Goldman Sachs phân tích sự sụt giảm gần đây của cổ phiếu AI: Tác động từ thị trường Hàn Quốc, sản phẩm đòn bẩy và áp lực cân đối cuối tháng

Vào ngày 24 tháng 6, cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ ghi nhận mức giảm mạnh hiếm thấy trong năm nay, mà theo bộ phận giao dịch của Goldman Sachs, động thái này giống với một đợt bán ra có trật tự do cú sốc từ thị trường Hàn Quốc khởi phát và bị khuếch đại bởi đòn bẩy và dòng vốn. Ariana Contessa và Mike Washington từ Goldman Sachs & Co. LLC FICC & Equities viết trong MarketFeed ngày 24 tháng 6 rằng chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm khoảng 10% trong phiên qua đêm đã nhanh chóng làm suy yếu khẩu vị rủi ro, truyền dẫn sang phiên giao dịch tại Hoa Kỳ. Khi kết thúc giao dịch, chỉ số S&P 500 giảm 1,44%, Nasdaq 100 giảm 3,29%, Russell 2000 giảm 0,94% trong khi Dow Jones Industrial Average gần như đi ngang. Sàn Nasdaq thiên về công nghệ chứng kiến mức giảm trong ngày lớn thứ ba trong một năm qua, còn chỉ số Philadelphia Semiconductor giảm gần 8%. Trọng tâm của đợt bán tháo này chủ yếu tập trung vào lĩnh vực bán dẫn và lưu trữ. Goldman lưu ý rằng thị trường Hàn Quốc đã chứng kiến lượng lớn vốn ngoại rút ra trong đêm, với các nhà đầu tư nước ngoài bán ra hơn 2,5 tỷ USD cổ phiếu Hàn Quốc và các cổ phiếu lớn ghi nhận khối lượng giao dịch cao kỷ lục. Khối lượng giao dịch cổ phiếu SK Hynix đạt khoảng 26 tỷ USD, thiết lập mức cao nhất trong lịch sử về giá trị danh nghĩa; các sản phẩm đòn bẩy liên quan đến Hynix được giao dịch khoảng 3,5 tỷ USD, kết phiên giảm 24%. Điều này cho thấy sự suy giảm không chỉ bắt nguồn từ lo ngại cơ bản mà còn bị khuếch đại bởi các sản phẩm đòn bẩy và việc điều chỉnh vị thế. Bộ phận giao dịch của Goldman cũng liệt kê thêm một số áp lực đang tác động đến thị trường hiện nay: lo ngại về các hoạt động huy động vốn gần đây và khả năng phát hành bổ sung, các vấn đề liên quan đến tài trợ cho cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, các sự kiện riêng lẻ của công ty, tâm lý tránh rủi ro trước báo cáo lợi nhuận của Micron, và khả năng các quỹ hưu trí Hoa Kỳ sẽ bán ra khoảng 40 tỷ USD cổ phiếu Mỹ để cân bằng lại danh mục vào cuối tháng. Goldman cho biết đây sẽ là ước tính bán ra vào cuối tháng lớn nhất trong lịch sử mô hình của họ. Tuy nhiên, đây không phải là một đợt bán tháo do hoảng loạn gây ra. Goldman nhấn mạnh mức độ hoạt động tổng thể của bộ phận giao dịch được đánh giá ở mức 5 trên 10, với các công ty quản lý tài sản và quỹ đầu cơ thể hiện rõ xu hướng bán ra, đặc biệt tập trung vào sản phẩm công nghệ và vĩ mô, nhưng áp lực bán không quá mạnh, và tâm lý chung vẫn "có trật tự", không xuất hiện phản ứng quá mức hoặc hoảng loạn. Tỷ trọng giao dịch ETF tăng lên 36% ngay khi mở cửa nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với các mức biến động cực mạnh hồi tháng Ba, và dần hạ nhiệt trong phiên. Thị trường phái sinh cho thấy các nhà đầu tư đang tăng cường các biện pháp phòng hộ. Goldman nhận xét rằng biến động của Nasdaq 100 mạnh hơn đáng kể so với S&P 500, với chênh lệch biến động hàm ý một tháng so với S&P 500 vượt quá 10 điểm, đứng trong nhóm 1% cao nhất trong năm qua. Bộ phận giao dịch tiếp tục ưa thích sử dụng quyền chọn bán QQQ đáo hạn cuối tháng như công cụ phòng ngừa rủi ro. Goldman kết luận rằng đà giảm của cổ phiếu công nghệ hôm thứ Ba không bắt nguồn từ một nhân tố tiêu cực đơn lẻ mà do tổng hợp nhiều yếu tố: biến động mạnh ở thị trường Hàn Quốc, tập trung rủi ro vào ngành bán dẫn và lưu trữ, hạ đòn bẩy sản phẩm, tâm lý tránh rủi ro trước báo cáo lợi nhuận và cân bằng dòng vốn cuối tháng. Tâm lý thị trường đã suy yếu rõ rệt, nhưng xét về dòng tiền giao dịch, đây vẫn là việc giảm rủi ro có trật tự chứ không phải là làn sóng bán tháo mang tính hoảng loạn lan rộng.