Ý kiến: Thị trường chứng khoán Mỹ đối mặt với sự phân hóa cao giữa các cổ phiếu riêng lẻ, rủi ro điều chỉnh trong ngành bán dẫn

BlockBeats News, ngày 1 tháng 7, Michael Kramer, nhà sáng lập Mott Capital Management, cho biết mặc dù chỉ số S&P 500 liên tục tăng, cấu trúc nội bộ của thị trường đang thể hiện sự phân hóa rõ rệt, đặc biệt khi các rủi ro tiềm tàng trong lĩnh vực công nghệ đang ngày càng tích tụ. Đặc điểm nổi bật của thị trường hiện tại là sự khác biệt lớn trong hiệu suất của từng cổ phiếu. Lấy cổ phiếu công nghệ làm ví dụ, giá cổ phiếu Meta đang tiến sát mức thấp nhất trong 52 tuần, trong khi Micron Technology và AMD đã ghi nhận mức tăng đáng kể. Sự phân tán “cổ phiếu này tăng, cổ phiếu khác giảm” cho thấy việc một số cổ phiếu tăng đã che lấp sự biến động của chỉ số chung, khiến thị trường có vẻ ổn định hơn thực tế. Chỉ số phân tán cổ phiếu của S&P 500 hiện đang ở mức cao, đạt giá trị chỉ từng thấy trong đợt sụp đổ đại dịch tháng 3 năm 2020 và cú sốc “thuế quan” tháng 4 năm 2025.

Chỉ số biến động cũng cho tín hiệu tương tự. Chỉ số biến động Cboe VIX hiện quanh mức 17, thuộc phạm vi tương đối trung bình; tuy nhiên, VIXEQ – chỉ số đo biến động của từng cổ phiếu – ở mức gần 46, đạt mức cao lịch sử. Khoảng cách giữa hai chỉ số đã mở rộng đến mức lớn nhất kể từ năm 2015, cho thấy rủi ro thị trường không biến mất mà chuyển từ cấp độ chỉ số sang cấp độ từng cổ phiếu. Trong khi đó, chỉ số tương quan ngụ ý ba tháng đang dưới 10, phản ánh sự liên kết yếu giữa các cổ phiếu riêng lẻ. Nếu xuất hiện cú sốc bất ngờ, thị trường có thể nhanh chóng định giá lại rủi ro.

Kramer cho rằng những ngành có biến động ngụ ý cao nhất sẽ chịu ảnh hưởng lớn nhất, trong đó ngành bán dẫn đặc biệt đáng lo ngại. Kể từ cuối tháng 3 năm 2026, giá cổ phiếu Micron và AMD đều tăng hơn gấp đôi, kỳ vọng chi tiêu liên quan đến AI không ngừng tăng, định giá được mở rộng nhanh chóng và hoạt động giao dịch quyền chọn trên thị trường diễn ra ở mức cao. Chỉ số biến động ETF bán dẫn Cboe hiện khoảng gấp đôi Chỉ số Russell 2000 và chỉ số Nasdaq 100, và hơn ba lần chỉ số S&P 500, cho thấy rủi ro của ngành này cao hơn đáng kể so với thị trường chung.