Chiến lược vốn của Strategy chỉ mua thêm thời gian, áp lực còn đó

Galaxy cho rằng các cải cách quản lý vốn mới của Strategy (MSTR) đã phần nào xoa dịu lo ngại ngắn hạn về thanh khoản và áp lực lên cấu trúc cổ phiếu ưu đãi, nhưng chủ yếu chỉ giúp công ty có thêm thời gian.

Alex Thorn, Giám đốc Nghiên cứu của Galaxy, nói vấn đề cốt lõi không nằm ở việc Strategy có đủ BTC hay không. Ông cho rằng điểm nghẽn là thanh khoản bằng USD không đủ để đáp ứng các nghĩa vụ liên quan đến cổ phiếu ưu đãi và cấu trúc vốn mà không gây thiệt hại cho các bên liên quan.

Theo ông, Strategy đang nắm khoảng 847.000 BTC, nhưng sự căng thẳng giữa nhiều lớp cổ đông vẫn tồn tại. Cơ chế “BTC monetization” có thể giúp ổn định trong ngắn hạn, song cũng làm dấy lên lo ngại công ty có thể phải bán bitcoin, từ đó ảnh hưởng đến thông điệp “không bao giờ bán bitcoin”.

Thorn cũng lưu ý thị trường bitcoin hiện vẫn yếu và có thể chưa tạo đáy. Trong bối cảnh đó, khung mới của Strategy được xem là giúp công ty kéo dài thời gian chờ điều kiện thị trường thuận lợi hơn, thay vì giải quyết dứt điểm vấn đề cấu trúc.