NVIDIA bị thị trường đánh giá sai? Định giá xuống mức thấp nhất trong năm năm, P/E dự phóng giảm một nửa, mối đe dọa cạnh tranh bị đánh giá quá cao

BlockBeats News, ngày 25 tháng 7, theo dữ liệu thị trường từ BIT (bit.com), giá cổ phiếu NVIDIA chỉ tăng 10% trong năm nay, trở thành cổ phiếu chủ chốt gây thất vọng nhất trong ngành khi chỉ số Philadelphia Semiconductor tăng vọt 71%. Nhà phân tích Brian Colello của Morningstar chỉ ra rằng mức giá hiện tại khoảng 212 đô la ngụ ý rằng NVIDIA sẽ hầu như không tăng trưởng sau năm 2027, trong khi các nhà phân tích tin giá trị hợp lý của NVIDIA gần 280 đô la, khoảng 16 lần doanh thu dự kiến cho năm tài chính 2029.

Chỉ số P/E dự phóng trên EBITDA hiện tại của NVIDIA khoảng 17 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 36 lần trong 5 năm qua và đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2021. Đối thủ AMD có chỉ số P/E dự phóng là 53 lần, với mức tăng trưởng từ đầu năm đến nay đạt 142%. John Belton, giám đốc danh mục của Gabelli Funds, cho biết các nhà đầu tư hiện đang theo đuổi những cổ phiếu có sự mất cân bằng cung-cầu mạnh nhất và cơ hội tăng trưởng chưa được khai thác, những yếu tố mà NVIDIA hiện không đạt được.

Lập luận bi quan về NVIDIA dựa trên các đối thủ mới nổi và trần quy mô: Các startup như SambaNova và Cerebras đang ra mắt chip tự phát triển, trong khi Google, Amazon, Meta, Microsoft, OpenAI và Anthropic đều thúc đẩy các kế hoạch tự phát triển chip. Hệ thống rack máy chủ AI đầu tiên của AMD, Helios, sẽ được giao vào cuối năm nay, cạnh tranh trực tiếp với các dòng Grace Blackwell và Vera Rubin. Những nhà đầu tư lạc quan với NVIDIA lại tin rằng doanh thu của NVIDIA sẽ tăng trưởng 42% lên 560 tỷ đô la trong năm tài chính tới, sau đó tiếp tục tăng thêm 23% vào năm sau, vượt xa dự báo sản lượng 78 tỷ đô la của AMD vào năm 2027. Mức chênh lệch định giá cao hơn gấp đôi này khó giải thích chỉ bằng sự khác biệt về tốc độ tăng trưởng. Quan trọng hơn, thị phần của NVIDIA trong thị trường chip inference thực tế đã tăng lên; khả năng chống chu kỳ của hãng cũng bị đánh giá thấp—một khi các khoản đầu tư vào AI hạ nhiệt, nhiều công ty vừa thử bước vào phát triển chip tự thân có thể sẽ từ bỏ và quay lại hệ sinh thái của NVIDIA, khiến tác động từ “mùa đông AI” đối với NVIDIA có thể nhỏ hơn nhiều so với các hãng thiết kế chip mới nổi. Colello dự đoán tốc độ tăng trưởng doanh thu và EPS điều chỉnh của NVIDIA sẽ vượt 45% mỗi năm tới năm tài chính 2029, và cho rằng thị trường đã định giá quá mức cho những rủi ro cạnh tranh này.