Nvidia bị đánh giá thấp 50%? Bank of America cho rằng rủi ro tài trợ AI đã bị định giá quá cao

Giá cổ phiếu Nvidia có thể đang bị đánh giá thấp nghiêm trọng, ngay cả khi chiến lược mở rộng hệ sinh thái một cách tích cực của hãng cũng đang tích tụ rủi ro.

Nhà phân tích Vivek Arya của Bank of America trong báo cáo mới nhất chỉ ra rằng, dựa trên mô hình phân loại định giá tổng hợp dựa vào dòng tiền tự do, giá cổ phiếu Nvidia hiện tại đang chiết khấu so với giá trị nội tại ở mức từ 34% đến 50%, kể cả khi đã tính đến rủi ro tài trợ.

Arya cho rằng, mức chiết khấu này "có thể đánh giá quá cao rủi ro liên quan, từ đó tạo ra cơ hội mua vào khá hấp dẫn". Bank of America duy trì xếp hạng mua đối với Nvidia, với giá mục tiêu 350 USD.

Vào thứ Ba, giá cổ phiếu Nvidia từng giảm tới 2,5% xuống còn 219 USD, do cổ phiếu nhóm AI nói chung suy yếu. Mặc dù tính từ đầu năm đến nay, cổ phiếu này vẫn tăng khoảng 18%, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 7% so với đỉnh đạt được vào tháng Năm.

Báo cáo lần này được đưa ra trong bối cảnh Nvidia đang triển khai hàng loạt kế hoạch đầu tư vốn lớn vào chuỗi sản xuất AI gần đây.

Gần đây, Nvidia đã đồng ý cung cấp bảo lãnh lên tới 105 tỷ USD để hỗ trợ xây dựng một khu phức hợp trung tâm dữ liệu tại bang Ohio, sẽ được OpenAI thuê, và đồng thời tiết lộ sở hữu số lượng lớn cổ phiếu của SpaceX và Intel.

Bank of America ước tính, Nvidia đã cam kết cung cấp khoảng 300 tỷ USD vốn cho các đối tác trong hệ sinh thái của mình, trong đó khoảng 70 tỷ USD là đầu tư cổ phần, gần 230 tỷ USD là bảo lãnh giá trị còn lại hoặc cam kết bảo lãnh cuối cùng.

Arya viết trong báo cáo rằng, "ý đồ chiến lược đằng sau những động thái này là rất rõ ràng": Nvidia quyết tâm đặt cược vào tiềm năng chuyển đổi của AI và cố gắng kiểm soát mọi yếu tố đầu vào chủ chốt như nguồn cung chip, quỹ đất và tài nguyên điện năng.

Ông cũng chỉ ra rằng, cách bố trí này còn giúp Nvidia chống lại sự cạnh tranh đến từ các ông lớn đám mây phát triển chip tùy chỉnh riêng.

Bank of America cho rằng, chiến lược trên vừa đi kèm cơ hội, vừa tiềm ẩn rủi ro. Arya viết: "Bối cảnh thị trường hiện tại khiến cho chiến lược này khá hợp lý: giá thuê GPU vẫn cao, nguồn cung năng lực tính toán hạn chế, cùng với khả năng tạo dòng tiền tự do dẫn đầu ngành của Nvidia."

Tuy nhiên, báo cáo cũng cảnh báo rằng, "nếu nhu cầu AI giảm tốc, tốc độ tăng trưởng và bảng cân đối kế toán của Nvidia có thể chịu áp lực."

Trước những lo ngại về chất lượng lợi nhuận của Nvidia, Bank of America nhấn mạnh: biện pháp mạnh nhất để xóa bỏ mối lo ngại này và thúc đẩy định giá đánh giá lại, là công ty tăng hoàn trả tiền mặt cho nhà đầu tư, tức cam kết dành tỷ lệ lớn hơn trong dòng tiền tự do để mua lại cổ phiếu.