Chiến lược cổ phiếu Mỹ của CITIC Securities: Không có dấu hiệu hoảng loạn, giao dịch theo động lực được thanh lý dưới sự tái cân bằng cuối quý.

```htmlMột mặt, trong quý II, cổ phiếu công nghệ tăng mạnh tích lũy, mức độ tập trung của dòng vốn đã đạt mức cực đại, tỷ trọng giao dịch của các ngành động lực như lưu trữ và quang truyền tiếp tục tăng lên; mặt khác, gần cuối quý, nhu cầu tái cân bằng cổ phiếu và trái phiếu từ quỹ lương hưu và quỹ hỗn hợp kết hợp với hoạt động giảm đòn bẩy của quỹ phòng hộ đã tạo áp lực bán tập trung. Xét về cấu trúc nội bộ của thị trường, dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm Hyperscaler, bán dẫn và phần mềm viễn thông, còn các nhóm phòng vệ như y tế, tiêu dùng tiếp nhận dòng vốn tránh rủi ro, toàn bộ bối cảnh vẫn là tái định giá nội bộ trong lĩnh vực công nghệ, chứ không phải đảo chiều xu hướng. Về huy động vốn, Hyperscaler từng bước phát hành trái phiếu quốc tế, thị trường tín dụng tư nhân cũng phải đối mặt với áp lực rút vốn cuối quý, và lo ngại về tốc độ thương mại hóa AI cùng tính bền vững của chi tiêu vốn ngày càng tăng. Tuy nhiên, Berkshire tham gia đầu tư cổ phần liên quan đến Google cho thấy niềm tin của vốn công nghiệp vào logic dài hạn của AI vẫn vững chắc. Về chính sách tiền tệ, thị trường đã bắt đầu định giá khả năng Fed nối lại việc tăng lãi suất, nhưng giá dầu giảm, kỳ vọng lạm phát hạ thấp cũng như giá nhà ảm đạm cho thấy thị trường có thể đã định giá quá cao cho việc thắt chặt tiền tệ của Fed, và ngưỡng thực tế để tăng lãi suất trong nửa cuối năm cao hơn kỳ vọng hiện tại. Hiện tại, phân vị định giá của S&P 500 và Nasdaq đã giảm đáng kể so với các mức cao trong lịch sử, trong khi dự báo lợi nhuận cả năm của thị trường chứng khoán Mỹ liên tục được điều chỉnh tăng, do đó mức độ phù hợp giữa định giá và lợi nhuận vẫn hấp dẫn. Về cấu hình ngành, khuyến nghị trong nửa sau năm tập trung vào bốn lĩnh vực lớn: công nghệ, quốc phòng, cơ sở hạ tầng năng lượng và tài chính, logic cơ bản vẫn sẽ là chủ đạo cho các giao dịch chính trên thị trường.```