Bank of America: Tỷ lệ P/E kỳ hạn của Nvidia giảm xuống mức thấp nhất trong 7 năm, thị trường đang trả giá cho một rủi ro không tồn tại

Theo BlockBeats, vào ngày 9 tháng 7, BofA Securities trong báo cáo nghiên cứu cho biết, định giá hiện tại của Nvidia đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi bắt đầu đợt tăng giá AI này - hệ số P/E dự phóng chỉ khoảng 18 lần, mức thấp nhất trong gần 7 năm, so với P/E dự kiến cho năm tài chính 2027 là khoảng 21,5 lần, và đến năm tài chính 2028 còn giảm xuống 14,7 lần. Mức định giá này không chỉ thấp hơn nhiều so với phạm vi lịch sử của chính Nvidia mà còn chiết khấu khoảng 30%-35% so với mức P/E dự kiến trung bình 22 lần/19 lần của năm 2027/2028 do năm ông lớn công nghệ là Apple, Microsoft, Google, Amazon và Meta nắm giữ.

Nhận định cốt lõi của BofA là: mức định giá hiện tại của thị trường đã hàm chứa kỳ vọng giảm EPS của Nvidia trong năm 2027/2028 lên tới 30%-35%, nhưng giả định này "hoàn toàn không có cơ sở". Xét theo chỉ số PEG, PEG năm 2027 của Nvidia chỉ ở mức 0,3 lần, thấp hơn nhiều so với Apple (2,7 lần), Microsoft (1,0 lần) và Google (1,9 lần). Tính từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu Nvidia chỉ tăng 3%, tụt hậu xa so với mức tăng 82% của Chỉ số Bán dẫn Philadelphia. BofA cho rằng sự chênh lệch lớn như vậy đang mở ra một "cơ hội mua gia tăng", tiếp tục khuyến nghị mua với giá mục tiêu 350 đô la Mỹ, cao hơn hơn 70% so với giá cổ phiếu hiện tại.

BofA tiếp tục phân tích hai mối lo ngại lớn nhất của thị trường. Đối với áp lực chi phí bộ nhớ, BofA cho rằng thị trường vừa đánh giá quá cao áp lực chi phí vừa đánh giá thấp quyền định giá của Nvidia - việc nâng cấp từ Blackwell lên Vera Rubin khiến chi phí HBM mỗi rack tăng thêm khoảng 200.000-300.000 USD, nhưng giá bán mỗi rack dự kiến sẽ tăng 2-3 triệu USD lên 6-7 triệu USD. Động lực tăng không chỉ đến từ bộ nhớ mà còn từ CPU Vera, NVLink, hệ thống mạng Quantum Ethernet và các thành phần không cần HBM khác, cũng như một loạt tính năng phần mềm giúp giảm chi phí suy luận; Nvidia đã xây dựng được một lợi thế cạnh tranh lớn thông qua cam kết mua trước chuỗi cung ứng hơn 11,9 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp dự kiến duy trì trên mức trung bình 70%. Về cạnh tranh từ ASIC, BofA dùng số liệu để trả lời trực tiếp - kể từ khi Google tung ra TPU vào năm 2015, doanh số GPU accelerator của Nvidia đã tăng xấp xỉ 700 lần, doanh số cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn tăng 115% so với cùng kỳ năm trước, gấp khoảng 2 lần tốc độ tăng chi tiêu vốn của ngành điện toán đám mây, cho thấy thị phần của Nvidia đối với nhóm khách hàng siêu lớn vẫn tiếp tục mở rộng.

BofA dự báo Nvidia sẽ duy trì lâu dài thị phần hơn 65%-70% trong tổng chi tiêu vốn cho năng lực AI, cuộc họp công bố kết quả kinh doanh sắp tới nhiều khả năng sẽ là chất xúc tác then chốt giúp làm rõ quyền định giá và ưu thế cạnh tranh của hãng với thị trường.