Nếu sau bài phát biểu, trái phiếu kho bạc Mỹ bị bán tháo, giới chuyên gia nhận định rằng điều này phản ánh quá trình thích nghi của nhà đầu tư với khuôn khổ “không có chỉ báo định hướng trước”, thay vì sự lung lay thực chất về uy tín chống lạm phát của Fed.

Phân tích của Bloomberg chỉ ra, người có thể cung cấp thêm gợi ý khả thi cho thị trường là Waller, với bài phát biểu dự kiến vào ngày 3 tháng 9. Khi đó chỉ còn hai ngày nữa là bước vào giai đoạn im lặng trước cuộc họp FOMC từ ngày 15 đến 16 tháng 9, nên quan điểm của ông sẽ có trọng lượng lớn đối với thị trường.

Kể từ khi nắm quyền tại Fed, Walsh cố ý giữ phát ngôn mập mờ, trao quyền giải mã tín hiệu chính sách nhiều hơn cho thị trường và dữ liệu, thay vì chủ động dẫn dắt kỳ vọng thông qua các chỉ báo định hướng trước. Phong cách này gây khó khăn kéo dài cho thị trường trái phiếu.

Hiện tại, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tiệm cận mức cao nhất gần 20 năm, là khu vực dễ bị tổn thương nhất khi chính sách còn bất định.

Đồng thời, giá hợp đồng tương lai SOFR cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 vượt quá 30%, kỳ vọng lãi suất ngắn hạn khá ổn định, còn kỳ hạn dài thì mong manh hơn nhiều.

Nếu Walsh định hình nên phong cách giao tiếp hiện tại của Fed, thì Waller đảm nhận vai trò truyền tải hàm phản ứng chính sách.

Tháng 7 năm nay, trước khi số liệu CPI tháng 6 được công bố, Waller từng biến quan điểm mập mờ của Walsh thành thông tin thị trường có thể giao dịch trực tiếp. Ông khẳng định nếu lạm phát lõi lại vượt nóng, Fed sẽ phải cân nhắc tăng lãi suất trong thời gian tới.

Tuy nhiên, sau đó tình hình đã thay đổi. Tốc độ tăng CPI lõi hàng năm trong cả tháng 6 và tháng 7 đều giảm, dữ liệu PCE công bố hôm thứ Tư tuần này cũng khá ôn hòa, khiến kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt.

Điều này khiến bài phát biểu của Waller vào tuần tới càng có sức nặng lớn. Đáng chú ý là chủ đề của sự kiện lần này chính là triển vọng lạm phát và cách ứng phó của Fed, đúng vào trọng tâm mà thị trường quan tâm nhất hiện nay.

Bài phát biểu ngày 3 tháng 9 chỉ còn cách thời điểm bắt đầu giai đoạn im lặng trước cuộc họp FOMC hai ngày, là cửa sổ phát ngôn thực chất cuối cùng của quan chức trước vòng họp này.