Nguy cơ "lạm phát đình trệ" do chiến sự Iran được tái định giá, thị trường tiềm ẩn nhiều biến động

1. Khi xung đột giữa Mỹ và Iran tiếp tục leo thang, thị trường tài chính đang âm thầm định giá lại rủi ro địa chính trị. Mặc dù hiệu suất chung của phố Wall khá bình tĩnh, nhưng thị trường dầu thô, trái phiếu và ngoại hối đã bắt đầu phản ánh áp lực “lạm phát đình trệ” — rủi ro giá năng lượng tăng vọt song song với tăng trưởng kinh tế chậm lại đang trở lại.2. Thị trường dầu thô là lĩnh vực chịu tác động rõ rệt nhất. Trong vài tuần qua, giá hợp đồng dầu Brent và dầu thô Mỹ đã tăng khoảng 30%, mức tăng so với cùng kỳ năm trước đạt 25%. Giá xăng trung bình tại các trạm xăng Mỹ đã tăng trở lại trên 4 USD mỗi gallon, đúng vào thời điểm cao trào của mùa du lịch hè, gây áp lực trực tiếp lên người tiêu dùng. Đồng thời, lượng tàu chở dầu qua eo biển Hormuz giảm mạnh, dự trữ dầu thô toàn cầu giảm rõ rệt và công suất lọc dầu cũng bị hạn chế.3. Thị trường trái phiếu cũng bắt đầu cảm thấy áp lực. Khi “phí bảo hiểm kỳ hạn” tăng nhanh, lợi suất trái phiếu Mỹ các kỳ hạn đồng loạt tăng. Phí bảo hiểm kỳ hạn của trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng từ 0,46% cuối tháng 6 lên khoảng 0,70%, phản ánh mối lo ngại của thị trường về lạm phát dài hạn và rủi ro tài chính đang nóng lên. Khả năng Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất trong năm nay đã giảm mạnh, và những cảnh báo về việc tăng lãi suất từ các nhà hoạch định chính sách cũng gia tăng đáng kể.4. Tuy nhiên, phản ứng của phố Wall nhìn chung khá kiềm chế. Chỉ số S&P 500 vẫn chỉ cách mức cao nhất lịch sử 2%, chênh lệch trái phiếu có lợi suất cao vẫn duy trì ở mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính, cho thấy thị trường vẫn tập trung vào các câu chuyện tích cực như trí tuệ nhân tạo và lợi nhuận doanh nghiệp. Tuy nhiên, sự bình tĩnh này có thể kéo dài hay không phụ thuộc vào việc xung đột có tiếp tục leo thang hay không.5. Nhà kinh tế trưởng của Moody’s, Zandi, chỉ ra rằng nếu chiến tranh không được giải quyết trước Ngày Lao động của Mỹ, dự trữ dầu sẽ giảm xuống mức cực kỳ thấp, thúc đẩy giá dầu tăng vọt và có thể dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung sản phẩm dầu toàn cầu. Các nhà phân tích cho rằng, dưới áp lực cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11, chính quyền Trump có động lực để hạ nhiệt căng thẳng, nhưng phía Iran lại kiên quyết, cửa sổ hòa bình đang dần thu hẹp.