Thị trường chứng khoán Hàn Quốc sụt giảm mạnh, tái hiện cuộc khủng hoảng tài chính châu Á? Các tổ chức phân tích cho biết rủi ro tài chính hiện tại của Hàn Quốc có cấu trúc tương tự như khủng hoảng tài chính châu Á năm 1996.

Odaily đưa tin, trước tình trạng thị trường chứng khoán Hàn Quốc giảm mạnh gần đây, tổ chức nghiên cứu vĩ mô toàn cầu độc lập trong nước Tantu Macro cho biết, rủi ro tài chính của Hàn Quốc hiện tại có sự tương đồng cấu trúc với giai đoạn trước Khủng hoảng tài chính châu Á năm 1996 (AFC): xuất khẩu chất bán dẫn chiếm 41% (năm 1996 là 16%), tỷ lệ cổ phần nước ngoài trên thị trường chứng khoán đạt đỉnh lịch sử 40%, tỷ lệ nợ nước ngoài/GDP tăng lên 39,6%. Tuy nhiên, sự khác biệt chính nằm ở: 1) tỷ lệ dự trữ ngoại hối (ARA) đạt 92% (trước AFC chỉ 54%), tỷ lệ nợ nước ngoài ngắn hạn giảm xuống 9,4% (trước AFC là 11,5%); 2) tỷ giá thả nổi tự do thay thế neo mềm, làm giảm rủi ro rút vốn hàng loạt; 3) tốc độ tăng trưởng đòn bẩy doanh nghiệp chậm lại, tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng thấp hơn thời kỳ AFC.

Hiện nay, rủi ro tập trung chủ yếu ở thị trường chứng khoán: hệ số giá trên giá trị sổ sách KOSPI là 2 lần, hệ số giá trên lợi nhuận là 30 lần đều lập kỷ lục, dư nợ tài trợ tăng gấp đôi trong một năm rưỡi lên 38,6 nghìn tỷ won. Chỉ số ổn định tài chính cho thấy tổng thể rủi ro ở mức phần vị 62% trong lịch sử (vùng cảnh báo vàng), ở góc độ định giá lên tới phần vị 91.

Mô hình dự đoán cho thấy trong năm tới, Hàn Quốc có xác suất 5% rơi vào tăng trưởng âm, nhưng nguy cơ vòng xoáy tiêu cực thấp hơn đáng kể so với AFC, chủ yếu nhờ khả năng đệm của dự trữ ngoại hối tăng và tính linh hoạt của tỷ giá. Trong ba mươi năm qua, suy thoái ở mức này chỉ xảy ra ba lần. Cảnh báo quan trọng: nếu chu kỳ chất bán dẫn đảo chiều hoặc Fed thắt chặt khiến vốn nước ngoài rút khỏi Hàn Quốc, thị trường chứng khoán có thể trở thành trung tâm lan truyền rủi ro.