Goldman Sachs cảnh báo: Hiệu quả của việc Bộ Tài chính Mỹ mua lại trái phiếu là “tương đối ngắn hạn”, làm dịu lạm phát mới là “giải pháp tốt nhất” để kéo lãi suất trái phiếu Mỹ giảm.

Theo tin tức từ ứng dụng Jin Zhitong Finance APP, gần đây, thị trường trái phiếu chính phủ dài hạn của Mỹ đã phải đối mặt với làn sóng bán tháo dữ dội, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm từng tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2007, và vào thứ Sáu, lợi suất này gần như ổn định ở mức 5,25%. Trước áp lực chi phí vay tăng vọt, Bộ Tài chính Mỹ đã phải khẩn cấp hành động, thông báo sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu chính phủ dài hạn. Tuy nhiên, Goldman Sachs lại không mấy lạc quan về hiệu quả của biện pháp này, thẳng thắn cho rằng nếu không có sự thay đổi căn bản của các yếu tố kinh tế vĩ mô, nỗ lực của Bộ Tài chính có thể khó duy trì bền vững. Goldman Sachs nhấn mạnh, mặc dù Bộ Tài chính Mỹ đang nỗ lực kiềm chế đà tăng của chi phí vay, nhưng việc hạ nhiệt lạm phát vẫn là con đường thuyết phục nhất để kéo giảm lợi suất trái phiếu.

Chiến lược gia của Goldman Sachs, Friedrich Schaper, viết trong một báo cáo nghiên cứu rằng, trong bối cảnh thiếu sự thay đổi căn bản của các động lực vĩ mô của Mỹ, kế hoạch tăng cường quy mô mua lại nợ của Bộ Tài chính có thể chỉ có tác dụng “tương đối ngắn hạn”.

Đợt bán tháo mạnh trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài lần này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố. Trước hết, thâm hụt ngân sách của Mỹ đang ở mức cao, nợ công của chính phủ liên bang đã gần chạm mốc kỷ lục 40 nghìn tỷ USD, việc phát hành ròng trái phiếu chính phủ tiếp tục tăng, trong khi sức hấp thụ ở phía cầu lại đang có thay đổi biên, dẫn đến quan hệ cung cầu trái phiếu Chính phủ Mỹ ngày càng căng thẳng.

Dữ liệu mới nhất cho thấy lượng mua ròng trái phiếu kho bạc Mỹ của các nhà đầu tư nước ngoài tư nhân đã giảm lần đầu tiên trong ba năm qua, mức giảm theo năm trên 40%. Thứ hai, tình hình căng thẳng ở Trung Đông gây xáo trộn thị trường năng lượng, đẩy giá dầu Brent trở lại mức hơn 90 USD mỗi thùng, nỗi lo lạm phát tái xuất khiến thị trường yêu cầu mức bù đắp cao hơn đối với các tài sản dài hạn. Ngoài ra, làn sóng phát hành trái phiếu lớn từ các doanh nghiệp trong bối cảnh cơn sốt ngành AI cũng đang cạnh tranh nguồn vốn với trái phiếu chính phủ Mỹ.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent hôm thứ Năm cho biết ông đã sẵn sàng mở rộng phạm vi mua lại các khoản nợ có chi phí cao và cho hay chính phủ sẽ triển khai một sáng kiến tài khóa mới để đối phó với chi phí vay đang ở mức cao nhất nhiều năm qua. Một ngày trước đó, Bộ Tài chính Mỹ vừa thông báo sẽ “ít nhất tăng gấp đôi” quy mô mua lại trái phiếu dài hạn.

Schaper chỉ ra rằng, dù gần đây đã xuất hiện một số dữ liệu kinh tế tích cực như doanh số bán lẻ không đạt kỳ vọng, số liệu việc làm gây thất vọng, lạm phát lõi tháng 7 ở mức ôn hòa – nhưng ở thời điểm hiện tại thị trường vẫn “tập trung nhiều hơn vào các rủi ro tăng của lợi suất trái phiếu Mỹ”.

Schaper viết: “Chúng tôi cho rằng, trong bối cảnh hiện tại, chuỗi số liệu lạm phát ổn định tích cực – điều sẽ củng cố niềm tin thị trường vào việc Fed duy trì chính sách hiện thời và thúc đẩy khẩu vị rủi ro quay trở lại – vẫn là con đường rõ ràng nhất để kéo lợi suất xuống thấp hơn.”