Franc Thụy Sĩ tạm thời vượt mặt Yên Nhật, trở thành lựa chọn mới được ưa chuộng cho các nhà giao dịch kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất.

APP của Zhihui Finance cho biết, do những mối đe dọa can thiệp và lãi suất cao hơn đã làm giảm sức hấp dẫn của đồng yên như một đồng tiền tài trợ, các nhà giao dịch arbitrage đang chuyển sự chú ý sang franc Thụy Sĩ.

Dữ liệu mới nhất từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Mỹ (CFTC) cho thấy, trong tuần kết thúc vào ngày 11 tháng 8, các quỹ phòng hộ đã đẩy vị thế bán franc ròng lên mức cao nhất trong gần hai tháng. Đồng thời, họ đã giảm vị thế bán đồng yên trong tuần thứ hai liên tiếp.

Quỹ phòng hộ bán khống franc

Chi phí tài trợ và sự can thiệp tỷ giá là yếu tố then chốt

Tobias Röngmann, Trưởng bộ phận quyền chọn FX châu Mỹ của Bank of America tại New York, cho biết: "Thị trường gần đây đã tăng vị thế bán franc để lấy franc làm nguồn tài trợ cho các giao dịch arbitrage forex." Ông cũng chỉ ra rằng tỷ lệ biến động của các giao dịch thị trường mới nổi sử dụng franc làm nguồn vốn so với lợi nhuận arbitrage khiến quyền chọn trở thành một công cụ hiệu quả vừa giúp mở vị thế vừa hạn chế rủi ro.

Sức hấp dẫn tài trợ của franc bắt nguồn từ mức lãi suất gần bằng 0 ở Thụy Sĩ, cùng với mong muốn của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ trong việc kiềm chế sự tăng giá mạnh của franc. Ngược lại với đồng yên, vào cuối tháng 7, các nhà chức trách Nhật Bản và Mỹ đã cùng nhau đẩy tỷ giá đồng yên lên, khiến biến động tỷ giá yên tăng vọt và nhà đầu tư trở nên dè dặt với giao dịch tài trợ bằng yên. Tuần trước, có thông tin cho biết chính phủ Nhật hỗ trợ Ngân hàng Trung ương trong việc tăng lãi suất gần đây.

Lợi suất chênh lệch cao hơn đang làm tăng sức hấp dẫn của franc Thụy Sĩ như một đồng tiền tài trợ. Dữ liệu cho thấy, trong tháng vừa qua, chiến lược vay franc và đầu tư vào đồng peso Mexico có lợi suất cao mang lại tổng lợi nhuận gần 4%; trong khi chiến lược tương tự nếu dùng đồng yên chỉ đạt lợi suất 1,3%.

Nói một cách đơn giản, giao dịch arbitrage là khi nhà đầu tư vay các đồng tiền lãi suất thấp, sau đó chuyển sang đầu tư vào các đồng tiền lãi suất cao để hưởng chênh lệch lợi suất.

Stephen Jefferies, Trưởng bộ phận FX và thị trường mới nổi tại London's JPMorgan, cho biết: "Các động thái can thiệp mạnh mẽ vào năm 2024 đã làm tổn hại nghiêm trọng đến giao dịch arbitrage bằng đồng yên, và thị trường hiện vẫn còn dè chừng." Ông cũng lưu ý, nhu cầu với franc, euro cũng như đô la Đài Loan mới và các đồng tiền tài trợ thay thế đã phục hồi trong thời gian gần đây.

"Vua tài trợ" yên khó bị lật đổ trong ngắn hạn

Tuy vậy, đồng yên lâu nay vẫn là lựa chọn hàng đầu làm tiền tài trợ trong các giao dịch arbitrage và vẫn được một bộ phận chuyên gia ưu ái.

Lãi suất chính sách 1% của Ngân hàng Nhật Bản thấp hơn hầu hết các quốc gia phát triển, đồng thời lo ngại về tình hình tài chính dài hạn của Nhật cũng khiến đồng yên chịu sức ép. Tỷ giá yên hiện đã mất hơn một nửa mức tăng từ sau khi có biện pháp can thiệp.

"Đồng yên vẫn là đồng tiền tài trợ chính toàn cầu, các biện pháp can thiệp gần đây không thay đổi thực tế cơ bản này," Marcus Schmidt, Trưởng bộ phận giao dịch FX tuyến tính châu Âu và lãi suất thị trường địa phương của Crédit Agricole cho biết. Chừng nào khoảng cách lãi suất giữa Nhật Bản và các nền kinh tế khác còn tồn tại, các nhà giao dịch arbitrage sẽ tiếp tục bán khống đồng yên.

Graham Smallshell, Nhà giao dịch FX giao ngay cấp cao của Nomura Singapore Ltd, cho biết, khi tỷ giá yên điều chỉnh gần đây, công ty nhận thấy thị trường đã tăng sự quan tâm với các giao dịch mua đồng yên qua các cặp chéo (euro/yên, AUD/yên, NZD/yên). Những giao dịch này thực hiện chủ yếu thông qua quyền chọn kiểu knock-out ngược kiểu châu Âu (ERKO).

Một số chuyên gia thị trường lại cho rằng, ít nhất ở thời điểm hiện tại, franc vẫn là lựa chọn tài trợ được ưu tiên hơn. Steve Brice, Giám đốc đầu tư toàn cầu tại Standard Chartered Singapore, nhận định: “Arbitrage franc được ưa chuộng hơn. Chúng tôi thấy nhiều dòng tiền arbitrage đến từ franc.”