Lãi suất repo âm thầm hạ nhiệt, nguồn cung trái phiếu Mỹ thu hẹp, dòng tiền cuối quý sẽ đi về đâu?

⑴ Lãi suất bảo đảm chung qua đêm mở cửa vào thứ Năm ở mức 3,66%, tăng 1 điểm cơ bản so với ngày trước đó. Việc thanh toán trái phiếu kho bạc đã dẫn đến dòng tiền ra khoảng 10 tỷ USD, gây ra một số ma sát trên thị trường tài sản thế chấp. Tuy nhiên, các tổ chức dự báo áp lực tăng thêm sẽ hạn chế, biên độ dao động trong ngày dự kiến từ 3,61% đến 3,66%, và lãi suất qua đêm có khả năng giảm khi cuối tuần đến gần. ⑵ Yếu tố then chốt thúc đẩy lãi suất giảm là sự thay đổi từ phía cung. Khối lượng phát hành hàng tuần của trái phiếu kho bạc (kỳ hạn 1 đến 2 tháng) đạt đỉnh 280 tỷ USD trong tuần thứ ba của tháng 5, hiện đã giảm xuống còn 225 tỷ USD. Điều này có nghĩa là quy mô nợ đáo hạn sẽ tiếp tục vượt quá khối lượng phát hành hiện tại, lượng tiền mặt giải phóng sẽ tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn vào cuối quý, từ đó kéo lãi suất qua đêm xuống thấp hơn. ⑶ Xét về cấu trúc thị trường repo, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm so với lãi suất bảo đảm chung đã mở rộng 40 điểm cơ bản lên 125 điểm cơ bản, trong khi kỳ hạn 3 năm và 30 năm vẫn bằng với lãi suất bảo đảm chung. Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy xác suất Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 6 lên tới 97%. Giá hợp đồng tương lai SOFR mở cửa tăng từ 1,5 đến 5,5 điểm cơ bản, chủ yếu do tin tức về lệnh ngừng bắn giữa Israel và Lebanon khiến giá dầu giao ngay giảm 1,8%. ⑷ Về OIS ngắn hạn, OIS kỳ hạn 0x3 đáo hạn vào tháng 9 báo ở mức 3,647%, tăng 0,5 điểm cơ bản so với ngày trước đó. Dựa trên lãi suất SOFR trung bình 10 ngày ở mức 3,59%, giá hợp đồng này hàm ý xác suất khoảng 23% rằng lãi suất sẽ tăng 25 điểm cơ bản trong 90 ngày tới. Về đấu giá trái phiếu kho bạc, lãi suất cuối cùng của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 4 tháng vào thứ Tư là 3,635%.