Truyền thông nước ngoài: Cuộc tranh giành lợi nhuận từ stablecoin tại Mỹ tiếp tục gây áp lực lên việc lập pháp

Cuộc tranh luận xoay quanh lợi nhuận của stablecoin tại Mỹ không kết thúc cùng với việc Đạo luật GENIUS có hiệu lực. Theo các nguồn tin quốc tế, các nhóm vận động hành lang trong ngành ngân hàng gần đây tiếp tục thúc đẩy Quốc hội siết chặt các quy định liên quan, phản đối việc các nền tảng tiền điện tử cung cấp lợi tức gần bằng lãi suất tiền gửi cho người nắm giữ stablecoin. Sự bất đồng này đã ảnh hưởng tới tiến trình của dự luật Clarity Act tại Thượng viện.

Tranh cãi tập trung vào việc phân tán dòng tiền gửi

Quan điểm cốt lõi của ngành ngân hàng là, nếu các nền tảng stablecoin có thể trả lợi tức cao hơn cho người dùng, một phần vốn có thể chuyển từ tiền gửi lãi suất thấp sang stablecoin, từ đó làm suy yếu khả năng huy động vốn và cho vay của ngân hàng. CEO của JPMorgan, Jamie Dimon, trước đây cũng từng công khai cho rằng các yêu cầu quản lý đối với ngân hàng và hoạt động stablecoin là không tương đương.

Bài viết cho biết phía ngân hàng mong muốn Quốc hội làm rõ hơn các giới hạn, không chỉ cấm các tổ chức phát hành stablecoin trả lợi nhuận trực tiếp cho người nắm giữ, mà còn hạn chế các cách gián tiếp như thông qua nền tảng giao dịch, chi phí phân phối, v.v.

GENIUS đã có hiệu lực, Clarity vẫn còn tranh cãi

Đạo luật GENIUS được thông qua năm ngoái đã thiết lập các quy tắc liên bang cho việc phát hành stablecoin tại Mỹ. Theo luật hiện hành, các tổ chức phát hành stablecoin không được trả lợi nhuận trực tiếp cho người nắm giữ, nhưng các điều khoản vẫn chưa quy định rõ ràng liệu các nền tảng như sàn giao dịch cung cấp phần thưởng cho người dùng có hợp pháp hay không.

Chính vì vậy, ngành ngân hàng hy vọng dựa vào Clarity Act để tiếp tục siết chặt các quy định. Bài viết cho biết mặc dù hai đảng từng thúc đẩy một phiên bản thỏa hiệp, nhưng trong tháng này, ngành ngân hàng lại đưa vấn đề lợi nhuận stablecoin trở thành trọng tâm, khiến dự luật tiếp tục gặp áp lực. Nếu dự luật không được Thượng viện thông qua trước giữa tháng 9, khung pháp lý hiện tại của GENIUS sẽ vẫn được duy trì.

Lãi suất thấp của ngân hàng trở thành điểm phản bác

Ngành tiền điện tử phản biện rằng quan điểm “dòng tiền gửi sẽ bị rút đi hàng loạt” của ngân hàng thiếu cơ sở thực tiễn. Các số liệu được trích dẫn bao gồm: Lãi suất tài khoản tiết kiệm thông thường của JPMorgan chỉ khoảng 0,01%, trong khi 20 năm trước lãi suất sản phẩm tương tự từng trên 4%. Trong bối cảnh lạm phát tại Mỹ khoảng 3,4%, ngay cả khi một số khoản tiền gửi kỳ hạn có lãi suất quanh mức 3,25%, sức mua thực tế vẫn có thể tiếp tục giảm.

• Lãi suất tiết kiệm thông thường của JPMorgan khoảng 0,01%
• Lợi suất của một số chương trình thưởng stablecoin từ 3,5% đến 3,75%
• Lợi nhuận ngành ngân hàng Mỹ quý I/2026 đạt 80,5 tỷ USD

Trong khi đó, một số nền tảng giao dịch tại Mỹ cung cấp lợi suất cho các dự án stablecoin nhất định ở mức 3,5% đến trên 3,75%. Theo ngành tiền điện tử, lý do ngân hàng chịu áp lực không phải vì không cạnh tranh được, mà vì họ duy trì mô hình tiền gửi lãi suất thấp trong thời gian dài, còn năng lực sinh lời tổng thể vẫn rất mạnh.

Có thể sáng tỏ trước giữa tháng 9

Bài viết cho rằng, vòng xem xét tiếp theo tại Thượng viện sẽ quyết định hướng đi ngắn hạn của cuộc tranh luận này. Một mặt, ngành ngân hàng muốn siết chặt bằng các quy định nghiêm ngặt hơn đối với phần thưởng stablecoin; mặt khác, nếu Clarity Act gặp trở ngại, ngành tiền điện tử có thể tiếp tục tận dụng khuôn khổ hiện có của GENIUS để mở rộng không gian sản phẩm.

Kết quả của cuộc tranh luận không chỉ ảnh hưởng đến việc các nền tảng stablecoin có thể biến “nắm giữ là nhận lợi nhuận” trở thành sản phẩm chủ đạo, mà còn quyết định cách Mỹ xác định ranh giới giữa stablecoin và tiền gửi truyền thống.