Trái phiếu Mỹ rơi vào tình trạng "bật lại mèo chết", tình hình Iran và logic trái phiếu Nhật tái cấu trúc định giá toàn cầu

⑴ Thị trường trái phiếu Mỹ gần như đi ngang, nhưng sự “bất động” này lại là tín hiệu yếu, trong ngữ cảnh của các nhà giao dịch đây là mô hình “dead cat bounce” tiêu biểu. Đáng lý ra nên xuất hiện lực mua bù bán khống khỏe mạnh nhưng vẫn chưa thấy, phản ánh khả năng hấp thụ nội tại của thị trường đang rất thiếu hụt. ⑵ Ba lực cản ngoài tiếp tục gây áp lực lên thị trường trái phiếu: Iran kéo dài chu kỳ xung đột và khôi phục cơ sở & hoạt động phóng tên lửa ngầm, các cuộc tấn công gần đây vào căn cứ không quân Jordan gây thương vong cho quân đội Mỹ, đồng thời mở rộng điểm nóng từ eo biển Hormuz sang eo biển Bab el-Mandeb, lực lượng hộ tống của Liên minh châu Âu đã nâng cấp mức độ đe dọa và đề xuất một số tàu liên quan chuyển hướng, nhiều tàu dầu của Saudi Arabia đã quay đầu hoặc thay đổi lộ trình, sự bất ổn về nguồn cung năng lượng đang trở nên rõ rệt hơn. ⑶ Về kỹ thuật, dầu thô cũng đang củng cố đà tăng, hợp đồng WTI gần nhất đã vượt lên trên đường trung bình động 50 ngày và giao dịch theo dải trên của Bollinger Bands, độ rộng Bollinger Bands sau khi co lại trong thời gian ngừng bắn, giờ lại mở rộng trở lại - báo hiệu động lực tăng giá được gia tốc, lưu lượng qua Hormuz giảm mạnh cùng với định giá ngầm cao hơn trên thị trường sản phẩm tinh chế, tất cả đều phản ánh sự căng thẳng ở thị trường vật chất còn nghiêm trọng hơn nhiều so với giá kỳ hạn. ⑷ Trái phiếu chính phủ Nhật Bản trở thành biến số khác quan trọng của thị trường trái phiếu toàn cầu, các tổ chức sáng nay đưa tin so sánh nỗi lo bên mua JGB thành giao dịch “kẻ tạo goá phụ” (widow-maker), nhưng nhãn này suốt hàng chục năm qua thực tế lại ám chỉ tới những ai bán khống JGB, không phải bên mua. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy Bộ Tài chính và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì áp đảo phe bán khống bằng các đợt mua vào lớn và kiểm soát đường cong lợi suất, do đó điều thực sự đáng chú ý là nếu Nhật Bản quay sang bán danh mục nắm giữ, khi ấy logic thị trường mới có thể đảo chiều. ⑸ Lý luận này nhất quán với khung nhận định trái phiếu toàn cầu sẽ vào thị trường giá xuống từ đầu năm của chúng tôi: động lực cốt lõi là quá trình bình thường hoá lãi suất tại Nhật nâng mức lãi suất không rủi ro toàn cầu, kết hợp châu Âu buộc phải phát hành trái phiếu quy mô lớn cho quân sự & an ninh năng lượng. Trái phiếu 10 năm của Nhật đã chạm mốc mục tiêu kỹ thuật then chốt, còn về mặt giao dịch ngắn hạn thì lưu ý biên độ 2 năm là 4,30%-4,08%, 10 năm là 4,68%-4,48%, trong ngày để ý khu vực tranh chấp hẹp 4,64%-4,60%. ⑹ Dữ liệu kinh tế và phát biểu của Fed vắng mặt trong ngày thứ Tư, nhưng áp lực cung không giảm, Bộ Tài chính sẽ phát hành 72 tỷ USD tín phiếu kỳ hạn 17 tuần và tái phát hành 13 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 20 năm, đồng thời thực hiện mua lại tối đa 750 triệu USD trái phiếu bảo vệ lạm phát. Trong bối cảnh thiếu động lực định hướng, áp lực cung lớn cùng yếu tố kỹ thuật yếu sẽ khiến thị trường trái phiếu vẫn trong trạng thái “dễ giảm khó tăng”.