Người sáng lập Aave: ‘Ethereum không nên bị trừng phạt vì sự tăng trưởng’

Một đề xuất mới của Ethereum nhằm giới hạn lượng ETH mới được tạo ra thông qua việc đặt cọc đã gây ra một cuộc tranh luận gay gắt giữa các nhà phát triển, với người sáng lập Aave, Stani Kulechov, cảnh báo rằng điều này có thể âm thầm làm suy yếu nhu cầu đối với chính tài sản này.

Đề xuất này thực chất làm gì?

Nhà phát triển Jerome de Tychey đã đệ trình bản dự thảo với tên gọi EIP-8361, gọi đó là “Giảm dần lượng phát hành”. Đề xuất EIP-8361 sẽ giảm lượng phát hành staking của Ethereum xuống bằng 0 ở mức 50%, nghĩa là khi lượng ETH được stake đạt đến một nửa tổng nguồn cung, các trình xác thực sẽ ngừng nhận phần thưởng phát hành mới hoàn toàn.

Sự thay đổi sẽ không diễn ra cùng một lúc. Theo đề xuất, việc giảm lợi suất sẽ được thực hiện theo từng giai đoạn trong khoảng 18 tháng, cộng thêm sáu tháng thời gian chuẩn bị trước khi mạng lưới phân nhánh được kích hoạt, cho phép hệ sinh thái có khoảng hai năm để điều chỉnh. Theo kế hoạch, lượng phát hành sẽ đạt đỉnh điểm ở mức khoảng 0,5% tổng nguồn cung hàng năm, gần tỷ lệ đặt cược 20%, sau đó giảm dần xuống 0 khi ngưỡng 50% được tiếp cận.

De Tychey lập luận rằng hệ thống hiện tại thực chất còn tệ hơn cho những người đặt cọc về lâu dài, vì nó không có giới hạn tự động nào về việc pha loãng và không có cơ chế tự nhiên nào để làm chậm phần thưởng khi càng nhiều ETH được đặt cọc. Ông cũng lưu ý rằng đề xuất này được xây dựng dựa trên nhiều năm nghiên cứu và tranh luận công khai giữa các nhà đóng góp cốt lõi của Ethereum, bao gồm cả ý kiến ​​đóng góp từ Vitalik Buterin và một số nhà nghiên cứu lâu năm khác trong lĩnh vực này.

Vì sao Kulechov lại phản kháng?

Kulechov lập luận rằng kế hoạch này giải quyết sai vấn đề. Trong một bài đăng dài, ông cho rằng việc giới hạn phần thưởng về 0 khi số vốn được đặt cọc trên 50% sẽ tạo ra chính xác kiểu rủi ro khó lường khiến các quỹ đầu tư lớn e ngại. “Sự không chắc chắn này có chi phí chấp nhận đáng kể,” ông viết, lập luận rằng các tổ chức thường thích các tài sản có lợi suất dự đoán được hơn là những tài sản mà lợi nhuận có thể biến mất dựa trên ngưỡng cung.

Ông cũng nêu lên mối lo ngại tương tự đối với những người đầu tư cá nhân, những người mà ông cho rằng thường nhạy cảm hơn với sự thay đổi giá cả so với các nhà đầu tư tổ chức lớn.

Góc nhìn về DeFi mà Kulechov lo ngại nhất

Lời chỉ trích gay gắt nhất của Kulechov tập trung vào thị trường cho vay. Ông lập luận rằng nếu phần thưởng staking giảm xuống bằng không, hầu hết các lý do để vay ETH trong DeFi sẽ biến mất, vì sẽ không còn nhiều lợi nhuận để biện minh cho chi phí vay. Ông viết: “Trớ trêu thay, lý do duy nhất để vay ETH lại là để bán khống nó”.

Ông cũng nêu lên một rủi ro rộng hơn: các nhà đầu tư cảm thấy thoải mái khi nắm giữ ETH chỉ vì lợi suất của nó có thể chuyển sang các tài sản sinh lời khác, bao gồm cả stablecoin, một sự dịch chuyển mà ông so sánh với việc vốn di chuyển giữa các loại tài sản trong tài chính truyền thống khi lãi suất thay đổi, chỉ khác ở chỗ nó diễn ra theo hướng ngược lại so với những gì thường được mong đợi.

Không phải ai cũng đồng ý với bất kỳ bên nào

Phản ứng từ hai phe đối lập khá trái chiều. Một thành viên cộng đồng đặt câu hỏi liệu đề xuất này có nên được tiếp tục hay không trước khi có một cơ chế riêng biệt để thưởng cho những người đặt cược cá nhân và tại nhà một cách hào phóng hơn, có khả năng điều chỉnh phần thưởng dựa trên tỷ lệ sở hữu mạng lưới của mỗi người.

Hiện tại, đề xuất này vẫn chỉ là bản dự thảo chưa được ấn định số EIP cuối cùng, và các cuộc thảo luận vẫn tiếp tục trên các diễn đàn công khai của Ethereum khi cộng đồng cân nhắc xem việc giảm dần phát hành có bảo vệ được sức khỏe lâu dài của mạng lưới hay làm suy yếu chính tài sản mà nó nhằm mục đích bảo vệ.

Theo những người ủng hộ kế hoạch này, kết hợp với việc đốt phí hiện tại, tổng nguồn cung ETH có thể bắt đầu giảm hơn nữa, vì điều này sẽ đưa chính sách tiền tệ của Ethereum tiến gần hơn đến sự ổn định mà các nhà đầu tư lớn mong muốn. Về phần mình, Kulechov vẫn chưa bị thuyết phục. Ông viết: “Ethereum không nên bị trừng phạt vì sự tăng trưởng của nó”.