Chuyên gia Bitunix: Từ eo biển Hormuz đến Fed, vốn toàn cầu cùng lúc đối mặt với cú sốc nguồn cung và bất ổn chính sách

BlockBeats News, ngày 20 tháng 7 - Xung đột Mỹ-Iran đã leo thang hơn nữa. Iran đã tuyên bố đình chỉ biên bản thỏa thuận hạt nhân Iran-Mỹ và cảnh báo rằng nếu quân đội Mỹ tiếp tục hành động, họ sẽ chuyển sang tấn công toàn diện. Mỹ đã tiến hành không kích Iran trong chín đêm liên tiếp và đã triển khai thêm F-16, F-35 và máy bay tiếp dầu đến Trung Đông. Iran cũng cho biết đã nhắm mục tiêu vào các căn cứ quân sự của Mỹ ở Kuwait, Bahrain, Jordan và các địa điểm khác. Truyền thông Iran mô tả lưu lượng vận tải tại eo biển Hormuz là "giảm xuống bằng không".

Điều này có nghĩa là thị trường hiện cần đánh giá lại không chỉ biến động giá dầu ngắn hạn mà còn cả "rủi ro luồng chảy" của chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Khi cả eo biển Hormuz và Malacca đều đối mặt nguy cơ bị phong tỏa, ngay cả khi các nước sản xuất dầu Trung Đông kích hoạt các đường ống thay thế, họ cũng chỉ có thể bù đắp một phần cho sự thiếu hụt năng lực vận chuyển trên biển. Iraq đã bắt đầu sử dụng tuyến đường qua Syria để xuất khẩu dầu, cho thấy các quốc gia trong khu vực đang đẩy nhanh việc xây dựng hệ thống dự phòng để né tránh eo biển Hormuz. Tuy nhiên, chính các tuyến thay thế này vẫn tiềm ẩn rủi ro bị tấn công bằng tên lửa, drone và gián đoạn hạ tầng.

Một điểm đáng chú ý nữa là Iran đã công khai xem hạ tầng AI Trung Đông như một mục tiêu tiềm năng. Điều này thể hiện hiệu ứng ripple của xung đột đã mở rộng từ các cơ sở dầu khí truyền thống đến trung tâm dữ liệu, lưới điện, nhà máy khử mặn và mạng lưới tính toán. Đối với thị trường, điều này sẽ mang lại hai tác động chính: thứ nhất, giá năng lượng có thể truyền sang chuỗi ngành AI thông qua chi phí điện và làm mát; thứ hai, chi tiêu vốn cho AI, vốn được xem như động lực tăng trưởng dài hạn, giờ đây sẽ được tính vào các mô hình chiết khấu rủi ro địa chính trị, có thể khiến logic định giá được đánh giá lại.

Trong khi đó, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh đang thúc đẩy một khung giao tiếp giảm bớt các hướng dẫn tiên liệu trước. Thị trường thậm chí đã xuất hiện công cụ "WarshGPT", sử dụng mô hình AI để diễn giải các tuyên bố trong quá khứ của ông. Mặc dù hầu hết các nhà giao dịch trái phiếu hiện tại tin rằng sẽ không có hành động nào vào tháng 7, nhưng mức định giá cho việc tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 9 hoặc tháng 10 đã tăng lên đáng kể. Lý do cốt lõi là cú sốc năng lượng và nhu cầu đầu tư AI có thể khiến lạm phát dai dẳng hơn so với chỉ số CPI tháng đơn lẻ thể hiện.

Thị trường hiện đang phải điều hướng qua hai kịch bản hiếm khi cùng tồn tại trong quá khứ: rủi ro từ eo biển Hormuz đẩy chi phí năng lượng và vận tải lên cao cùng với phe diều hâu của Fed lấy lại quyền kiểm soát câu chuyện giữa lúc minh bạch bị giảm đi. Khi hai lực lượng này hội tụ, điều thực sự được đánh giá lại không chỉ là một đợt tăng giá dầu nhất thời mà là khả năng tăng lên của chi phí vốn toàn cầu. Đối với tài sản rủi ro, nguồn biến động trong môi trường này sẽ đến từ sự cộng hưởng của "chính sách khó đoán định + bất ổn nguồn cung năng lượng" hơn là từ một số liệu kinh tế đơn lẻ.

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ theo dõi sát ba điểm mấu chốt: sự khôi phục thực tế của lưu lượng vận tải trên eo biển Hormuz, liệu lực lượng Houthi có tuyên bố phong tỏa eo biển Malacca hay không, và biến động lợi suất trái phiếu Mỹ trước cuộc họp FOMC tháng 7. Nếu rủi ro năng lượng không giảm bớt và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hai năm vẫn ở mức cao, khẩu vị rủi ro của dòng vốn toàn cầu đối với tài sản công nghệ bị định giá cao và có đòn bẩy lớn sẽ tiếp tục chịu áp lực.