Jamie Dimon cảnh báo về thị trường trái phiếu: Trái phiếu Mỹ hiện không còn sức hấp dẫn tăng giá, rủi ro thâm hụt ngân sách và lạm phát có thể khiến “cảnh sát trái phiếu” quay trở lại

⑴ Giám đốc điều hành JPMorgan Jamie Dimon mới đây đã thẳng thắn cho biết sẽ không mua trái phiếu chính phủ Mỹ ở mức hiện tại, cho rằng quy mô nợ và thâm hụt đã tăng lên mức đáng báo động; theo ông, lịch sử những con số tương tự thường đi kèm suy thoái nghiêm trọng, khủng hoảng hoặc chiến tranh. Dimon dự đoán vấn đề sẽ bùng phát, có thể biểu hiện qua lãi suất tăng, thị trường biến động và sự trở lại của “cảnh sát trái phiếu”.⑵ Tổng nợ của Mỹ đang hướng tới quy mô khoảng 40 nghìn tỷ USD vào cuối năm, tăng khoảng 1 nghìn tỷ USD mỗi năm từ năm tháng đến bảy tháng một lần. Dự kiến thâm hụt ngân sách Liên bang năm nay sẽ vượt qua 2 nghìn tỷ USD. Dimon chỉ ra rằng kể cả khi lạm phát ổn định quanh mức 2%, lợi suất hợp lý của trái phiếu 10 năm nên ở khoảng 4,5%, lãi suất ngắn hạn nên ở mức 3,3%; mức hiện tại đã gần bằng ước tính này, cùng với thực tế là lạm phát đã duy trì trên 3% trong năm năm qua, định giá trái phiếu Mỹ có thể đã cao quá mức.⑶ Thị trường đã định giá việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất vào tháng 9, nhưng đường đi sau đó vẫn còn nhiều ý kiến khác nhau. Nếu giá dầu và chỉ số lạm phát tăng tiếp tục cùng với sức mạnh kinh tế, điều này có thể tạo cơ sở cho đợt tăng lãi suất thứ hai, thúc đẩy lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng. Đồng thời, kế hoạch vay của chính phủ và dự kiến tổng nợ vượt 50 nghìn tỷ USD vào năm 2033 sẽ còn tiếp tục gây áp lực lên thị trường trái phiếu.⑷ Dù trong tháng này, đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm trị giá 39 tỷ USD đã thu hút lượng đặt mua lên tới 101 tỷ USD, tỷ lệ vốn nước ngoài đạt 81%, và tỷ lệ cầu ở mức cao nhất năm, cho thấy nhu cầu phân bổ ngắn hạn vẫn còn. Tuy nhiên, Dimon lấy ví dụ thập niên 1970 để cảnh báo: lạm phát đã tăng từ 2% lên 13,5% dù lúc đó thâm hụt thấp hơn và chiến tranh Việt Nam đã kết thúc, nhưng hai cuộc khủng hoảng dầu mỏ cùng sức mạnh công đoàn vẫn không thể ngăn giá cả vượt kiểm soát. Liệu tình hình hiện tại có lặp lại điều này hay không vẫn là vấn đề cần suy ngẫm.