S&P xếp hạng chiến lược của Michael Saylor ở mức B- junk do rủi ro từ Bitcoin

Trong lần xếp hạng đầu tiên dành cho một công ty kho bạc Bitcoin, S&P vừa xếp hạng Strategy Inc. của Michael Saylor là tín dụng rác B-.

S&P Global Ratings đã xếp hạng Strategy Inc., công ty kho bạc Bitcoin trước đây được biết đến với tên MicroStrategy, ở mức tín dụng B-, thấp hơn sáu bậc so với mức đầu tư.

Báo cáo được Bloomberg công bố vào ngày 27 tháng 10 cho biết xếp hạng này phản ánh sự tập trung sâu vào Bitcoin (BTC) và sự đa dạng hóa hạn chế của Strategy, cũng như những lo ngại về thanh khoản và vốn điều chỉnh theo rủi ro.

S&P đề cập đến mức độ tiếp xúc với Bitcoin và thanh khoản yếu

Strategy Inc., do Michael Saylor lãnh đạo, đã dành năm năm qua để chuyển đổi từ một công ty phần mềm doanh nghiệp thành một công ty tập trung vào việc tích lũy Bitcoin. Hiện tại, công ty nắm giữ 640.808 BTC, trị giá khoảng 74 tỷ đô la, trở thành tổ chức nắm giữ tài sản này lớn nhất thế giới.

Theo S&P, Strategy cực kỳ dễ bị tổn thương trước những biến động của thị trường do mức độ tiếp xúc lớn với Bitcoin. Mảng kinh doanh phần mềm chính của công ty mang lại rất ít lợi nhuận và không đủ khả năng bảo vệ trước sự sụt giảm giá tiền điện tử. Công ty đã báo cáo dòng tiền hoạt động âm 37 triệu đô la trong nửa đầu năm 2025 và duy trì dự trữ tiền mặt rất thấp, vì phần lớn kho bạc của họ được giữ bằng BTC.

Cơ quan này cũng nhấn mạnh các rủi ro về thanh khoản và sự không phù hợp về tiền tệ. Strategy đang nắm giữ khoảng 8 tỷ đô la nợ chuyển đổi mệnh giá USD đáo hạn từ năm 2028 đến 2031, và cổ tức cổ phiếu ưu đãi vượt quá 640 triệu đô la mỗi năm. S&P cảnh báo rằng một đợt giảm giá Bitcoin kéo dài có thể khiến công ty gặp khó khăn trong việc đáp ứng các nghĩa vụ này.

Mặc dù có những điểm yếu này, S&P vẫn duy trì triển vọng ổn định, giả định rằng Strategy sẽ quản lý nhu cầu tài chính của mình thông qua phát hành cổ phiếu và bán nợ có cấu trúc, các phương pháp mà công ty đã sử dụng để tài trợ cho các thương vụ mua Bitcoin gần đây, bao gồm cả thương vụ mua 390 BTC trị giá 43,4 triệu đô la vừa qua.

Cột mốc ngành cho các kho bạc Bitcoin

Saylor mô tả xếp hạng này là một cột mốc cho việc áp dụng Bitcoin trong tài chính truyền thống, lưu ý rằng đây là lần đầu tiên một cơ quan xếp hạng tín dụng lớn chính thức đánh giá một công ty đại chúng tập trung vào BTC. Ông gọi đây là “bước tiến tới sự bình thường hóa”, coi xếp hạng này là sự công nhận chứ không phải là một trở ngại.

Các nhà phân tích xem động thái này như một điểm tham chiếu cho các công ty nắm giữ nhiều Bitcoin khác như Metaplanet và Marathon Digital, những công ty có thể sẽ tìm kiếm các đánh giá tương tự. Mặc dù xếp hạng B- vẫn giữ Strategy ở vùng đầu cơ, nhưng nó đánh dấu sự tiến bộ trong việc thu hẹp khoảng cách giữa các mô hình kinh doanh dựa trên tiền điện tử và thị trường vốn truyền thống.

Strategy đã đổi tên từ MicroStrategy vào đầu năm nay, hoàn toàn chấp nhận bản sắc là một công ty kho bạc Bitcoin. Báo cáo tài chính quý ba của công ty, dự kiến công bố vào ngày 30 tháng 10, sẽ cung cấp thêm cái nhìn về cách công ty cân bằng giữa nợ, dòng tiền và mức độ tiếp xúc với tài sản biến động nhất thế giới.