Theo truyền thông nước ngoài: Strategy sử dụng công cụ nợ để phòng ngừa rủi ro giảm giá bitcoin

Theo truyền thông nước ngoài, biểu đồ mới nhất do Michael Saylor công bố nhằm minh họa rằng, trong bối cảnh giá Bitcoin lao dốc mạnh trong 12 tháng qua, các công cụ nợ đa dạng thuộc hệ sinh thái Strategy vẫn có thể mang lại lợi nhuận tương đối ổn định cho nhà đầu tư. Bài viết tập trung vào cách công ty biến tài sản có biến động cao thành sản phẩm lợi nhuận dự đoán được hơn.

Biểu đồ nhấn mạnh khả năng chống suy giảm

Theo số liệu được trích dẫn, trong 12 tháng qua, Bitcoin "nguyên thủy" đã giảm 47%. So với đó, các chứng khoán nợ phòng thủ ở hệ sinh thái Strategy đã hấp thụ phần lớn biến động, trong đó công cụ chủ lực STRC còn ghi nhận lợi nhuận ròng 9%.

Bài viết cho biết, các sản phẩm của Strategy chủ yếu chia thành hai nhóm: một nhóm là công cụ phòng thủ ưu tiên với lãi suất cố định như STRD, STRF; nhóm còn lại là công cụ lai mang đặc điểm trái phiếu chuyển đổi như STRK. Thiết kế phân lớp như vậy nhằm phân tán rủi ro cho các nhà đầu tư khác nhau khi thị trường đi xuống.

• Bitcoin giảm 47% trong 12 tháng qua
• Lợi nhuận ròng của STRC trong cùng kỳ đạt 9%
• S&P 500 tăng 22% trong cùng kỳ

Cái giá phía sau lợi nhuận ổn định

Tuy nhiên, bài bình luận cho rằng, biểu đồ này chưa phản ánh đầy đủ cái giá phải trả. Để tiếp tục mang lại lợi suất cao cho nhà đầu tư khi thị trường tiền mã hóa suy yếu trong thời gian dài, Strategy đã phải điều chỉnh chiến lược "liên tục tích trữ" vốn được nhấn mạnh trước đó.

Bài viết chỉ ra rằng, điều này đồng nghĩa công ty có thể phải chấp nhận nhượng bộ trong việc phân bổ vốn để giữ cho các công cụ nợ hấp dẫn. Nói cách khác, khả năng chống suy giảm ở cấp độ sản phẩm không đồng nghĩa với việc công ty không phải trả giá.

Chi phí cơ hội trở thành điểm bị chất vấn

Bình luận cũng dẫn ý kiến của các nhà phân tích độc lập cho rằng nhà đầu tư nên thận trọng với kiểu trình bày mang tính tiếp thị này. Nghi vấn cốt lõi là mặc dù các công cụ nợ của Strategy giúp giảm thiểu thua lỗ từ thị trường tiền mã hóa lao dốc, nhưng không thay đổi được so sánh lợi nhuận rộng hơn.

Theo bài viết, trong cùng 12 tháng đó, chỉ số S&P 500 của Mỹ tăng 22%, đồng thời biến động thấp rõ rệt hơn so với Bitcoin và các sản phẩm nợ liên quan. Tức là, xét về chi phí cơ hội, dù nhà đầu tư chấp nhận cấu trúc sản phẩm phức tạp hơn, chưa chắc đã có tỷ lệ lợi nhuận trên rủi ro hấp dẫn hơn.

Toàn bộ bài viết cho thấy, Saylor muốn dùng biểu đồ chứng minh Strategy có thể biến tài sản số biến động mạnh thành công cụ đầu tư ổn định hơn, nhưng các ý kiến bên ngoài lại tập trung vào việc sự ổn định đó có đáng giá hay không, và công ty đã phải trả bao nhiêu chi phí thực tế cho điều đó.