Kế hoạch B của Đạo luật Rõ ràng có hiệu quả không?

Cuộc bỏ phiếu thủ tục vào tháng 9 vẫn sẽ là bài kiểm tra thực sự đầu tiên, Đảng Cộng hòa kiểm soát 53 ghế, cần ít nhất 7 Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ tham gia mới đạt được ngưỡng 60 phiếu.

Biên soạn: Hiệp sĩ Blockchain

Thượng viện đã không thể có hành động đối với Dự luật CLARITY trước kỳ nghỉ tháng 8, còn cuộc bỏ phiếu thủ tục được ấn định vào giữa tháng 9, vẫn cần 60 phiếu để tiếp tục tiến trình.

Dù Quốc hội đang bị đình trệ, nhưng SEC và CFTC không đứng yên chờ đợi. Chủ tịch CFTC ngày 4/8 đã khẳng định rõ ràng rằng cơ quan này đã có đề xuất quy tắc về tiền số, dự định sẽ hoàn thiện trong thời gian nhiệm kỳ chính phủ hiện tại, bất kể Dự luật CLARITY có được thông qua hay không.

Tương tự, thành viên của SEC cũng bày tỏ lập trường rằng, ngay cả khi Quốc hội không hành động, SEC vẫn có thể thúc đẩy việc xây dựng các quy tắc có ý nghĩa.

Vì vậy, hai cơ quan quản lý lớn đang sử dụng quyền hành pháp để xây dựng một khung quản lý mới — có vẻ như đây là phương án dự phòng B.

Các động thái của SEC tập trung vào thiết kế chính sách, dự kiến sẽ tổ chức cuộc họp trong tuần này để xem xét cơ chế phát hành được tùy chỉnh cho đầu tư tiền số. Nhiều nhà phân tích cho rằng đây có thể là một cột mốc quan trọng trong việc xây dựng quy tắc.

Bộ quy tắc này đánh dấu lần đầu tiên SEC khởi động trình tự xây dựng quy tắc chính thức cho tài sản kỹ thuật số, khác biệt so với các tuyên bố của nhân sự trước đây. Việc hủy bỏ quy tắc chính thức sẽ có ngưỡng cao hơn nhiều.

Trong khi đó, CFTC cũng không chậm trễ. Ngoài việc chính thức tham gia vào giải thích chung với SEC và cam kết quản lý thống nhất Quy chế Giao dịch Hàng hóa, CFTC còn phê duyệt hợp đồng hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin đầu tiên vào tháng 5.

Do quyền hạn của CFTC trong lĩnh vực phái sinh vốn đã rõ ràng, nên cơ quan này có thể thúc đẩy nhanh các sản phẩm này.

Tất nhiên, câu hỏi lớn là các động thái hành pháp này có thể duy trì được bao lâu. Trước đây cũng từng có trường hợp quy tắc hành pháp của cơ quan liên bang bị lật lại hoặc sửa đổi. Giải thích của SEC có thể bị Ủy ban tương lai sửa đổi hoặc rút lại mà không cần Quốc hội bỏ phiếu, trong khi các quy tắc đã thông qua thì không.

Ngược lại, những quy tắc chính thức đã hoàn thiện — ví dụ đề xuất tháng 8 của SEC và khung phái sinh của CFTC — chỉ có thể bị thu hồi bởi chính phủ kế tiếp sau khi thực hiện đầy đủ các thủ tục thông báo và phản hồi ý kiến.

Dĩ nhiên, pháp luật vẫn là tầng cao nhất và không cơ quan nào có thể vượt qua lập pháp của Quốc hội chỉ bằng thông cáo báo chí hoặc bản ghi nhớ của nhân viên.

Với thị trường, hiệu quả thực tế của những hành động này chỉ đạt khoảng 50% so với Dự luật CLARITY. Các quy tắc này giải quyết được một số vấn đề cấp bách của ngành nhưng khó mang lại sự chắc chắn lâu dài ở cấp độ pháp lý.

Bitcoin có thể sẽ là bên hưởng lợi lớn nhất khi nó vốn đã có quy chế hàng hóa và hạ tầng phái sinh được giám sát, nên việc Dự luật CLARITY bị mắc kẹt sẽ không đe dọa tới địa vị pháp lý cơ bản của Bitcoin như với các đơn vị phát hành token và sàn giao dịch.

Cuộc bỏ phiếu thủ tục vào tháng 9 vẫn sẽ là bài kiểm tra thực sự đầu tiên, Đảng Cộng hòa kiểm soát 53 ghế, cần ít nhất 7 Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ tham gia mới đạt được ngưỡng 60 phiếu; nếu luật hiện hành không được điều chỉnh hoặc không có đồng thuận, vẫn đối mặt thách thức rất lớn.

Tất nhiên, nếu cuộc bỏ phiếu vượt qua ngưỡng 60 phiếu, các tranh cãi được giải quyết, Dự luật CLARITY được ban hành trước bầu cử giữa kỳ, thẩm quyền quản lý giao dịch giao ngay của CFTC được ghi vào pháp luật, thì cả tổ chức đầu tư lẫn sàn giao dịch sẽ có được sự ổn định lâu dài mà chỉ có quy chế pháp luật mới cung cấp.

Trong trường hợp kết quả không như kỳ vọng, SEC và CFTC vẫn có thể tiếp tục điều tiết lĩnh vực tiền số bằng các quy tắc hành pháp, nhưng tới nhiệm kỳ chính phủ tiếp theo thì khả năng thực hiện vẫn còn là dấu hỏi.

Hiệu quả của phương án “đi đường vòng” này vẫn chưa thể khẳng định, và thị trường lại tiếp tục kỳ vọng vào tháng sau.