Điều gì đã khiến bitcoin liên tục đạt mức cao mới trong chu kỳ tăng giá này, trong khi các altcoin lại liên tục lập đáy mới?

Đây được công nhận là một trong những chu kỳ bull market khó khăn nhất trong lịch sử ngành, khi bitcoin đã tăng gấp đôi kể từ mức đáy năm 2023 nhưng linh hồn của thị trường dường như đã trở nên trống rỗng.

Tác giả: Blockchain Knight

Mặc dù thị trường crypto trong chu kỳ này được định nghĩa là bull market, nhưng trải nghiệm thực tế lại hoàn toàn trái ngược. Bitcoin đã lập nhiều mức đỉnh lịch sử mới, nhưng đà tăng diễn ra nhạt nhòa, trong khi các đợt điều chỉnh lại vô cùng khốc liệt, altcoin nhìn chung sụt giảm hơn 90%, nhà đầu tư nhỏ lẻ lần lượt rời bỏ thị trường.

Ngay cả những người ủng hộ cốt lõi cũng nghi ngờ về “chất lượng bull market” này, và đây được công nhận là một trong những chu kỳ bull market khó khăn nhất trong lịch sử ngành, khi bitcoin đã tăng gấp đôi kể từ mức đáy năm 2023 nhưng linh hồn của thị trường dường như đã trở nên trống rỗng.

Thực trạng này bắt nguồn từ ba nguyên nhân cốt lõi.

Thứ nhất, các tổ chức đã hoàn toàn tái cấu trúc cục diện thị trường. Những ông lớn phố Wall như BlackRock, Fidelity không đến để đầu cơ mà đã kiểm soát hạ tầng cơ bản của crypto, mạng lưới lưu ký và tài sản thực được token hóa, mua lại các kênh thanh khoản và tuân thủ mà mọi người tham gia đều phải thuê lại.

Việc “chấp nhận cơ bản” này dù củng cố nền tảng ngành nhưng lại hút cạn sức sống của thị trường, không phù hợp với văn hóa đầu cơ do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt.

Thứ hai, MEME đã làm sụp đổ ý nghĩa của ngành. MEME vốn là hình thức châm biếm, nhưng đã trở thành câu chuyện chủ đạo giai đoạn 2023-2025, các loại “community coin”, “animal coin” nhờ lan truyền như virus mà liên tục pump rồi dump, biến thị trường thành một sòng bạc không lối thoát.

Ngay cả những người kỳ cựu trong ngành cũng rơi vào bẫy chạy theo xu hướng, lòng tham của nhà đầu tư nhỏ lẻ va chạm với văn hóa châm biếm của Web3, cuối cùng cả hai đều chịu thiệt hại.

Thứ ba, môi trường vĩ mô kìm hãm khẩu vị rủi ro. Chính sách thuế quan của Trump khiến thị trường chứng khoán điều chỉnh, hút cạn thanh khoản, cộng thêm lãi suất cao kéo dài khiến chi phí vốn tăng vọt, dòng tiền cạn kiệt, các tài sản rủi ro như crypto rơi vào trạng thái đi ngang. Thời kỳ “làm giàu” mà nhà đầu tư nhỏ lẻ mong đợi cuối cùng lại trở thành cuộc thử thách kiên nhẫn kéo dài.

Và cuối cùng, bitcoin trở thành kẻ sống sót duy nhất. Nhờ dòng tiền tổ chức và sự công nhận của cơ quan quản lý, nó vẫn giữ được sự ổn định giữa lúc thị trường sụp đổ, chứng minh sức sống của crypto.

Hình hài trưởng thành của bull market lần này thiếu đi sự cuồng nhiệt và tăng giá mạnh mẽ, thay vào đó là sự điềm tĩnh vốn có của hệ thống tài chính, nhưng lại khiến những người tìm kiếm lợi nhuận cảm thấy mệt mỏi.

Trong “bull market trống rỗng” này, sức sáng tạo của thị trường, năng lượng của nhà đầu tư nhỏ lẻ và tinh thần lạc quan đều trở thành tổn thất phụ của sự phát triển.

Cuối cùng, đây là sự tự trừng phạt của ngành khi chọn sự nóng sốt thay vì tính thực tiễn, đồng thời nhắc nhở chúng ta: không phải chu kỳ nào cũng đến để làm giàu, có những chu kỳ chỉ để nhắc nhở về lý do ban đầu khi bước vào thị trường.