Phân tích: Dòng tiền rút ròng lớn từ BTC spot ETF trong tháng 5-7 phản ánh sự vắng mặt của lực mua tổ chức, thị trường có thể đã bước vào giai đoạn cuối của quá trình thanh lọc

Theo ChainCatcher, nhà phân tích dữ liệu on-chain Murphy cho biết, chu kỳ này do BTC spot ETF thu hút lượng lớn vốn từ các tổ chức truyền thống, cấu trúc tham gia thị trường đã khác biệt rõ rệt so với trước đây. Ông chỉ ra rằng, dòng tiền ròng của ETF về bản chất ghi lại kết quả đăng ký và rút vốn của các Authorized Participants (AP) trên thị trường sơ cấp. Chỉ khi áp lực mua bán trên thị trường thứ cấp liên tục đẩy giá ETF lệch khỏi giá trị tài sản ròng và vượt qua ngưỡng chi phí arbitrage, thì mới chuyển thành dòng tiền ròng ghi nhận trên dữ liệu.

Murphy kết hợp dữ liệu từ glassnode để phân tích: từ tháng 1 đến tháng 2, thị trường cho thấy “khối lượng giao dịch cao + dòng tiền ròng nhẹ”, cho thấy dù lúc đó có hiện tượng bán hoảng loạn rõ rệt, nhưng vẫn có nhiều lực mua hấp thụ. Từ tháng 5 đến tháng 7 thì xuất hiện “khối lượng giao dịch thấp + dòng tiền ròng lớn”, tín hiệu cốt lõi không phải do áp lực bán tăng mạnh mà là do lực mua biên vắng mặt, dẫn đến ETF liên tục giảm giá và tác động đến hoạt động rút vốn của AP.

Ông cho rằng, giai đoạn này có khả năng phản ánh vòng “đầu hàng” thứ hai ở cấp độ tổ chức, thường là dạng kết thúc của quá trình thanh lọc thị trường, và dự đoán đây có thể mang lại cơ hội bố trí mới cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng dữ liệu hiện tại chưa thể đưa ra câu trả lời rõ ràng về thời gian kéo dài của xu hướng này.