Chứng khoán Huatai: Chi phí cao ở nước ngoài hỗ trợ giá nhôm kỳ hạn, không nên bi quan.

Theo dữ liệu từ Golden Ten Data ngày 24/6, báo cáo nghiên cứu của Huatai Securities cho biết, gần đây thị trường liên tục gia tăng lo ngại về việc mở rộng sản lượng nhôm điện phân ở nước ngoài trong giai đoạn 2027-2028, với trọng tâm là các công suất đang xây dựng tại Indonesia, Ấn Độ, Angola, Ả Rập Xê Út và các khu vực khác. Tuy nhiên, xét đến hạn chế về trần công suất trong nước, tính không chắc chắn về nguồn điện tại các dự án nước ngoài cũng như cân đối cung cầu, Huatai Securities cho rằng thị trường hiện tại đang định giá quá bi quan về cấu trúc cung cầu nhôm trong tương lai, cán cân cung cầu nhôm ở nước ngoài vẫn có thể duy trì trạng thái cân bằng eo hẹp. Nếu tình trạng thiếu điện toàn cầu trầm trọng hơn cùng với sự bùng nổ nhu cầu mới liên quan đến AI, có thể sẽ thúc đẩy cấu trúc cung cầu nhôm đi vào tình trạng thiếu hụt sâu hơn. Về phía chi phí, trung tâm chi phí hoàn toàn tại các nhà máy luyện nhôm chi phí cao có thể tiếp tục tăng trong tương lai. Dựa trên ước tính của Huatai Securities, giá nhôm giao ngay ở nước ngoài (bao gồm phí premium giao ngay) trong giai đoạn 2027-2028 có mức hỗ trợ đáy vẫn trên khoảng 3.000 USD/tấn, tương ứng với giá trong nước khoảng 22.000 tệ/tấn. Theo tính toán, hiện tại thị trường cổ phiếu quyền lợi đang định giá cho nhóm nhôm rõ ràng thấp hơn mức giá hỗ trợ nói trên, cho thấy định giá đang ở trạng thái thấp hơn giá trị thực.