Vai trò của trái phiếu như hòn đá tảng đang phai nhạt, nhà đầu tư chuyển sang hàng hóa và tài sản thực để phòng ngừa lạm phát.

⑴ Các nhà đầu tư Mỹ từng dựa vào trái phiếu để giảm thiểu rủi ro từ sự sụt giảm của thị trường chứng khoán hiện đang chuyển sự chú ý sang hàng hóa, hạ tầng, tín dụng tư nhân và các loại tài sản nhạy cảm với lạm phát khác nhằm đối phó với nguy cơ lạm phát kéo dài. Nguyên nhân chủ chốt là hiệu quả của trái phiếu như một “đòn chặn” trong danh mục đầu tư đang bị nhiều yếu tố làm xói mòn.⑵ Lạm phát duy trì ở mức cao, quy mô vay nợ của chính phủ lớn, sự bất ổn về chính sách gia tăng cùng với hiện tượng cổ phiếu và trái phiếu đồng loạt sụt giảm xuất hiện thường xuyên đã làm suy yếu hiệu năng phòng hộ của tài sản thu nhập cố định. Hiện tại, lạm phát tiêu dùng ở Mỹ đã giảm xuống khoảng 3,5%, nhưng căng thẳng Mỹ-Iran có khả năng khiến áp lực giá hàng lại tăng lên do giá dầu leo thang.⑶ Gần đây, một số tổ chức đã giảm tỷ lệ tài sản thu nhập cố định trong danh mục 60/40 từ 40% xuống còn 31%, đồng thời lần đầu tiên trong 15 năm bổ sung 6% cho danh mục hàng hóa, lý do là trái phiếu không cung cấp đủ bảo vệ khi thị trường chứng khoán bán tháo. Họ cũng chuyển từ chiến lược thụ động sang các chiến lược chủ động như CLO, MBS và trái phiếu lợi suất cao để mở rộng nguồn thu nhập.⑷ Khi tỷ lệ lạm phát duy trì trên khoảng 2,7%, mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu thường chuyển sang giá trị dương, đồng nghĩa với việc hai loại tài sản cùng biến động làm suy yếu hiệu quả đa dạng hóa, chỉ riêng trong thời kỳ suy thoái kinh tế, trái phiếu Kho bạc Mỹ mới giữ được vai trò phòng vệ, còn trái phiếu có thời hạn trên năm năm thì đối mặt quá nhiều tác động bất lợi và thiếu lực hỗ trợ.⑸ Trong bối cảnh đó, quá trình đảo ngược toàn cầu hóa, hạn chế chuỗi cung ứng và chi tiêu quốc phòng tăng cao đang định hình lại logic đầu tư, tác động của chính sách tài khóa đã vượt qua chính sách tiền tệ; một số tổ chức đang hướng khách hàng chuyển đổi từ tài sản thu nhập cố định ở các thị trường phát triển sang danh mục bảo vệ giá trị gồm hàng hóa, vàng, bất động sản và hạ tầng, tài sản thực ngày càng trở thành điểm đến cuối cùng của dòng vốn.